Revisión completa de la industria de tochos de cobre en el primer semestre de 2026
A. Lado normativo: Aplicación más estricta de la facturación inversa, restricciones a largo plazo en la circulación de materias primas recicladas
En el primer semestre, la regulación fiscal y tributaria se convirtió en la restricción subyacente principal que afectó a la industria de tochos de cobre. La política de facturación inversa para recursos reciclados entró en una fase de aplicación normalizada y de alta presión. Los pequeños comerciantes individuales tienen una cuota de facturación anual de 5 millones de RMB, lo que redujo drásticamente los canales de circulación de chatarra de latón nacional sin factura. La disposición a vender de los recicladores de base se mantuvo baja, y la oferta de latón secundario nacional conforme a la normativa siguió siendo persistentemente escasa.
Durante el período de transición normativa, los costes de cumplimiento normativo de las empresas aumentaron significativamente. Las plantas de procesamiento de tamaño pequeño y mediano carecían de canales estables de materias primas facturadas y se vieron obligadas a reducir voluntariamente la producción y realizar mantenimiento para mitigar riesgos. Las grandes empresas líderes aprovecharon sus cualificaciones en comercio internacional y fuentes de importación estables para amortiguar la escasez de materias primas, acelerando la concentración de la capacidad industrial hacia grandes empresas conformes.
La política nº 770 sobre devoluciones de impuestos del cobre secundario continuó endureciéndose, eliminando por completo los canales de circulación gris en la industria. La contradicción de materias primas "disponibles pero sin facturas, o facturadas pero a precios altos" persistió durante todo el primer semestre.
B. Materias primas e importaciones y exportaciones: Contracción de la oferta secundaria nacional, aumento de las primas de importación de latón secundario
1. Se intensificaron los cuellos de botella en las materias primas nacionales
El volumen de circulación conforme de chatarra de latón de producción nacional cayó bruscamente en términos interanuales. La ventaja de coste del latón secundario frente al cátodo de cobre se debilitó, y la mayoría de las plantas de tochos de latón quedaron atrapadas en dificultades de aprovisionamiento de materias primas y costes deducibles elevados. Además, el límite máximo de cuota para comerciantes individuales dificultó que la oferta volviera a los niveles del año anterior. Al mismo tiempo, la especulación en el mercado de chatarra de latón elevó aún más los precios, y las operaciones de separación de cobre y zinc incrementaron los costes generales de las materias primas.
2. Las importaciones se convirtieron en el principal complemento, pero los costes siguieron aumentando
Las empresas chinas pasaron a comprar al por mayor latón secundario importado facturado. Las importaciones de latón secundario en el primer semestre mantuvieron un crecimiento interanual, pero las perturbaciones en las políticas de exportación de chatarra de cobre en el extranjero y el aumento de los precios internacionales del cobre elevaron las primas de compra. La oferta disponible de chatarra de latón en el extranjero se contrajo, y el coeficiente de compra de importación siguió aumentando, lo que incrementó aún más los costes de materias primas de los tochos de latón.
De enero a mayo, las importaciones acumuladas de tochos de latón de China fueron de aproximadamente 11.400 toneladas métricas, un descenso interanual del 1,23 %, mientras que el valor acumulado de las importaciones alcanzó los 105,7079 millones de dólares, un aumento interanual del 23,42 %, lo que pone de relieve un claro patrón de menores volúmenes y precios más altos. En cuanto a las fuentes de importación, en mayo Corea del Sur se mantuvo firme como la principal fuente (aproximadamente el 40 % de cuota), Japón ocupó el segundo lugar (alrededor del 16 %) y surgieron señales incipientes de diversificación regional.
