Esta semana (29 de junio – 3 de julio), el rango de precios de transacción semanal promedio de la prima de cobre de Yangshan B/L fue de 49,78–61,16 $/mt, QP julio, con una media de 55,47 $/mt. El rango de precios semanal promedio de la transacción de warrants fue de 49,55–60,98 $/mt, QP julio, con una media de 55,27 $/mt. El cobre EQ CIF B/L se situó en 20,5–30,99 $/mt, QP julio, con un promedio de 25,75 $/mt. Al 3 de julio, el ratio de precios LME cobre a SHFE cobre contrato 2607 ex-FX (SHFE/LME) fue de 1,1359, con pérdidas por importación en torno a 163,35 yuanes/mt, reduciéndose aún más respecto al período anterior (pérdida de 234,08 yuanes/mt). Al viernes, el diferencial cercano del cobre LME se mantuvo en ligero contango, con el diferencial de roll julio-agosto en -21,79 $/mt. Las ofertas de warrants de cobre ER de alta calidad del mercado principal están actualmente cerca de 70–78 $/mt, con ofertas B/L cerca de 68–80 $/mt; el cobre EQ CIF B/L se negoció alrededor de 40–50 $/mt.
Las primas de cobre de Yangshan prolongaron su tendencia alcista esta semana, impulsadas por la misma lógica que la semana pasada: las expectativas previas del mercado de una reducción de las llegadas a puerto en julio continuaron materializándose en una escasez real de carga, lo que reveló gradualmente un soporte de precios. Por el lado del ratio, la reducción de las pérdidas por importación corroboró la lógica de una oferta ajustada en el mercado spot. En general, esta semana marca la transmisión continua de las «expectativas de recorte de llegadas» de la semana pasada a una «escasez física», con la contracción de la oferta como principal impulso de las primas, más que el ratio de precios o la demanda.
Según una encuesta de SMM, al jueves de esta semana (2 de julio), los inventarios de cobre en la zona franca de China cayeron alrededor de 1.300 mt semana a semana respecto al período anterior (25 de junio), hasta 39.700 mt. Los inventarios en la zona franca de Shanghái cayeron 1.100 mt semana a semana hasta 35.800 mt, mientras que las existencias en la zona franca de Guangdong perdieron 200 mt hasta 3.900 mt. Los inventarios de la zona franca disminuyeron ligeramente por segunda semana consecutiva, en consonancia con unas llegadas a puerto más ajustadas y una menor disponibilidad de carga. El ritmo de desacumulación de inventarios se aceleró respecto a la semana pasada (total prácticamente plano), lo que sugiere que la velocidad de reabastecimiento en la zona franca fue inferior al ritmo de consumo.
De cara al futuro, si el patrón de escasas llegadas a puerto en julio persiste todo el mes, el soporte de la oferta para las primas podría mantenerse, aunque conviene observar si el impulso de este tramo alcista ya se ha descontado parcialmente. Céntrese en si los datos reales de llegadas a puerto de julio validarán las expectativas actuales de escasez y si el mercado spot podría continuar cambiando a una estructura de backwardation.
