[Minutas de la reunión matutina sobre el níquel de SMM] El PBOC lanzó una recompra inversa directa a 91 días por 100.000 millones de yuanes el 6 de julio; el contrato de níquel más negociado de la SHFE se movió lateralmente en la sesión matutina.

Acta de la reunión matinal del 7.7

Temas candentes del mercado:

El Ministerio de Inversión e Industria Transformadora de Indonesia declaró que la empresa australiana de tecnología de procesamiento de materiales para baterías Pure Battery Technologies (PBT) planea construir un proyecto de precursor de cátodo ternario en Indonesia, basándose en MHP local, con una inversión de 350 millones de dólares.

Macro:

(1) El banco central anunció que el 6 de julio de 2026, el Banco Popular de China realizará una operación de repo inverso en firme por 1 billón de yuanes mediante subasta de cantidad fija, basada en tipos y con método de puja de precios múltiples, a un plazo de 3 meses (91 días), con vencimiento el 5 de octubre de 2026 (prorrogable si cae en festivo).

(2) El Consejo de Estado publicó el XV Plan Quinquenal para la Construcción de una China Hermosa. El plan propone promover activamente pero con prudencia el pico de emisiones de carbono. Insta a implementar la estrategia nacional para abordar activamente el cambio climático, cumplir los objetivos de contribución determinados a nivel nacional, avanzar de forma constante en las acciones de pico de carbono y aplicar plenamente el sistema de doble control sobre las emisiones totales de carbono y la intensidad de carbono.

Mercado al contado:

El 6 de julio, el precio del níquel refinado SMM n.º 1 cayó 750 yuanes/tm respecto a la sesión anterior. En cuanto a las primas al contado, la media del níquel refinado Jinchuan n.º 1 fue de 2.300 yuanes/tm, 50 yuanes/tm más que el día anterior, mientras que el rango para el níquel electrodepositado de las principales marcas nacionales fue de -400 a 400 yuanes/tm.

Mercado de futuros:

El contrato más negociado de níquel SHFE 2609 se movió lateralmente por la mañana, cerrando a 126.920 yuanes/tm al final de la sesión matinal, con una subida del 0,12 %.

Los datos de nóminas no agrícolas de EE. UU. resultaron sorprendentemente débiles, lo que llevó al mercado a adoptar una postura cauta sobre las perspectivas de empleo. Las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal se enfriaron notablemente, y una brusca caída del dólar proporcionó un catalizador para el rebote del níquel. A corto plazo, se espera que los precios del níquel consoliden en un entorno de atonía dentro del rango de 125.000-135.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

El 6 de julio, el precio medio del sulfato de níquel grado batería de SMM retrocedió.

Por el lado de los costes, los precios del níquel se movieron gradualmente de forma lateral, presionados por los inventarios y las expectativas de subidas de tipos de la Fed, consolidándose el coste de producción al contado del sulfato de níquel en mínimos. Por el lado de la oferta, persistió la escasez de productos intermedios, con los precios del MHP y de materiales auxiliares como el ácido sulfúrico manteniéndose elevados; las fundidoras de sal de níquel mantuvieron altos sus precios de oferta, aunque algunas empresas también liberaron inventarios de bajo coste. Por el lado de la demanda, al caer bruscamente el níquel intermensual y acumular inventarios algunas empresas transformadoras, la disposición de compra se moderó, con una aceptación relativamente baja de los precios de la sal de níquel. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundidoras de sal de níquel aguas arriba fue de 1,8, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo fue de 2,5 y el factor de sentimiento de las empresas integradas fue de 2,4 (pueden consultarse los datos históricos en la base de datos).

De cara al futuro, se espera que el período de acumulación de existencias de julio se desplace a la segunda quincena del mes, con atención al impacto de los precios del níquel y los productos intermedios sobre el soporte de costes.

Fundición de níquel (NPI)

SMM, 6 de julio – El factor de sentimiento del mercado de NPI de alta ley de SMM se situó en 1,99, estable respecto al día anterior. El factor de sentimiento aguas arriba para el NPI de alta ley fue de 2,25, una bajada de 0,01 respecto al día anterior, mientras que el factor de sentimiento aguas abajo para el NPI de alta ley fue de 1,73, un aumento de 0,01. El mercado en general se encuentra actualmente en una trayectoria descendente. Los compradores aguas abajo mantuvieron en gran medida una postura cauta y de espera, limitando activamente los volúmenes de compra y reduciendo significativamente la aceptación de cargamentos a precios elevados. Las ofertas de los vendedores mostraron divergencias, con cambios limitados en las cotizaciones de los cargamentos de ley media y baja. Los proveedores de níquel de alta ley ofrecieron descuentos para vender, lo que dio lugar a transacciones puntuales esporádicas. Sin embargo, la demanda de compras a granel estuvo ausente, el diferencial de precios entre calidades siguió estrechándose y la pugna en el mercado se intensificó.

