Optimismo macroeconómico externo frente al pesimismo de la oferta, la reducción de inventarios nacionales respalda el piso del aluminio en la SHFE [Minutas de la reunión matutina de SMM]

7.6 Minutas de la reunión matutina de SMM

Futuros:El contrato de aluminio más negociado del SHFE abrió a 22.685 yuan/t en la sesión nocturna del 3 de julio, con un máximo de 22.830 yuan/t, un mínimo de 22.685 yuan/t, y cerró a 22.795 yuan/t, bajando un 0,20 % respecto al cierre anterior. Esta sesión registró un rebote desde mínimos, cerrando con una pequeña vela alcista. El precio superó la MM5 pero se mantuvo por debajo de todas las medias móviles de mediano y largo plazo: MM10 (22.699,69), MM20 (22.942,18), MM40 (23.368,01) y MM60 (23.640,96). Las medias móviles de mediano y largo plazo mantuvieron una alineación descendente bajista. El mínimo anterior en torno a 22.250 proporcionó soporte efectivo, y el impulso bajista a corto plazo continuó desacelerándose. El volumen de negociación en este periodo fue de 61.000 lotes, y el interés abierto fue de 258.733 lotes, con una disminución de 4.289 lotes, lo que indica liquidación de posiciones largas. Desde una perspectiva técnica, el MACD de 4 horas mostró el DIFF (-350,43) por encima del DEA (-378,18), formando un cruce dorado. El histograma rojo se situó en 55,50, y el impulso alcista se expandió significativamente respecto a niveles anteriores, aunque el dominio bajista general a mediano y largo plazo permaneció sin cambios. El aluminio del LME el 3 de julio abrió a $3.086,0/t, con un máximo de $3.130,0/t, un mínimo de $3.077,5/t, y cerró a $3.090,0/t, subiendo un 0,23 % respecto al cierre anterior. El precio experimentó un pequeño rebote desde el mínimo anterior de $3.040,0 pero enfrentó presión por debajo de la media móvil de 5 periodos a $3.100,00, mientras también operaba por debajo de todas las medias móviles de mediano y largo plazo: MM10 ($3.156,98), MM20 ($3.270,43), MM40 ($3.378,00), MM60 ($3.400,84). Todas las medias móviles mantuvieron una alineación descendente bajista. El mínimo previo en $3.040,0 proporcionó soporte, y el impulso bajista a corto plazo se desaceleró algo. El volumen diario de negociación fue de 20.965 lotes, una disminución de 4.290 lotes, mientras que el interés abierto fue de 601.109 lotes, con una baja de 2.510 lotes, indicando liquidación de posiciones cortas. En el gráfico diario, el MACD mostró el DIFF (-128,40) por debajo del DEA (-105,30), manteniendo un cruce mortal. El histograma verde en -46,20 sugirió que el impulso bajista se contrajo ligeramente respecto a niveles anteriores, pero el dominio bajista persistió.

Frente macro:Nick Timiraos, conocido como el "portavoz de la Fed", declaró: Trump comentó que considera que el presidente de la Fed, Warsh, se encuentra entre los miembros más moderados del FOMC. Un día antes, el director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, Hassett, hizo comentarios similares. Hace una semana, el secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, manifestó su esperanza de que la Fed mantenga una "actitud abierta" frente a la inflación y esperaba que flexibilizara su política este año. El índice del dólar estadounidense cayó en la semana un 0,44 %, su mayor descenso semanal desde mediados de abril. La caída se debió a un notable enfriamiento de los datos de empleo de junio en EE. UU., lo que llevó al mercado a reducir las expectativas de subidas de tipos a corto plazo por parte de la Fed, provocando así la depreciación semanal del dólar.

