Análisis y perspectivas del mercado de polisilicio para el primer semestre de 2026 — Los precios alcanzan nuevos mínimos; el seguimiento se centrará en costos y políticas [Análisis de SMM]

Informe de SMM del 4 de julio:

El desequilibrio general entre oferta y demanda persistió, y los precios mostraron poca mejora.

Echando la vista atrás al primer semestre de 2026, el mercado de polisilicio enfrentó un exceso de capacidad prominente y un excedente histórico de inventario. A pesar de los repuntes ocasionales respaldados por las expectativas de políticas, la tendencia bajista general se mantuvo intacta.

En cuanto a los precios, el punto más alto se alcanzó entre principios y mediados de enero, impulsado por la conferencia de la industria CPIA de diciembre, la “compañía de consolidación de capacidad” y las expectativas de autodisciplina. Los precios subieron de manera constante, respaldados por el coste total informado de 60 yuan/kg. Las transacciones reales superaron los 55 yuan/kg, y algunas cotizaciones incluso excedieron los 60 yuan/kg.

Sin embargo, la débil demanda descendente persistió, y los segmentos descendentes no estaban dispuestos a aceptar precios excesivamente altos. Más importante aún, a medida que el progreso en autodisciplina no cumplió las expectativas y algunas acciones incluso se “suspendieron”, los precios del polisilicio comenzaron a caer.

Se celebró otra reunión en torno a febrero, pero el resultado fue decepcionante. Junto con la temporada baja del Año Nuevo chino, a un repunte muy breve le siguió otro movimiento a la baja.

A partir de ahí, el polisilicio entró en un descenso prolongado y constante. Incluso con el apoyo de la política de devolución de impuestos a la exportación y las ganancias generalizadas de precios descendentes de marzo a abril, los precios del polisilicio no mostraron una mejora significativa. Las razones fueron: 1) el excedente histórico de inventario de polisilicio era grave, con el inventario de los productores mantenido a niveles de 4 a 6 meses durante la mayor parte del primer semestre; 2) el exceso de capacidad era evidente, con más de 3 millones de toneladas métricas de capacidad puesta en marcha. Incluso excluyendo la capacidad inactiva a largo plazo, quedaban alrededor de 2,5 millones de toneladas métricas, en comparación con una demanda de poco más de 1 millón de toneladas métricas en 2026: la presión de exceso de oferta era realmente demasiado grande; y 3) el mercado estaba profundamente preocupado por el suministro de la próxima temporada de lluvias en el segundo trimestre, lo que llevó a compras extremadamente cautelosas a partir de marzo.

En estas condiciones, los precios del polisilicio cayeron por debajo del mínimo del año anterior en junio. Los precios al contado del polisilicio denso/de recarga cayeron hasta 31 yuan/kg, y algunos precios de polisilicio mixto incluso cayeron por debajo de la marca de 30 yuan.

En cuanto a la oferta y la demanda, las tasas de operación del polisilicio en el primer semestre de 2026 ya estaban “relativamente restringidas” debido a las presiones de precios y costes. En particular, un actor de primer nivel detuvo toda la producción a principios de año, limitando significativamente la producción del primer semestre. Según datos de SMM, la producción total de polisilicio en China en el primer semestre de 2026 fue de 534.400 toneladas métricas, lo que supone una caída interanual del 6,8 % y un descenso del 46,67 % respecto a 2024. Sin embargo, el inventario acumulado históricamente era tan inmenso y el exceso de capacidad tan extremo que resultó imposible una reducción de existencias significativa.

El gráfico de oferta y demanda también muestra claramente que, aunque se redujeron las existencias durante gran parte del semestre, el volumen real de desabastecimiento fue mínimo.

Las empresas también están saliendo del mercado de forma espontánea, mientras que la concentración en los niveles superiores se mantiene sin disminuir.

Si observamos las empresas individualmente, el mercado está experimentando una eliminación y salida espontáneas. Los datos de SMM muestran que en 2024 había alrededor de 16 empresas que mantenían una producción estable (sin estar en parada prolongada); en 2025, esta cifra descendió a 13; y, en la actualidad, solo 11 empresas permanecen con una actividad relativamente estable.

En cuanto al patrón de competencia del mercado, la concentración de primer nivel entre 2025 y el primer semestre de 2026 no experimentó un descenso significativo. En 2025, el CR5 representó aproximadamente el 78 %, y en 2026, incluso en un contexto de fuertes recortes de producción entre los principales actores en el primer semestre (parcialmente influenciados por la temporada de estiaje), el CR5 se situó en el 77 %.

Perspectivas para el segundo semestre de 2026: atención a los costes y las políticas

De cara al segundo semestre de 2026, SMM considera que, desde el lado de la oferta y la demanda o de la capacidad, es difícil ver una mejora espontánea significativa. Se debe prestar especial atención a las expectativas políticas y a las condiciones de costes: los costes determinan el suelo de los precios, mientras que las políticas determinan la tendencia de los precios.

SMM considera que, desde la perspectiva actual de precios, es poco probable que los precios del polisilicio en el segundo semestre sufran otra caída importante. A partir de la curva de costes base, con un precio actual en torno a 31-33 yuanes, salvo el polisilicio granular y unas pocas plantas avanzadas de primer nivel, la mayoría de las instalaciones ya no pueden cubrir su coste en efectivo. Esto también se evidencia en el reciente aumento de empresas que recortan la producción en Xinjiang, Mongolia Interior y otras regiones a medida que los precios han descendido, y en la escasa disposición de las empresas de polisilicio a reducir los precios de forma significativa. SMM cree que la línea de coste en efectivo de las plantas de primer nivel podría ser el límite inferior para los precios del polisilicio en el segundo semestre.

Sin embargo, otro factor clave a vigilar en el segundo semestre es la política. Desde el segundo semestre de 2025, los precios del polisilicio han estado fuertemente influenciados por factores políticos. Se celebraron reuniones relacionadas con la industria ya en abril, y a principios de mayo también tuvieron lugar debates preliminares sobre estándares de consumo energético. Actualmente, los participantes del mercado especulan ampliamente que las futuras políticas podrían seguir dos direcciones: una es eliminar progresivamente la capacidad de alto consumo energético mediante estándares de consumo, y la otra es una restricción contra la “venta por debajo del costo”. Sin embargo, hasta la fecha, no ha habido señales políticas claras. Anteriormente hubo múltiples “rumores” en el mercado, pero la mayoría demostraron ser “falsos”. En los últimos días, algunas bases han indicado que han presentado cierta información relevante. Algunos participantes del mercado especulan que es muy probable que se adopten medidas políticas significativas próximamente, pero esto está por verse. SMM considera que este también será un factor clave que influirá en las tendencias del precio del polisilicio en el segundo semestre.

No obstante, si no se introducen políticas relacionadas, los precios del polisilicio en el segundo semestre probablemente se mantendrán consolidados en su mayoría cerca del mínimo...