La cobertura del sentimiento macroeconómico lastra la subida; la reducción de inventarios en China se acelera, apuntalando el piso del precio del aluminio [SMM Aluminum Morning Brief]

7.9 Sesión informativa matutina de SMM

Futuros:En la sesión nocturna del 8 de julio, el contrato de aluminio más negociado del SHFE abrió a 23.075 yuan/tm, alcanzó un máximo de 23.080 yuan/tm y un mínimo de 22.965 yuan/tm, y finalmente cerró a 23.020 yuan/tm, un 0,24 % menos que el cierre anterior. Durante este periodo, tras un rebote inicial, los precios retrocedieron ligeramente, cerrando con una pequeña vela bajista. Los precios se mantuvieron por encima de las medias móviles MA5 (23.005,80) y MA20 (22.964,75), pero bajo presión por debajo de las medias móviles de medio y largo plazo MA40 (23.266,60) y MA60 (23.522,23). El mínimo anterior de 22.250 sirvió como soporte efectivo. En general, el mercado permaneció en una fase de rebote desde mínimos y reparación. El volumen de negociación durante este periodo fue de 58.900 lotes, una disminución significativa respecto al periodo anterior, mientras que el interés abierto fue de 229.000 lotes, 3.322 lotes menos. Los futuros mostraron signos de liquidación de posiciones largas. Desde una perspectiva técnica, en el MACD de 4 horas, el DIFF (-155,84) estaba por encima del DEA (-255,53), manteniendo un patrón de cruce dorado, con el histograma rojo en 199,37, lo que indica que el impulso alcista aún se estaba expandiendo. El 8 de julio, el aluminio LME abrió a 3.140,0 $/tm, con un máximo de 3.165,0 $/tm y un mínimo de 3.125,5 $/tm, antes de cerrar a 3.138,5 $/tm, un ligero descenso del 0,02 % respecto al cierre anterior. Durante la sesión, los precios prolongaron su consolidación en mínimos, subieron brevemente y luego retrocedieron para cerrar como una vela doji. Los precios se mantuvieron por encima de la MA5 (3.126,63) pero enfrentaron resistencia en la MA10 (3.144,78). En general, permanecieron por debajo de las medias móviles de medio y largo plazo MA20 (3.232,66), MA40 (3.342,73) y MA60 (3.374,82). Las medias móviles en todos los plazos mantuvieron una alineación bajista descendente. El mínimo anterior de 3.040,0 proporcionó un soporte sólido. El volumen de negociación del día fue de 21.417 lotes, un ligero aumento respecto a la sesión anterior, mientras que el interés abierto fue de 602.400 lotes, con un aumento de 2.151 lotes. Los futuros mostraron ligeros signos de acumulación de posiciones cortas. En el MACD diario, el DIFF (-113,71) estaba por debajo del DEA (-111,85), manteniendo intacto el patrón de cruce de la muerte. La lectura del histograma verde fue de solo -3,73, lo que indica que el impulso bajista estaba cerca de agotarse, y se espera que los precios se consoliden principalmente en mínimos a corto plazo.

Panorama macro:En su reunión de junio, la Reserva Federal de EE.UU. mantuvo sin cambios la tasa de interés de referencia en el rango del 3,50 %-3,75 %, pero las proyecciones más recientes indicaron que el mercado generalmente espera una posible subida de tasas este año, y 9 de los 18 miembros del FOMC anticipan un ligero aumento para finales de 2026. Según CME "FedWatch": la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en julio es del 69,0 %, y una subida acumulada de 25 puntos básicos es del 31,0 %. Para septiembre, la probabilidad de que las tasas permanezcan sin cambios es del 31,1 %, una subida acumulada de 25 pb es del 51,9 % y una subida acumulada de 50 pb es del 17,0 %.

Fundamentos:Se espera que el mercado de chatarra de aluminio continúe su patrón de consolidación moderada en el segundo semestre, pero con un notable soporte en mínimos. La diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio se ha reducido a un mínimo histórico. Las restricciones de la política de facturación inversa siguen estableciendo un piso para los precios de la chatarra de aluminio. Si los precios del aluminio primario se estabilizan y repuntan, hay un margen limitado para que el diferencial se recupere; si el aluminio primario sigue bajando, el efecto de sustitución de la chatarra de aluminio se acelerará, ejerciendo más presión sobre el diferencial, e incluso podría darse un escenario extremo en el que los precios de la chatarra se inviertan frente al aluminio primario. A corto plazo, es poco probable que la política de facturación inversa se alivie materialmente, y persistirá la escasa oferta de mercancía facturada fiscalmente conforme. La atención debe centrarse en los estándares de aplicación en provincias recién incorporadas como Shandong, los cambios en la intensidad de las inspecciones fiscales locales y si los detalles de la política verán una ventana de optimización y ajuste. En cuanto a los inventarios, hasta este jueves, las existencias de lingotes de aluminio en las principales zonas de consumo nacional se situaron en 1.078 millones de toneladas, lo que supone un descenso de 20.000 toneladas respecto al lunes y 52.000 toneladas menos que el jueves pasado.