(3) Costes y precios: Los precios del cobre oscilan bruscamente en niveles altos, mientras que las tarifas de procesamiento industrial siguen disminuyendo
En el primer semestre de 2026, los precios del cátodo de cobre mostraron un patrón de “retroceso tras una rápida subida y consolidación en niveles altos”, alcanzando el máximo anual en enero y un mínimo temporal en marzo. En el segundo trimestre, el nivel de precios medio se estabilizó por encima de los 100.000 yuan/tm. El precio medio anual se disparó interanualmente, impulsando directamente los costes de materia prima del tocho de cobre. A finales de junio, el precio spot medio del tocho de latón Hpb59-1 en el área de Zhejiang escaló brevemente hasta un máximo histórico de 70.650 yuan/tm.
La transmisión de precios encontró obstáculos significativos: la demanda aguas abajo del latón tradicional fue débil, los usuarios finales tuvieron alto poder de negociación, los aumentos de la materia prima no pudieron trasladarse con fluidez aguas abajo, y el sector mostró un patrón típico de “precios al alza, volúmenes débiles” bajo presión. De abril a mayo, la presión sobre la rentabilidad global del sector subió al peor nivel en casi dos o tres años.
Los tochos de cobre de alta precisión vinculados a nuevas energías e inteligencia artificial, debido a barreras técnicas y una demanda rígida estable, mostraron una mayor resistencia en las tarifas de procesamiento, convirtiéndose en la única subcategoría con beneficios relativamente estables en el primer semestre. Sumado al aumento de los costes logísticos, fiscales y de capital inmovilizado, la mayoría de las pequeñas y medianas empresas de tocho de latón permanecieron durante largos períodos en una situación de beneficios marginales o incluso pérdidas.
(4) Oferta y demanda: demanda severamente polarizada, tasas de operación persistentemente bajas
1. Lado de la oferta: las tasas de operación se debilitaron mes a mes, con una gran divergencia entre empresas
En el primer semestre, la tasa de operación integral de la producción de tocho de cobre tendió a la baja en general, descendiendo del 50,86% en enero al 46,09% en junio, cayendo tanto interanualmente como respecto al mes anterior. La brecha de estratificación de la capacidad siguió ampliándose: las grandes empresas contaban con canales estables de materias primas, con una tasa de operación del 52,6% en junio; las medianas se vieron presionadas tanto por las materias primas como por los pedidos, operando solo al 38,76%; las pequeñas plantas de procesamiento enfrentaron escasez de materias primas y falta de pedidos, y sus tasas cayeron al 23,44%, intensificando la polarización del sector.
Las restricciones de materia prima fueron el factor limitante central del lado de la oferta y, junto con las pérdidas que obligaron a las empresas a controlar la producción, la tasa de utilización de la capacidad global del sector se mantuvo en un rango históricamente bajo en el primer semestre.
2. Lado de la demanda: los sectores tradicionales se debilitaron profundamente, mientras que los emergentes se fortalecieron de forma independiente
La demanda tradicional de latón (aire acondicionado, fontanería, válvulas, ferretería general) se mantuvo persistentemente débil en el primer semestre. El mercado inmobiliario permaneció lento en la fase final del ciclo, junto con una temporada baja temprana para electrodomésticos; las compras aguas abajo se realizaron según lo necesario, sin actividad concentrada de reposición. Mientras tanto, la tasa de penetración de la sustitución por acero inoxidable en piezas de aire acondicionado siguió aumentando, desviando constantemente la demanda rígida de latón, provocando que los pedidos de palanquilla de latón se contrajeran mes a mes.
El soporte de la demanda estructural se concentró en el segmento de palanquilla de cobre: los tres sistemas eléctricos de vehículos de nueva energía (batería de potencia, motor de tracción y sistema de control electrónico), las pilas de carga de gran potencia, los PCS de almacenamiento de energía, la refrigeración de GPU de servidores de IA y los pines de módulos ópticos de precisión continuaron liberando una demanda rígida estable. Los pedidos de palanquilla de cobre libre de oxígeno de alta pureza estuvieron completos, compensando la caída general de la demanda de la industria. Sin embargo, la capacidad de palanquilla de cobre representó una proporción limitada, lo que dificultó impulsar la recuperación del segmento de latón.