Fundamentos: Los diferenciales entre oferta y precio de transacción del QMJP en el mercado japonés fueron amplios en el tercer trimestre. La prima real de transacción del lingote de aluminio al contado en Japón se situó en 395 USD/tm, con un aumento intertrimestral de 43,5 USD/tm respecto al segundo trimestre, pero el comportamiento general del mercado siguió siendo débil, con operaciones al contado en torno a los 380 USD/tm. A corto plazo, la reanudación de la producción en Oriente Medio y la liberación de oferta incremental fuera de China seguirán limitando el alza de las primas. Al mismo tiempo, la debilidad de la demanda del usuario final durante la temporada baja intensifica aún más la presión del mercado. Como resultado, se espera que las primas al contado del lingote de aluminio en Asia sigan divergiendo y se mantengan débiles, con ofertas fluctuantes y transacciones apáticas. En cuanto a los inventarios, el lunes de esta semana, las existencias de lingote de aluminio en las principales zonas de consumo de China alcanzaron 1,098 millones de toneladas métricas, 32.000 tm menos que el jueves pasado y 67.000 tm menos que el lunes anterior.

Mercado de aluminio primario: Las primeras operaciones de la mañana del contrato de aluminio SHFE 2606 se centraron por encima del mismo período de la jornada anterior. Impulsadas por el aprovisionamiento previo al viernes, la intención compradora repuntó ligeramente, aunque se mantuvo débil. La oferta del mercado fue relativamente suficiente y las transacciones principales se cerraron a la par o con una prima de 10 yuanes/tm frente al contrato de julio del SHFE. Ayer, el índice de sentimiento vendedor en el este de China fue de 2,91, sin cambios respecto a la semana anterior, mientras que el índice de sentimiento comprador subió 0,06 semanalmente hasta 2,79. Tras una fuerte caída de los futuros, el aluminio repuntó durante dos días consecutivos, pero el sentimiento bajista siguió siendo fuerte en el centro de China. Coincidiendo con el acopio previo al fin de semana, las empresas de transformación aguas abajo aún realizaron compras justo a tiempo, con solo un modesto almacenamiento de materias primas. El ambiente general del mercado era flojo y los proveedores mostraron escasa voluntad de mantener los precios firmes. Al final, los precios reales de transacción en el centro de China oscilaron entre un descuento de 50 yuanes/tm y un descuento de 70 yuanes/tm respecto al contrato de aluminio de julio de la SHFE. Ayer, el índice de sentimiento vendedor en el centro de China subió 0,01 puntos semana a semana hasta 2,89, mientras que el índice de sentimiento comprador subió 0,01 puntos hasta 2,12.

Materia prima de aluminio secundario: Ayer, el precio spot del aluminio SMM A00 cerró a 22.760 yuanes/tm, 220 yuanes/tm más que el día de negociación anterior, y los precios generales de la chatarra de aluminio siguieron la subida. El lado de la oferta se mantuvo ajustado, con la supervisión de la política de "facturación inversa" continuando su endurecimiento. Los recortes de producción y los cierres entre las pequeñas y medianas empresas de aprovechamiento de chatarra se extendieron en Anhui, Jiangxi, Hubei y otras regiones. Noticias provenientes de Shandong indicaron que la facturación inversa se suspendería a partir de julio, lo que aumentaría aún más la escasez de chatarra de aluminio facturada y conforme. En cuanto al diferencial de precios, el 2 de julio, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de extrusión de aluminio mixta libre de pintura en Foshan se situó en 1.931 yuanes/tm, mientras que la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio tense triturada fue de 623 yuanes/tm. Cabe destacar que, bajo la doble presión de la rápida caída de los precios del aluminio y la escasa disponibilidad de facturas, el diferencial de la chatarra de aluminio tense se redujo significativamente, y algunas empresas de aleación de aluminio colado han comenzado a utilizar lingote de aluminio A00 en lugar de chatarra de aluminio como materia prima para la producción. En el frente de las importaciones, aparte del retraso de uno a tres meses en los envíos que mantiene bajas las llegadas a puerto de junio a agosto, la prohibición temporal de cuatro meses de los EAU sobre las exportaciones de chatarra de aluminio a partir de junio y el arancel del 15% previsto por la UE a partir de septiembre han reforzado significativamente las expectativas de un endurecimiento de la oferta de chatarra de alta calidad fuera de China, dañando materialmente las cadenas de suministro de importación. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio continúe su débil patrón de consolidación, pero el margen de caída de los precios es limitado, y se prevé que la chatarra de aluminio tense triturada, valorada según su contenido de aluminio (sin impuestos), cotice principalmente en el rango de 19.200–19.800 yuanes/tm. Del lado de la oferta, es poco probable que las restricciones derivadas de las políticas de facturación inversa se relajen a corto plazo, y la escasez de cargamentos con facturación conforme persiste. En el lado de las importaciones, los vientos en contra combinados ejercerán gradualmente un efecto retardado de amortiguación sobre las llegadas reales a puerto en los próximos meses, y el complemento de chatarra de aluminio importada se debilitará aún más. Por el lado de la demanda, a medida que se intensifica la temporada baja, las tasas de operación de los transformadores siguen siendo bajas, es improbable que los pedidos de uso final registren una mejora material, y las empresas que utilizan chatarra seguramente mantendrán su estrategia de compras según necesidad y bajo inventario. El diferencial de precios entre el aluminio primario y la chatarra se ha reducido a mínimos históricos, erosionando significativamente la ventaja económica de la chatarra sobre el aluminio primario. Si los precios del aluminio siguen cayendo, el efecto de sustitución se acentuará.