Mercado de aluminio primario:En las primeras operaciones, el centro de negociación del contrato de aluminio SHFE 2606 se situó por encima del nivel de la misma hora de la jornada anterior. Ayer, el sentimiento vendedor en el mercado se fortaleció en comparación con el día anterior. Algunos agentes del sector transformador se mostraron alcistas sobre los precios del aluminio a corto plazo, y el sentimiento comprador repuntó. La aceptación de precios por parte de los transformadores mejoró respecto a ayer. Las transacciones principales se cerraron a la par o con una prima de 10 yuanes/tonelada respecto al contrato de aluminio SHFE 2607. En el este de China ayer, el índice de sentimiento vendedor fue de 3,07, subió 0,06; el índice de sentimiento comprador fue de 3,00, subió 0,20. Mientras los futuros de aluminio de la SHFE continuaban rebotando, el sentimiento bajista seguía siendo fuerte entre las empresas transformadoras aguas abajo y las comercializadoras que operan en los mercados al contado y de futuros en el centro de China. Estas comercializadoras tendían a ampliar el descuento para comprar grandes volúmenes y aprovechar el diferencial de precios, mientras que las fábricas transformadoras, limitadas por los pedidos de los usuarios finales y los inventarios de productos terminados, mostraban una disposición de compra persistentemente baja. Finalmente, los precios reales de transacción en el centro de China se situaron en torno a un descuento de 110-140 yuan/t respecto al contrato de aluminio SHFE 2607. Ayer en el centro de China, el índice de sentimiento vendedor fue de 2,87, bajó 0,02; el índice de sentimiento comprador fue de 2,14, subió 0,04.

Chatarra de aluminio:Ayer, el aluminio al contado SMM A00 cerró a 23.040 yuan/t, 100 yuan/t más que el día hábil anterior, y el mercado de chatarra de aluminio siguió en general la tendencia alcista. En cuanto al diferencial de precios, el 8 de julio, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de extrusión de aluminio mezclado sin pintura en Foshan fue de 2.046 yuan/t, mientras que para la chatarra de aluminio tensa triturada fue de 732 yuan/t. Cabe destacar que, bajo el doble impacto de la rápida caída de los precios del aluminio y la escasa oferta de facturas, el diferencial de precios de la serie de chatarra de aluminio tensa se redujo drásticamente. Algunas empresas de aleación de aluminio para fundición han empezado a utilizar lingotes de aluminio A00 en lugar de chatarra como materia prima para la producción. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio continúe consolidándose en un tono apagado, pero con un margen de caída limitado. Se prevé que el rango predominante para la chatarra de aluminio tensa triturada, valorada según el contenido de aluminio, se sitúe entre 19.200 y 19.800 yuan/t (sin impuestos). Por el lado de la oferta, es poco probable que las restricciones de la política de facturación inversa se reviertan en el corto plazo, y persiste la escasez de carga con facturación fiscal conforme. En cuanto a las importaciones, la combinación de vientos en contra y el efecto retardado de contención sobre las llegadas reales a puerto irán emergiendo gradualmente en los próximos meses, y la reposición de chatarra de aluminio importada se debilitará aún más. Por el lado de la demanda, a medida que se intensifica la temporada baja, las tasas de operación aguas abajo se mantienen bajas, con escasa mejora sustancial en los pedidos de los usuarios finales. Las empresas de aprovechamiento de chatarra probablemente seguirán comprando según sea necesario y manteniendo estrategias de inventarios bajos. El diferencial de precios entre el aluminio primario y la chatarra de aluminio se ha reducido a un mínimo histórico, erosionando significativamente la ventaja económica de la chatarra sobre el aluminio primario. Si los precios del aluminio continúan cayendo, el efecto de sustitución se acelerará notablemente.

Aleación de aluminio secundaria: Mercado al contado: Ayer, las cotizaciones en el mercado chino de aleaciones de aluminio secundario se consolidaron mayoritariamente al alza: el precio SMM ADC12 subió 50 yuan/t intermensual hasta 24.100 yuan/t. Las cotizaciones mostraron cierta divergencia ayer: impulsadas por el repunte sostenido de los precios del aluminio y sus futuros, algunas empresas subieron activamente los precios, mientras que otras optaron por esperar y ver por ahora debido a la débil demanda de los consumidores finales, la desaceleración del ritmo de compras por parte de los usuarios finales, la notable resistencia a los envíos y la escasa motivación para ajustar precios. El sentimiento del mercado se tornó cauteloso. En general, ayer en el mercado ADC12 coexistieron tanto alzas seguidoras de precios como enfoques de espera; la tendencia alcista careció de un respaldo efectivo de la demanda, y se espera que el mercado continúe consolidándose a corto plazo.

Resumen del mercado de aluminio: En el frente macroeconómico, los débiles datos de nóminas no agrícolas de EE. UU. de junio retrasaron las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal, y un dólar más débil brindó soporte de valoración a los metales no ferrosos. Sin embargo, las declaraciones de línea dura de funcionarios reafirmando los tipos altos y la reducción del balance limitaron el margen bajista del dólar. La reanudación de las consultas nucleares entre EE. UU. e Irán siguió comprimiendo la prima de riesgo geopolítico, lo que en cierta medida limitó el potencial alcista de las materias primas. Mientras tanto, las expectativas de nueva capacidad de aluminio entrando en funcionamiento fuera de China añadieron un factor bajista a medio y largo plazo para la oferta. En el ámbito nacional, destacaron los aspectos positivos: la proporción de aluminio líquido siguió aumentando, las salidas de lingotes de aluminio en la última semana alcanzaron un máximo de cuatro años, y el ritmo de desacumulación se aceleró notablemente, dando soporte al aluminio de la Bolsa de Shanghái. En medio de la interacción de factores alcistas y bajistas, la fortaleza del dólar y los vientos en contra de la oferta y geopolíticos fuera de China se compensaron mutuamente. Tras una corrección excesiva previa, el impulso bajista del aluminio en la LME se desaceleró, con movimientos a corto plazo centrados en la consolidación y reparación en niveles bajos. Respaldado por la rápida reducción de inventarios en China, es poco probable que los precios nacionales tengan un rendimiento inferior al aluminio del LME. Los precios en la SHFE y el LME podrían mostrar una ligera divergencia, pero será difícil que persista una debilidad unilateral constante.

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