[SMM Sliver Analysis] Las importaciones de plata de China disminuyen en mayo, Perú sigue siendo el principal proveedor

Análisis de las importaciones chinas de concentrados con contenido de plata: retroceso intermensual en mayo, Perú sigue siendo el principal origen

En mayo de 2026, las importaciones chinas de concentrados con contenido de plata se situaron en 190.000 tm, un 15,8 % menos intermensual; las importaciones acumuladas de enero a mayo alcanzaron 946.000 tm, un 30,4 % más interanual. Las importaciones han ido aumentando desde comienzos de año, debido principalmente a la persistente prima entre los precios al contado de la plata en la SGE y la LBMA, que incentivó a las mineras extranjeras a aumentar las exportaciones a China. Sin embargo, desde mayo la prima se ha reducido y las importaciones retrocedieron posteriormente.

Por modalidad comercial, el comercio ordinario representó el 48 % de las importaciones de mayo, lo que indica una entrada continua de recursos mineros especulativos, mientras que el comercio de perfeccionamiento activo, en el que participan principalmente las fundiciones nacionales, solo supuso el 9,33 %, con un descenso intermensual.

Por origen, Perú siguió siendo el principal proveedor, con un 48 % del total. El 11 de mayo de 2026, la Presidencia peruana promulgó el Decreto de Emergencia N° 003-2026, que otorga asistencia de emergencia a la petrolera estatal Petroperú mediante una combinación de garantías fiscales e instrumentos financieros innovadores para afrontar una crisis nacional de escasez energética. A corto plazo, este hecho tuvo un impacto limitado en la oferta de mineral de plata en mayo, pero a largo plazo podría suponer riesgos potenciales para la producción de las minas pequeñas y medianas.

Análisis del comercio de plata refinada: las exportaciones retrocedieron en mayo, las importaciones se contrajeron fuertemente y la ventana comercial vuelve gradualmente a la normalidad  

En cuanto a las exportaciones, las chinas de plata refinada al 99,99 % alcanzaron en mayo de 2026 las 374,4 tm, un 11 % menos intermensual, y las exportaciones acumuladas de enero a mayo sumaron 1.803 tm, un 3,38 % menos interanual, de las cuales el 97,4 % correspondió a comercio de perfeccionamiento activo.

Según el modelo de pérdidas y ganancias de SMM, la ventana de exportación para el comercio de perfeccionamiento activo permaneció abierta en mayo, lo que llevó a algunas fundiciones a exportar durante el mes; mientras tanto, el comercio ordinario siguió en zona de pérdidas, en torno a 10 $/onza, pero la prima se fue reduciendo paulatinamente.

En el lado importador, las importaciones de plata refinada en mayo fueron de 41,47 tm, un fuerte descenso del 69 % intermensual, y las acumuladas de enero a mayo alcanzaron 814,56 tm, disparándose un 4.919 % interanual. A medida que la prima se reducía, la ventana de importación se fue cerrando en mayo, lo que frenó la demanda de acopio del mercado. Las elevadas primas de febrero-marzo de este año habían adelantado parte de la demanda real del segundo trimestre, y el gran volumen de plata refinada importada aumentó la presión sobre las existencias sociales. Junto con la débil demanda industrial, esto provocó que las primas al contado pasaran a un amplio descuento en abril-mayo.

De cara al futuro, se espera que el comercio de junio retorne gradualmente a la normalidad, y se prevé que las exportaciones de plata refinada de todo el año se mantengan en un nivel relativamente alto, respaldadas por la demanda estable de joyería y componentes electrónicos en el sudeste asiático y otras regiones. En cuanto a las primas al contado, la prima de Hong Kong en la LBMA ya había retrocedido a un descuento de 20-30 centavos/onza a mediados o finales de junio, y algunas fundiciones optarán por exportar a medida que se reabra la ventana de exportación del comercio de perfeccionamiento activo, aliviando la presión de las existencias nacionales. Actualmente, las cotizaciones de mercado del T+D han pasado del amplio descuento de mayo a la paridad o a una ligera prima.