[Bajista para los Metales Preciosos]
Los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar se mantienen altos, la presión del coste de oportunidad persiste
Actualmente, los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen en un rango alto en general, con el rendimiento a 10 años cotizando en torno al 4,4 %-4,5 %. Los tipos de interés reales elevados siguen aumentando el coste de tenencia de los metales preciosos. Mientras tanto, el índice del dólar se mantiene en un nivel relativamente fuerte, ejerciendo presión pasiva sobre los metales preciosos. Esto forma un patrón de doble presión de “rendimientos al alza + dólar más fuerte”, limitando el margen de subida a corto plazo.
El capital institucional sigue saliendo, y la tendencia de venta de ETF no se ha revertido.
Los ETF de oro mundiales siguen registrando salidas netas, y las tenencias del principal ETF SPDR Gold continúan disminuyendo. Los ETF de oro chinos también enfrentan una presión de reembolsos sostenida. La falta de compras institucionales adicionales deja a los futuros con un impulso de rebote insuficiente. Cada subida se topa con ventas concentradas de toma de ganancias de posiciones previamente atrapadas, y un repunte siguiendo la tendencia carece de apoyo de capital.
El endurecimiento de las normas de negociación combinado con el consumo en temporada baja deja débil el soporte a corto plazo
La SHFE aumentó el requisito de margen para los futuros de oro SHFE al 16 % y amplió el límite diario de precios al 14 % a partir del 2 de julio, lo que provocó que los fondos especulativos altamente apalancados a corto plazo desapalancaran y salieran, y que la liquidez del mercado se contrajera marginalmente. Mientras tanto, el período actual de junio a agosto es la temporada baja tradicional del consumo mundial de joyería de oro. Durante las caídas de precios, la insuficiencia del soporte comprador tiende a amplificar las fluctuaciones.
[Alcista para los Metales Preciosos]
Warsh confirma el enfriamiento de la inflación, las expectativas de endurecimiento se relajan marginalmente
En un discurso en Sintra el miércoles por la noche, Warsh afirmó explícitamente que “los riesgos al alza de la inflación en EE.UU. se han atenuado en las últimas cuatro semanas”, lo que alivió directamente las preocupaciones del mercado sobre la inflación persistente. Los precios de los metales preciosos subieron a la par durante el discurso. Las expectativas generales del mercado sobre subidas de tipos se enfriaron, proporcionando un apoyo fundamental para la recuperación de la valoración de los metales preciosos. Este es el principal motor alcista a corto plazo.
El empleo ADP de EE.UU. de junio incumple las expectativas, enviando señales de enfriamiento del mercado laboral
El empleo del sector privado estadounidense aumentó en 98.000 en junio según ADP, por debajo de la expectativa del mercado de 118.000, lo que supone la menor ganancia desde marzo. La cifra anterior se revisó a la baja a 122.000. Los datos muestran que los periodos de búsqueda de empleo se alargan y el ritmo de creación de empleo se ralentiza. Un mercado laboral que se enfría se transmitirá gradualmente al crecimiento salarial y a la inflación de los servicios subyacentes, debilitando el argumento central para que la Fed mantenga el endurecimiento y las subidas de tipos.
El PMI manufacturero ISM de EE. UU. de junio defraudó en general las expectativas del mercado
Los datos mostraron una combinación de "expansión más lenta + rápido enfriamiento de costes", con el Índice de Precios Pagados desplomándose 9,1 puntos hasta 73, la mayor caída mensual desde julio de 2022, lo que indica que el ritmo de aumento de los costes de las materias primas se ha ralentizado significativamente. La presión inflacionaria industrial se liberó rápidamente, reforzando la certeza de una tendencia a la baja de la inflación y reservando margen para un giro en la política de la Fed.
[Resumen Macro]
Los datos actuales de ADP y PMI de junio incumplieron las expectativas, emitiendo señales de enfriamiento del empleo y la inflación. Sumado a que Warsh confirmó el miércoles por la noche que la inflación se había moderado, las expectativas del mercado sobre las subidas de tipos de la Fed experimentaron un retroceso marginal. La ventana de datos fundamentales restante esta semana es el informe de nóminas no agrícolas de junio y los datos de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo de la semana. Los resultados de los datos verificarán directamente la sostenibilidad de la tendencia de enfriamiento y determinarán la magnitud de la revisión de las expectativas de subidas de tipos.
![Los precios del platino permanecen estancados, la negociación en el mercado al contado se mantiene lenta y sin cambios [SMM Daily Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/kLgYV20251217171736.jpg)
