[Minutas de la reunión matutina de níquel de SMM] El aumento del empleo ADP de EE. UU. en junio no alcanza las expectativas; el contrato de níquel más negociado de la SHFE se mueve lateralmente en las primeras operaciones.

Minuta de la reunión matutina del 3 de julio

Temas candentes del mercado:

El Ministerio de Energía y Recursos Minerales (ESDM) de Indonesia ha publicado oficialmente el Precio de Referencia del Mineral de Níquel (HMA) para la primera quincena de julio de 2026. El HMA para la primera quincena de julio es: precio del níquel a 17.593,33 USD/tm (frente a 18.642,33 USD/tm en la segunda quincena de junio de 2026), una caída de 1.049,00 USD, descenso del 5,63 %; precio del cobalto a 55.854,00 USD/tm; precio del mineral de hierro a 1,51 USD/tm; precio del mineral de cromo a 6,37 USD/tm.

Basándose en el modelo de cálculo interno de SMM, se realizaron simulaciones para mineral saprolítico (contenido de hierro 20 %, cromo 1 %, cobalto 0,05 %) y mineral limonítico (contenido de hierro 45 %, cromo 2 %, cobalto 0,10 %).

Los cambios del precio de referencia HPM para cada ley de mineral de níquel son los siguientes:

Ni 1,2 %: 47,40 USD/tmh (baja de 2,13 USD)

Ni 1,3 %: 51,86 USD/tmh (baja de 2,39 USD)

Ni 1,4 %: 56,58 USD/tmh (baja de 2,95 USD)

Ni 1,5 %: 61,49 USD/tmh (baja de 3,24 USD)

Ni 1,6 %: 66,64 USD/tmh (baja de 3,55 USD)

Macro:

(1) El empleo ADP de EE. UU. aumentó en 98.000 en junio, el menor incremento desde marzo, por debajo de las expectativas del mercado de un aumento de 118.000.

(2) El nuevo presidente de la Fed, Warsh, reiteró el miércoles (1 de julio) su inclinación a reducir el balance del banco central, pero también subrayó que cualquier medida relacionada solo se aplicaría tras una comunicación y preparación pública exhaustivas.

Mercado al contado:

El 2 de julio, el precio del níquel refinado SMM n.° 1 subió 1.050 yuanes/tm respecto al día hábil anterior. En cuanto a las primas al contado, el promedio del níquel refinado Jinchuan n.° 1 fue de 2.150 yuanes/tm, 200 yuanes/tm más que el día hábil anterior, mientras que el níquel electrodepositado de marcas nacionales convencionales osciló entre -400 y 400 yuanes/tm.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel más negociado de la SHFE (2609) se movió lateralmente en la sesión matutina, cerrando a 125.880 yuanes/tm en la pausa de media mañana, con una baja del 0,41 %.

Un dólar estadounidense más fuerte y un cambio en las expectativas del mercado hacia una política «hawkish» de la Fed mantienen un entorno macro desafiante. El mercado está atento a los datos de empleo ADP y nóminas no agrícolas de EE. UU. de esta semana. Se espera que los precios del níquel a corto plazo se mantengan deprimidos en un rango de 125.000-135.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

El 2 de julio, el precio medio del sulfato de níquel de grado batería de SMM bajó ligeramente.

Lado de costes, las expectativas de subida de tipos continuaron presionando el mercado de metales no ferrosos, y junto con la presión por acumulación de inventarios, los precios del níquel se han mantenido deprimidos recientemente, lo que provocó un fuerte descenso en los costes de producción al contado del sulfato de níquel. Lado de la oferta, la escasa disponibilidad de productos intermedios se mantuvo sin cambios, con los costes a pagar de MHP y los precios de materias auxiliares como el ácido sulfúrico aún elevados. Las fundiciones de sales de níquel mantuvieron firmes sus cotizaciones, pero algunas empresas liberaron inventario de bajo coste. Lado de la demanda, dado que los precios del níquel aún no se habían estabilizado y algunas empresas downstream habían acumulado cierto inventario, el ánimo de aprovisionamiento downstream fue débil y la aceptación de los precios de las sales de níquel fue relativamente baja. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de la fundición de sales de níquel upstream se situó en 1.8, el factor de sentimiento de compra de la planta precursora downstream en 2.5 y el factor de sentimiento de la empresa integrada en 2.4 (los datos históricos pueden consultarse accediendo a la base de datos).

De cara al futuro, se espera que el período de aprovisionamiento de julio se desplace a la segunda quincena del mes. Esté atento al impacto de los precios del níquel y los productos intermedios en el soporte de costes.