Acero inoxidable

Según SMM del 6 de julio, los futuros de acero inoxidable (SS) dibujaron en general un patrón de suelo y rebote. Durante la sesión nocturna del viernes, los futuros de SS cayeron bruscamente, pero se recuperaron rápidamente tras la apertura de la sesión diurna del lunes. Al cierre, el contrato más negociado de SS liquidó a 14.740 yuanes/tm. En el mercado al contado, las ofertas matinales de acero inoxidable se vieron presionadas a la baja por la caída del viernes por la noche, con cotizaciones generales en el lado bajo. Al dispararse los futuros, las cotizaciones al contado se revisaron posteriormente al alza. Las consultas mejoraron notablemente, pero las transacciones se concentraron sobre todo en cargamentos a bajo precio.

Contrato de futuros más negociado de SS. A las 10:15 horas, el SS2608 se situaba en 14.725 yuanes/tm, 70 yuanes/tm más que el día anterior. Las primas al contado para el 304/2B en Wuxi se situaron en el rango de 245-795 yuanes/tm. En el mercado al contado, el precio medio de la bobina de 201/2B laminada en frío se mantuvo sin cambios; el precio medio de la bobina de 304/2B laminada en frío sin recortar se mantuvo estable en Wuxi y en Foshan; el precio de la bobina de 316L/2B laminada en frío en Wuxi se mantuvo sin cambios; las cotizaciones de la bobina de 316L/No.1 laminada en caliente en Wuxi se mantuvieron sin cambios; y los precios de la bobina de 430/2B laminada en frío tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvieron sin cambios.

Esta semana, el tira y afloja entre la lógica macroeconómica y la industrial dominó los futuros. Los datos de inflación de EE. UU. retrocedieron, enfriando aún más las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal, y el índice del dólar se debilitó. Esto impulsó en general las valoraciones de las materias primas y los metales no ferrosos, proporcionando apoyo macro al sector de los metales. Sin embargo, el sentimiento del lado industrial siguió siendo bajista. El problema de las cuotas suplementarias de mineral de níquel de Indonesia permaneció sin resolver, alimentando una fuerte preocupación por la abundante oferta futura de recursos de níquel. El níquel del SHFE cotizó en un rango bajo sin un rebote eficaz. Lastrados por los precios del níquel, los futuros de SS permanecieron deprimidos y lucharon por subir. No obstante, el fuerte soporte en el nivel clave de 14.500 yuanes/tm se mantuvo, evitando una ruptura, y los precios se movieron lateralmente en un patrón de consolidación. En el mercado al contado y de inventarios, las principales acerías continuaron manteniendo firmes los precios, limitando así el margen de caída de los precios al contado desde fábrica. El mercado ya ha entrado de lleno en la tradicional temporada baja de consumo, con una demanda rígida de uso final inherentemente débil. Junto con la persistente debilidad de los futuros del acero inoxidable, la confianza general en la negociación fue insuficiente y los operadores mostraron una fuerte disposición a liquidar inventarios y vender. Los usuarios finales aguas abajo se mostraron cautos y a la espera, comprando principalmente según sus necesidades, lo que provocó transacciones persistentemente lentas en el mercado. Por el lado de la oferta, las noticias de mantenimiento y recortes de producción continuaron fermentando. Aunque la última ronda de inventarios sociales dejó de disminuir y repuntó ligeramente, el aumento fue limitado, manteniendo la presión general de los inventarios relativamente baja. Múltiples factores respaldaron conjuntamente la firmeza de los precios al contado. En cuanto a costes y beneficios, los precios del acero acabado y de las materias primas se debilitaron a la par esta semana, y la mejora de los diferenciales estructurales de precios impulsó la expansión de los márgenes de las acerías respecto a la semana anterior. Durante la semana, los centros de precios de las materias primas derivadas del níquel y de los productos acabados de acero inoxidable se desplazaron a la baja, con una caída de las materias primas superior al ajuste de los productos acabados. Sumado a la firmeza de los precios spot respaldada por la determinación de las acerías de mantenerlos, el margen del acero acabado se recuperó. En conjunto, los beneficios de fundición de las acerías de acero inoxidable se ampliaron esta semana, y el entorno de rentabilidad del sector mejoró ligeramente. En líneas generales, el mercado del acero inoxidable mostró esta semana un patrón bidireccional de soporte macro y presión sectorial, con una clara divergencia entre unos futuros débiles y unos precios spot firmes. La escasa demanda del usuario final y las transacciones apáticas propias de la temporada baja constituyeron los fundamentos bajistas centrales, mientras que las medidas de sostenimiento de precios de las acerías, las expectativas de mantenimiento y los bajos inventarios continuaron apuntalando los precios spot. El descenso de los precios de las materias primas dio paso a una recuperación de los beneficios de las acerías, aliviando la presión sobre la rentabilidad del lado de la producción. A corto plazo, el mercado seguirá operando en torno a las expectativas de política de la Reserva Federal estadounidense y los juegos en torno a la política de mineral de níquel en Indonesia; se espera que los futuros mantengan una consolidación dentro de un rango, mientras persiste el patrón spot firme. De cara al futuro, se prestará atención a la evolución del índice del dólar, la aplicación de las cuotas de níquel indonesias, los niveles de soporte clave de los futuros del acero inoxidable, los cambios en la demanda rígida de temporada baja de los consumidores intermedios y los avances en el mantenimiento y puesta en marcha de las acerías.

