[Análisis SMM] Los precios del cobre en la LME fluctúan en máximos; la contratación se desacelera en China, Japón y Corea del Sur

Esta semana, los precios del cobre en la LME fluctuaron en niveles altos, subiendo brevemente a un pico de 13.893,5 USD/t antes de retroceder ligeramente, registrando un descenso semanal de aproximadamente el 0,6 %. A pesar de los elevados precios del cobre, las ofertas de cobre reciclado en el extranjero se mantuvieron firmes. Las cotizaciones del cobre brillante desnudo se mantuvieron altas, con una paridad del 98,5 %–99 %, mientras que la horquilla de paridad para la chatarra de cobre de grado 1 (Berry/Candy) se concentró entre el 97 %–98 %. En cambio, las ofertas de chatarra de cobre de grado 2 (Birch/Cliff) mostraron una divergencia notable. Impulsados por los altos precios sostenidos de los metales preciosos, las fundiciones mostraron una tolerancia significativamente mayor hacia el cobre de grado 2 con alto contenido de oro y plata, elevando su paridad hasta el 97,5 %–98 %, llegando incluso a superar el precio de la chatarra de cobre de grado 1. Esta chatarra específica de grado 2 con alto contenido de metales preciosos proviene principalmente de América, lo que hace que las ofertas de cobre de grado 2 estadounidense sean notablemente más altas que las de otras regiones. Por el contrario, el cobre de grado 2 de Japón, Corea del Sur y el Sudeste Asiático enfrentó una presión relativa debido a un contenido generalmente más bajo de oro y plata, con rangos de precios agrupados principalmente en torno al 95 %–96 %.

Desde una perspectiva fundamental, el mercado mundial de materias primas recicladas muestra actualmente un estancamiento definido por una "oferta y demanda débiles". Por el lado de la demanda, sesgado por las bajas tasas de operación de los fabricantes chinos de alambrón de cobre reciclado y la resistencia a los altos precios, la liquidez del cobre brillante desnudo pareció ligeramente más lenta en comparación con la chatarra de grado 1 y 2. Por el lado de la oferta, los depósitos de chatarra, los comerciantes y las empresas transformadoras informaron de forma unánime de crecientes dificultades en el aprovisionamiento de materias primas. Un depósito de chatarra extranjero señaló incluso que el ciclo de entrega tras el pedido se ha alargado hasta casi un mes. Además, los vientos en contra macroeconómicos han lastrado aún más el mercado. Los comerciantes de Japón y Corea del Sur, grandes mercados de consumo de materias primas de cobre reciclado, informaron de que la continua depreciación de sus monedas locales frente al dólar estadounidense ha encarecido los costes de aprovisionamiento en el extranjero, lo que les obliga a actuar con gran cautela. Mientras tanto, el mercado japonés se acerca a la ventana de liquidación del cierre del año fiscal del 30 de junio, lo que ha llevado a algunas empresas a dejar de recibir chatarra antes de lo previsto. En general, se espera que esta dinámica de oferta y demanda débil persista a corto plazo.

Además, los precios de transacción de la chatarra de cobre en los mercados nacionales de Japón y Corea del Sur están muy distorsionados por las bruscas fluctuaciones de los tipos de cambio. Paradójicamente, al convertir los precios de transacción nacionales de estos dos países a la paridad de la LME (coeficientes), los porcentajes resultantes parecen notablemente bajos.

Tomando el mercado surcoreano como ejemplo, la compra nacional de cobre brillante desnudo se traduce actualmente en una paridad mayoritariamente en torno al 95,5 %–96,5 % para el cobre de grado 2, del 96,5 % para el de grado 1 y de solo alrededor del 98,5 % para el cobre brillante desnudo.

Este fenómeno de "baja paridad" es fundamentalmente una ilusión de precios provocada por la depreciación de la moneda. Esto se puede deducir mediante la siguiente fórmula de ingeniería inversa:

A medida que el won surcoreano o el yen japonés se deprecian frente al dólar estadounidense, el denominador de la fórmula (precio del cobre en la LME $$\time$$ tipo de cambio) se expande pasiva y rápidamente. Aunque el numerador —los precios de aprovisionamiento nacional impulsados por las expectativas de inflación y el consumo de las fundiciones locales— también ha subido ligeramente, la magnitud y velocidad absolutas de su crecimiento no pueden seguir el ritmo al que el denominador se amplifica por el multiplicador del tipo de cambio. Dado que el crecimiento del numerador va a la zaga del denominador, la paridad convertida matemáticamente parece más baja. Por lo tanto, lo que aparentemente parece "chatarra más barata" es en realidad un claro reflejo de que los costes de aprovisionamiento en moneda local se han disparado hasta niveles prohibitivos, lo que provoca una grave dislocación de precios entre los mercados nacional e internacional.