NPI

El 2 de julio, el factor de sentimiento del mercado de NPI de alta ley de SMM fue de 2.01, con una caída intermensual de 0.02. El factor de sentimiento upstream del NPI de alta ley se situó en 2.29, con una bajada intermensual de 0.03, y el factor de sentimiento downstream fue de 1.72, con una disminución intermensual de 0.02. Actualmente, las expectativas bajistas del mercado son claras y el conjunto del mercado está bajo presión. Las cotizaciones de los proveedores empezaron a aflojar y el descenso en los productos de níquel de alta ley fue más pronunciado. No obstante, la divergencia de cotizaciones entre los participantes del mercado se intensificó, con algunos proveedores aún manteniendo precios firmes y un sentimiento sólido. En el lado comprador, persistió una actitud de espera, con escasa disposición a comprar. Las expectativas de recortes de precios por parte de las acerías continuaron calentándose. En general, las operaciones fueron escasas, con solo un pequeño número de pedidos esporádicos circulando, y el mercado careció de una referencia de transacciones concentradas. En conjunto, se ha consolidado una estructura de debilidad en el mercado, con la capacidad de los proveedores para sostener los precios erosionándose y la demanda de compra downstream manteniéndose débil. A corto plazo, el mercado mantendrá un patrón de consolidación débil caracterizado por el estancamiento y la escasez de operaciones.

Acero inoxidable

Según SMM, el 2 de julio, el mercado de futuros de acero inoxidable (SS) mostró un patrón general de declive volátil. Arrastrados por las caídas consecutivas del níquel en la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE), los precios de los futuros de SS se mantuvieron bajo presión, pero el soporte en el nivel de 14.500 yuan/tm se mantuvo firme. Al cierre de la sesión matinal, el contrato de futuros de SS más negociado cerró a 14.545 yuan/tm. En el mercado al contado, arrastrado por la caída de los futuros de SS, el sentimiento comercial en el mercado al contado de acero inoxidable se debilitó aún más. Los operadores ofrecieron cada vez más descuentos para vender, lo que llevó a cotizaciones generalizadas a la baja. Sin embargo, en medio de la temporada baja de consumo y un fuerte sentimiento de cautela y espera entre los participantes del mercado, las transacciones en general se mantuvieron persistentemente débiles.

Contrato de futuros de SS más negociado. A las 10:15, el SS2608 cotizaba a 14.580 yuan/tm, con un alza de 30 yuan/tm respecto al día anterior. Las primas al contado para el 304/2B en Wuxi se situaron en el rango de 390-940 yuan/tm. En el mercado al contado, el precio promedio de la bobina laminada en frío 201/2B en Wuxi se mantuvo estable. Para la bobina laminada en frío de borde sin cortar 304/2B, el precio promedio en Wuxi cayó 50 yuan/tm, y en Foshan también bajó 50 yuan/tm. El precio de la bobina laminada en frío 316L/2B en Wuxi subió 50 yuan/tm. La cotización de la bobina laminada en caliente 316L/NO.1 en Wuxi se mantuvo estable. Las bobinas laminadas en frío 430/2B tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvieron estables.