Mineral de Níquel:

Mercado Filipino:

Las ofertas CIF China cayeron en general esta semana, con la ley del 1,3% cotizada a 45,5–47 $/wmt, la del 1,4% a 56–57 $/wmt, la del 1,5% a 64–65 $/wmt y la del 1,8% a 91–94 $/wmt; las ofertas CIF Indonesia se mantuvieron estables, con el 1,3% a 45–46 $/wmt y el 1,4% a 55–56 $/wmt, en líneas generales alineadas con los precios de licitación de las fundiciones. Las tarifas de flete se suavizaron considerablemente esta semana: Surigao a Lianyungang se situó en unos 13,25 $/wmt, y Surigao a Indonesia en unos 11 $/wmt, con una caída general de las tarifas de flete de aproximadamente 0,5 $/wmt en comparación con la semana anterior, aliviando significativamente la anterior situación de “tarifas de flete obstinadamente altas”. Los precios FOB se desplazaron a la baja en paralelo, con el 1,3% a 33–35 $/wmt, el 1,4% a 41,5–43,5 $/wmt y el 1,8% a 76–78 $/wmt, lo que confirma la evaluación anterior de que el FOB seguiría al CIF a la baja.

En el lado de la oferta, las áreas de producción de Zambales y el norte de Luzón han entrado oficialmente en la estación de lluvias, con un empeoramiento de las condiciones de las carreteras mineras, lo que ha provocado interrupciones en los envíos y bajos volúmenes de salida. En cuanto al tiempo, se espera que Filipinas experimente lluvias continuas durante los primeros cinco días de la próxima semana, con chubascos principalmente los dos últimos días, lo que se traducirá en un aumento generalizado de la precipitación semanal acumulada en todo el país. Mientras tanto, se está formando un sistema de bajas presiones sobre las aguas orientales. Aunque no se prevé que se intensifique hasta convertirse en una depresión tropical o tormenta tropical, se pronostica que tocará tierra en la zona centro-sur de Filipinas el próximo lunes y se desplazará hacia el noroeste por tierra, afectando a las tres islas principales de Luzón, Visayas y Mindanao. En las principales zonas productoras, se espera que la precipitación acumulada de la próxima semana en el área de Manicani-Homonhon-Dinagat-Surigao sea al menos el doble que la de esta semana, y se prevé que la zona de Homonhon sufra de 2 a 3 días de impacto por marejada. En la zona de Dinapigue, se proyecta que las lluvias de la próxima semana sean aproximadamente seis veces superiores a las de esta semana, con alturas de ola el miércoles y el jueves que se espera alcancen alrededor de 1,7 metros. En los puntos de carga de Palawan como RTN, Ipilan y Berong, también se espera que las lluvias de la próxima semana sean superiores a las de esta semana. En la zona de Zambales, se prevé que la precipitación acumulada de la próxima semana sea aproximadamente 2,5 veces el nivel de esta semana. Aunque persisten las perturbaciones meteorológicas, los inventarios en los puertos chinos ya se encuentran en niveles elevados, lo que limita significativamente el soporte alcista de los precios impulsado por el clima.