Aleación Secundaria de Aluminio: Mercado al contado: Ayer, las cotizaciones del ADC12 continuaron al alza, con el precio SMM ADC12 subiendo 200 yuan/t respecto al día anterior hasta 24.000 yuan/t. A medida que los precios del aluminio al contado y los futuros de aleaciones de aluminio repuntaron sucesivamente, el soporte de costes se fortaleció aún más, la disposición de las empresas a seguir la tendencia y subir precios aumentó notablemente, y el sentimiento del mercado se recuperó en cierta medida desde los niveles previos. En el lado de la demanda, los pedidos de los transformadores aún no muestran una mejora significativa, las operaciones generales se mantienen estables —algunas empresas informan pocos cambios en la captación de pedidos desde julio— y el mercado sigue dominado por las compras justo a tiempo. Por lo tanto, la subida actual de los precios del ADC12 refleja más una dinámica de empuje de costes que una recuperación clara de la demanda. En un contexto de suministro ajustado de chatarra de aluminio y costes elevados, se espera que los precios del ADC12 se mantengan firmes en un rango estrecho a corto plazo, pero la sostenibilidad y la magnitud de nuevas subidas dependerán de la capacidad real de absorción de la demanda de uso final.

Resumen del Mercado del Aluminio: En el frente macroeconómico, las nóminas no agrícolas de EE.UU. de junio estuvieron muy por debajo de lo esperado, lo que llevó al mercado a retrasar las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal. Un dólar más débil brindó soporte valorativo a los metales básicos. Se reanudaron las conversaciones nucleares entre EE.UU. e Irán, lo que provocó una continua reducción de la prima de riesgo geopolítico, limitando en cierta medida el potencial alcista de las materias primas. Mientras tanto, las expectativas de entrada en funcionamiento de nueva capacidad de aluminio en el extranjero supusieron un viento en contra para la oferta a medio y largo plazo. En el frente interno, destacaron los aspectos positivos: la proporción de aluminio líquido continuó aumentando, las salidas de lingotes de aluminio de los almacenes en la última semana alcanzaron un máximo de cuatro años y el ritmo de desabastecimiento de inventarios se aceleró significativamente, proporcionando un firme soporte a los precios del aluminio en la SHFE. En medio de factores alcistas y bajistas entrelazados, la fortaleza del dólar en el extranjero compensó la oferta y los vientos en contra geopolíticos, el impulso bajista del aluminio de la LME se moderó tras su condición de sobreventa anterior, y es probable que consolide en mínimos a corto plazo. A nivel nacional, respaldado por el rápido desabastecimiento, las probabilidades de que el aluminio de la SHFE tenga un rendimiento inferior al de la LME son bajas; puede producirse una ligera divergencia entre la SHFE y la LME, y es poco probable que persista una tendencia bajista unilateral.

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