Esta semana, los mercados de futuros y al contado de acero inoxidable se consolidaron débilmente. Los vientos macroeconómicos adversos en el exterior, combinados con perturbaciones en el sentimiento industrial, alimentaron el pesimismo del mercado, y los fundamentos de la temporada baja se hicieron plenamente evidentes. En general, el mercado mostró un patrón de presión macro sobre los futuros, debilitamiento de la demanda estacional, operadores bajando precios para reducir inventarios, contracción de la oferta apuntalando las existencias, y reducción de los beneficios de las acerías. Los futuros fueron arrastrados a la baja por la política monetaria y los rumores sobre materias primas, mientras que los precios al contado mostraron resistencia, respaldados por las acerías que mantuvieron los precios firmes, pero las transacciones de los usuarios finales fueron lentas, y el mercado en general se mostró bajista. En el lado de los futuros, los vientos macro adversos dominaron la tendencia esta semana. La relajación de las tensiones entre Estados Unidos e Irán impulsó ligeramente el apetito por el riesgo, pero la postura restrictiva de la Reserva Federal elevó las expectativas de subida de tipos, presionando la valoración general del sector de metales no ferrosos. A mediados de la semana, surgieron rumores sobre una ampliación de las cuotas de mineral de níquel en Indonesia. Aunque posteriormente fueron desmentidos oficialmente, el pesimismo del mercado ya se había extendido, lo que llevó al capital a buscar refugio y arrastró a la baja los futuros del acero inoxidable. En el mercado al contado y los inventarios, la divergencia entre el contado y los futuros fue notable esta semana, con una mayor resistencia del contado que del mercado de futuros. Las principales acerías mostraron una firme voluntad de mantener los precios, defendiendo eficazmente el suelo del mercado. Sin embargo, el mercado entró en la temporada tradicional de bajo consumo, la demanda rígida del usuario final continuó debilitándose, y la caída de los futuros lastró la confianza, generando un fuerte sentimiento de espera entre los compradores y transacciones lentas en el parqué. Los comerciantes tuvieron un fuerte deseo de reducir existencias, lo que provocó ofertas a precios bajos con frecuencia. Mientras tanto, los recortes de producción y mantenimiento en las acerías se materializaron, reduciendo marginalmente la oferta, lo que compensó la presión de la demanda estacional. Esta semana, los inventarios sociales se mantuvieron estables, sin fluctuaciones significativas. En cuanto a los costos y beneficios, las tendencias de los productos acabados y las materias primas divergieron y los márgenes de beneficio de las acerías continuaron reduciéndose. Los precios al contado del acero inoxidable retrocedieron siguiendo al mercado de futuros, con el centro de precios desplazándose a la baja. No obstante, se espera que persista la escasez de suministro de NPI de alto grado, lo que mantiene los precios resistentes a las caídas con un margen limitado a la baja, y los costes de las materias primas se mantuvieron rígidos. La caída de los productos acabados combinada con costes firmes redujo directamente los márgenes de fundición, incrementando aún más la presión sobre la rentabilidad del sector. En general, esta semana el mercado estuvo dominado por vientos macroeconómicos adversos, con la débil demanda rígida de temporada baja como principal limitación fundamental. El soporte de precios de las acerías y la contracción de la oferta proporcionaron un suelo para el contado y los inventarios, pero no pudieron invertir la tendencia débil. La rigidez de los costes del NPI de alto grado sigue presionando los márgenes de las acerías. A corto plazo, el mercado de futuros sigue expuesto a perturbaciones por las políticas de la Fed estadounidense y las noticias sobre el níquel indonesio, y el patrón débil de oferta-demanda de temporada baja es difícil de modificar. Las áreas clave a vigilar en el futuro incluyen las expectativas de subidas de tipos, las fluctuaciones de los futuros del acero inoxidable, la demanda rígida del usuario final, el avance del mantenimiento en las acerías y la evolución de los precios de las materias primas de níquel.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

Las ofertas CIF China cayeron en toda la gama (1,3% a 48–49 $, 1,4% a 56–57 $, 1,5% a 64–65 $, 1,8% a 91–94 $/wmt); las ofertas CIF Indonesia se mantuvieron planas (1,3% a 45–46 $; 1,4% a 55–56 $), en gran medida alineadas con los precios de licitación de las fundiciones. Los fletes se redujeron significativamente esta semana: Surigao–Lianyungang en torno a $13,75/wmt, Surigao–Indonesia en torno a $11,5/wmt, con una caída semanal de aproximadamente 1,5 $/wmt, lo que alivió notablemente la situación anterior de fletes “elevados”. Sumado a las interrupciones de los embarques por la temporada de lluvias, pero con altos inventarios en puerto y una débil disposición a reaprovisionarse, se espera que los precios de transacción CIF China bajen a la par de los precios de compra en Indonesia. Los precios FOB también cayeron, con la ley del 1,3% cotizada a 34–36 $/wmt, la del 1,4% a 42–44 $/wmt y la del 1,8% a 76–78 $/wmt, confirmando la opinión previa de que el FOB seguiría al CIF a la baja. Por el lado de la oferta, las zonas productoras de Zambales y el norte de Luzón entraron oficialmente en la temporada de lluvias. El deterioro de las carreteras mineras dificultó los embarques y mantuvo bajo el volumen de salida, pero los inventarios en los puertos chinos ya eran elevados, por lo que las perturbaciones climáticas ofrecieron un soporte muy limitado a los precios. Por el lado de los costos, los precios internacionales del petróleo cedieron ligeramente, aliviando los costos de extracción y transporte, aunque las tarifas de flete al contado se mantuvieron altas, sin que se materializara aún ninguna relajación. Por el lado de la demanda, las fundiciones tanto en China como en Indonesia mantenían altos inventarios, el interés por reaprovisionarse a corto plazo era débil, el patrón dominado por los compradores se mantuvo sin cambios y las transacciones fueron escasas. A fecha del 26 de junio, los inventarios de mineral de níquel filipino en los puertos chinos ascendían a aproximadamente 6,44 millones de wmt (unas 51.000 t de contenido en níquel metálico), prolongando el superávit de oferta. En conjunto, los precios CIF de los embarques de mineral de níquel de Filipinas a Indonesia y China aún tienen margen de descenso, y se espera que los precios FOB retrocedan en tándem.