En cuanto a los costes, los precios internacionales del petróleo retrocedieron ligeramente, aliviando la presión de costes en minería y transporte marítimo, pero las tarifas de flete al contado se mantienen en un nivel relativamente alto, sin que el ablandamiento se haya materializado plenamente. En el lado de la demanda, los inventarios de las fundiciones tanto en China como en India son elevados, lo que deja un apetito de reabastecimiento débil a corto plazo. El patrón dominado por los compradores persiste y las transacciones en el mercado al contado son lentas. En cuanto a los inventarios, a fecha 26 de junio, las existencias de mineral de níquel filipino en los puertos chinos ascendían a aproximadamente 6,44 millones de wmt (equivalentes a unas 51.000 toneladas métricas de contenido metálico de níquel), prolongando el patrón de oferta abundante.

Mercado Indonesio:

El Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia fijó el precio de referencia del níquel HMA de la primera sesión de julio en 17.225,67 $/dmt, un fuerte recorte de alrededor del 7,6% con respecto a los 18.642,33 $/dmt de la segunda sesión de junio. Sobre esta base, el precio teórico HPM calculado para la mena saprolítica de Ni al 1,6% se sitúa en torno a 66,6 $/wmt, y para la mena limonítica de Ni al 1,2% en torno a 47,4 $/wmt. En cuanto a las primas, la prima para la ley del 1,6% se mantuvo estable, la prima para la ley del 1,4% es de aproximadamente 1,3 $/wmt, y la prima para las leyes del 1,5% y 1,6% ronda los 3 $/wmt, con fluctuaciones generales limitadas. En las transacciones al contado, la mena limonítica del 1,2% se cotizó en torno a 30 $/wmt y la mena saprolítica del 1,5% en torno a 65 $/wmt, cayendo ambas conjuntamente unos 5,5 $/wmt esta semana, impulsadas principalmente por el pronunciado descenso del precio de referencia HMA.

En el lado de la oferta, el impacto de la estación de lluvias en las zonas productoras de Sulawesi sigue siendo relativamente leve en algunas regiones, lo que limita el efecto general sobre los envíos. Sin embargo, la situación meteorológica en las zonas productoras de Halmahera y la isla Obi es en general más grave, con lluvias intensas persistentes y condiciones marítimas deterioradas que ya están limitando parte de la producción minera. A pesar de las interrupciones en el lado del transporte marítimo, los niveles generales de inventarios de las fundiciones se mantuvieron relativamente holgados, con un impacto limitado a corto plazo en el ritmo de adquisición. Mientras tanto, las fundiciones continuaron elevando sus requisitos de ley del mineral de níquel: el suministro de mineral de baja ley (1,3–1,4%) se complementó en gran medida con envíos filipinos, y varias fundiciones pasaron a buscar activamente mineral de alta ley (≥1,45%). Sin embargo, la oferta de mineral nacional de alta ley en Indonesia seguía siendo escasa, con las leyes comercializadas concentradas en el rango de 1,45–1,50% de Ni, lo que intensificó la competencia en las adquisiciones. Los precios de transacción al contado del mineral limonítico (1,2%) se mantuvieron estables esta semana, ya que las fundiciones mantuvieron un bajo nivel de compras y en general se negaron a operar al precio teórico HPM; los descuentos siguieron siendo profundos y las bajas tasas de operación de HPAL continuaron presionando a la baja los precios de compra. En el frente político, el jueves 25 de junio, Tri Winarno, Director General de Carbón y Minerales del Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia, aclaró que la cuota total del RKAB para mineral de níquel en 2026 aún no se había finalizado, y que el gobierno seguía revisando las solicitudes de revisión de las empresas bajo el mecanismo de evaluación oficial; no se confirmaron cifras concretas y el objetivo era evaluar la demanda real del sector en lugar de relajar las restricciones. La ventana de revisión del RKAB se abrió oficialmente el 1 de julio y se extiende hasta el 31 de julio, y las empresas mineras ya han iniciado los trabajos preparatorios para las solicitudes de revisión y presentan intensamente documentos para ajustar las cuotas de producción; todos los ajustes están sujetos a una revisión integral.