23 de junio de 2026
El está sintiendo actualmente todo el impacto de la política monetaria de EE. UU. Bank of America, que en enero aún figuraba entre los mayores optimistas del mercado y había pronosticado un rápido ascenso hasta los 6.000 dólares por onza para la primavera, ha tenido que ajustar sus perspectivas a corto plazo. Si bien los argumentos fundamentales de largo plazo a favor del metal precioso siguen intactos, el cambio radical en las perspectivas de tasas de interés de la Reserva Federal obliga ahora al equipo de analistas a adoptar una postura más defensiva—al menos en el corto plazo.
Subidas de tipos en lugar de recortes: la trampa inflacionaria de la Fed
El principal viento en contra para el oro es la brusca inversión de las expectativas sobre las tasas de interés. Mientras que a principios de año los inversores aún esperaban con firmeza recortes de tipos, la guerra en Irán ha desencadenado una crisis energética mundial y ha alimentado masivamente los temores inflacionarios. La sitúa ahora en más del 70 por ciento la probabilidad de otra subida de tipos para septiembre. Este entorno restrictivo lastra al metal precioso, que no devenga intereses, ya que el alza de los rendimientos de los bonos eleva el coste de oportunidad para los inversores en oro.
Según BofA, este paso de un entorno de “recortes de tipos inflacionarios” a una política monetaria restrictiva reduce a la mitad el potencial alcista inmediato del oro. El problema: incluso un rápido acuerdo de paz difícilmente resolvería de inmediato la persistente inflación, dadas las tarifas impuestas por Trump, las tensiones en las cadenas de suministro y el aumento de los costes de la vivienda. Así pues, el oro se encuentra atrapado en un dilema a corto plazo: si bien se beneficia como cobertura clásica contra la inflación, se ve frenado por la postura necesariamente restrictiva del banco central.
Las megatendencias permanecen intactas: los fundamentos estructurales siguen creciendo
A pesar de estos vientos en contra, Bank of America mantiene su escenario alcista general, ya que el entorno macroeconómico estadounidense constituye el caldo de cultivo perfecto para unos precios más altos. Un déficit presupuestario disparado, en torno al seis por ciento del producto interior bruto, y la falta de consolidación fiscal están suscitando cada vez más dudas sobre la sostenibilidad de la carga de la deuda de EE. UU., sobre todo cuando los inversores extranjeros ya están reduciendo sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense. A esto se suma la desdolarización global: según encuestas recientes, el 74 por ciento de los bancos centrales prevé que la cuota del dólar en las reservas mundiales disminuya en los próximos cinco años. Esto promete un poder adquisitivo sólido y sostenido por parte del sector de la banca central.
Una vez que las inminentes subidas de tipos de interés hayan sido plenamente descontadas o descartadas, es probable que la demanda de inversión también se dispare significativamente. Actualmente, las inversiones en oro representan solo el 5,5 % de los mercados mundiales de renta variable y bonos. Los analistas de Bank of America ven aquí un enorme potencial de crecimiento, sobre todo porque los inversores institucionales están pasando de la cartera tradicional 60/40 a una estructura 60/20/20, en la que las coberturas alternativas como el oro reciben un peso mucho mayor.
Para los inversores en materias primas con visión de futuro, el informe dibuja, por tanto, un panorama claro: la corrección a corto plazo impulsada por la política de tipos de interés simplemente enmascara un potencial alcista estructural masivo.
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