Mercado de Indonesia:

El HMA retrocedió ligeramente. Los amplios inventarios, la escasez de mineral de alta ley y los problemas no resueltos de la construcción DKIN y las cuotas RKAB lastraron las expectativas de precios del mineral. El Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia publicó el precio de referencia del níquel HMA para la segunda quincena de junio en 18.642,33 $/dmt, ligeramente inferior al de la primera quincena de junio (18.799,29 $/dmt). El precio teórico HPM calculado para el mineral saprolítico de Ni 1,6% fue de aproximadamente 69,9 $/wmt, y el del mineral limonítico de Ni 1,2% de aproximadamente 49,3 $/wmt. La prima para el 1,6% se mantuvo estable, con la del 1,4% alrededor de +2 a +5 $/wmt, y las del 1,5% y 1,6% alrededor de +3 a +8 $/wmt.

En cuanto al clima, el impacto de la temporada de lluvias en las zonas de producción de Sulawesi se mantuvo relativamente leve en algunas regiones, y los envíos en general se vieron afectados de forma limitada. Sin embargo, las condiciones meteorológicas en las zonas de producción de las islas Halmahera y Obi fueron generalmente más severas, con lluvias intensas persistentes y el deterioro de las condiciones marítimas que ya imponen algunas restricciones a la producción minera. A pesar de las interrupciones en los envíos, los niveles generales de inventario de las fundiciones se mantuvieron relativamente amplios, limitando el impacto a corto plazo en el ritmo de adquisiciones. Mientras tanto, los requisitos de las fundiciones en cuanto a las leyes del mineral de níquel siguieron aumentando. El suministro de mineral de baja ley (1,3–1,4 %) se ha compensado en gran medida con alimentación procedente de Filipinas, y varias fundiciones buscan activamente mineral de alta ley (≥1,45 %). Sin embargo, el suministro nacional de mineral de alta ley en Indonesia siguió siendo escaso, con las leyes en circulación concentradas en el rango de 1,45–1,50 % Ni, intensificando la competencia en las adquisiciones. Los precios de transacción al contado del mineral de limonita (1,2 %) se mantuvieron estables esta semana, con las fundiciones manteniendo compras bajas y, en general, reacias a realizar transacciones a los precios teóricos del HPM; el descuento se mantuvo profundo y las bajas tasas de operación de HPAL siguieron presionando los precios de adquisición.

Política: El Ministerio de Industria de Indonesia planea establecer el Comité Nacional de Parques Industriales (DKIN), presidido por el presidente Prabowo, con el vicepresidente Gibran como vicepresidente y el ministro de Industria, Agus Gumiwang, como presidente diario, para coordinar las políticas de los parques industriales; aún no se ha determinado la fecha de creación. Anteriormente, KSPSI había indicado que el gobierno anunciaría la política de cuotas del RKAB 2026 el 30 de junio para abordar el riesgo de que algunas empresas vieran sus cuotas reducidas entre un 70 % y un 80 % y que alrededor de 18.000 trabajadores del IWIP se enfrentaran a despidos. Sin embargo, según SMM, la reunión de ese día se centró en realidad en garantizar el suministro de carbón y energía, y solo se explicaron las cuotas de mineral de níquel en términos del proceso de solicitud, sin que se tomaran nuevas cuotas ni decisiones importantes. Las cuotas totales quedan por determinar caso por caso, y las perspectivas no están claras.

Perspectiva del mercado · Bajista con cautela: Impulsado por el aumento de los inventarios de las fundiciones, la transmisión de los precios más bajos del mineral de níquel filipino, combinado con las interrupciones del suministro en Halmahera y Obi, y el cambio estructural de las fundiciones hacia fuentes de mineral de alta ley, se espera que el precio teórico del HPM del próximo mes disminuya entre 3 y 4 $/wmt, y que las primas se reduzcan entre 1 y 2 $/wmt. La política de cuotas RKAB no resuelta sigue siendo una incertidumbre clave para la oferta a medio plazo.