El golpe restrictivo de la Fed estadounidense y los temores de burbuja de IA empujan al estaño de la SHFE hasta la marca de 390.000 [SMM Resumen matutino del estaño]

Actualización matinal del estaño de SMM, 24 de junio de 2026:

Futuros: El contrato de estaño SHFE 2607 más negociado continuó deslizándose tras abrir a la baja en la sesión nocturna, cerrando a 391.360 yuan/t, con otra caída del 4,59% (-18.840 yuan) durante la noche. Sumado al descenso del 4,1% en la sesión diurna del día 23, la caída acumulada en dos días se aproximó a 30.000 yuan/t, rompiendo sucesivamente los niveles de 410.000, 400.000 y 395.000, con un mínimo intradía de 390.500. El estaño a tres meses del LME siguió la tendencia bajista, cayendo un 4,1%, mientras el SHFE y el LME descendían al unísono. El índice del dólar estadounidense se mantuvo firme por encima de 100 durante la noche, los rendimientos reales de EE.UU. subieron y la plata del COMEX se desplomó un 6%, arrastrando a todo el sector de metales no ferrosos y preciosos. El estaño del SHFE estuvo dominado por la creación de posiciones bajistas, con claros signos de colapso de precios en los flujos de fondos.
 

Macro:

(1) La recalibración hawkish (de línea dura) de la Fed continuó materializándose, con Warsh manteniendo un tono firme en su debut. En el diagrama de puntos del FOMC de junio, nueve participantes proyectaron al menos un alza de tipos dentro del año, y seis incluso anticiparon múltiples subidas; la previsión de inflación PCE para 2026 se revisó al alza bruscamente hasta el 3,6% desde el 2,7%. En su primera conferencia de prensa, el nuevo presidente Warsh subrayó un «compromiso claro y constante con la estabilidad de precios y con alcanzar el objetivo del 2%», lo que el mercado interpretó como el inicio de la valoración de un escenario extremo de tres subidas de tipos este año. El índice del dólar superó los 100 y, con la subida tanto de los rendimientos reales como del dólar, el sector de metales no ferrosos quedó sometido a una presión sistemática.
(2) Las preocupaciones sobre una burbuja de la IA se extendieron desde las acciones a los mercados de materias primas. El Nasdaq cayó un 2,21% durante la noche y la capitalización de mercado de Google se redujo en $223,4 mil millones en un solo día. Los titulares sobre «captación de talento» en las acciones tecnológicas y la relajación del control sobre posiciones de alta valoración llevaron al mercado a empezar a descontar el escenario lejano de una «desaceleración del CAPEX de IA». Esto supuso un golpe adverso para la narrativa estructural de la lógica incremental del estaño —relacionada con los servidores de IA y la soldadura HBM— que anteriormente había sustentado un comportamiento del precio del estaño superior al del conjunto de los metales no ferrosos.
 

Fundamentos: (1) Lado de la oferta: La estrechez del mineral de estaño sigue sin resolverse, pero las señales de mejora marginal se han incrementado. En junio, la mayoría de las fundiciones se centraron en mantener una producción estable. (2) Lado de la demanda: El efecto de la temporada baja tradicional se profundizó, coexistiendo el soporte de la demanda rígida y la supresión de los precios altos. La compra aguas abajo fue cautelosa, realizada pedido por pedido.

Mercado al contado: En contraste con el patrón anterior de «caída constante—actitud de espera», la actividad negociadora del mercado se recuperó notablemente tras la fuerte caída del día 23 —los precios absolutos cayeron casi 30.000 yuan/t en dos días—, desencadenando una liberación concentrada de pedidos rígidos previamente aplazados de las empresas de soldadura aguas abajo, y los proveedores experimentaron salidas de mercancía más fluidas que en los dos días anteriores. Sin embargo, conviene ser cauteloso: esta ola de reposición representa una «demanda desbloqueada por la caída de precios» y su sostenibilidad dependerá de si el nivel de 390.000 yuan/t se mantiene. Si el impulso bajista desde 391.000 yuan/t se extiende por debajo de 390.000 yuan/t en la sesión nocturna, los compradores aguas abajo podrían retirarse de nuevo al margen.

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