II. Perspectivas de la industria de palanquilla de cobre para el segundo semestre de 2026
En el tercer trimestre, la industria estará bajo presión y tocará fondo. La tradicional temporada baja, combinada con las altas temperaturas que frenan las compras de los usuarios finales, y la continua erosión de la demanda de latón por la sustitución con acero inoxidable, SMM prevé que la tasa de operación integral de palanquilla de cobre caiga aún más al 43,65 % en julio, alcanzando la industria su punto más bajo del año. En el frente normativo, es poco probable que la regulación de facturación inversa se flexibilice, el techo de suministro conforme de latón secundario nacional está limitado y los controles a la exportación de chatarra de cobre en el extranjero continúan endureciéndose. El patrón de prima elevada para el latón secundario importado persistirá, con cuellos de botella de materia prima durante toda la temporada baja.
La palanquilla de latón se ve arrastrada por la temporada baja, la sustitución y los bajos costes de procesamiento, con beneficios bajo presión en el tercer trimestre; solo el aumento continuado de la producción de vehículos de nueva energía y la infraestructura de computación de IA genera pedidos de demanda rígida para palanquilla de cobre, proporcionando el único soporte de demanda. Se espera que las condiciones comerciales en el cuarto trimestre se recuperen respecto al trimestre anterior. Los sectores de electrodomésticos y fontanería entrarán en su temporada alta tradicional de aprovisionamiento, y se prevé que los pedidos de palanquilla de latón repunten respecto al trimestre anterior. Sumado al impulso de fin de año para alcanzar los objetivos anuales en energía fotovoltaica, almacenamiento de energía y vehículos de nueva energía, la demanda de palanquilla de cobre se fortalecerá aún más, elevando al mismo tiempo la tasa de operación de la industria y las transacciones. Sin embargo, es muy probable que los precios del cátodo de cobre continúen consolidándose en niveles altos, manteniendo elevados los costes de materia prima. La presión de costes persistirá durante todo el año para las empresas transformadoras.
A medio y largo plazo, el centro de demanda del latón tradicional ha ido disminuyendo año tras año, mientras que la capacidad de computación de IA, las nuevas energías y el almacenamiento de energía se han convertido en los polos de crecimiento centrales de la industria de palanquilla de cobre. La capacidad obsoleta y de gama baja continúa saliendo del mercado. Los actores de primer nivel están desplegando simultáneamente capacidad de palanquilla de cobre de alta gama. Las tres barreras de materias primas, pedidos y cumplimiento normativo están ampliando progresivamente la brecha entre las empresas. La transformación de la industria hacia la escala, el cumplimiento y la producción de alta gama es una tendencia irreversible.
En el primer semestre de 2026, el principal desafío para la industria de palanquilla de cobre fue la escasez de suministro causada por políticas más estrictas sobre materias primas recicladas, el debilitamiento de la demanda de uso final tradicional y los altos precios del cobre que redujeron los márgenes de procesamiento. La industria se apoyó en el soporte estructural de la palanquilla de cobre utilizada en aplicaciones de nueva energía e IA, y en general se mantuvo débil. En el segundo semestre, se espera que el mercado muestre un patrón bajo-alto: el tercer trimestre verá la confluencia de tres vientos en contra —la temporada baja, los problemas de materias primas y la sustitución— manteniendo las tasas de operación y los beneficios bajo presión continua; en el cuarto trimestre, la temporada alta de uso final tradicional, combinada con el continuo crecimiento del volumen en sectores emergentes, impulsará una recuperación intertrimestral de las condiciones comerciales. A medio y largo plazo, la política de facturación inversa reformulará el sistema de circulación de cobre secundario, acelerando la consolidación de la industria, y la palanquilla de cobre de alta precisión para nuevas energías y capacidad de computación de IA se convertirá en el principal motor de crecimiento de la industria de palanquilla de cobre en el futuro.
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