Esta semana, los factores macro se entrelazaron en torno a dos ejes principales: la aceleración de las negociaciones de paz entre EE. UU. e Irán y una inflación superior a la esperada. Las conversaciones de paz se intensificaron notablemente — Trump afirmó que se firmaría un acuerdo de paz tan pronto como este fin de semana en Europa, e Irán permitió el paso de 10 petroleros por el estrecho de Ormuz como gesto de buena voluntad. El crudo Brent cayó a un mínimo de casi dos meses, en torno a 89 $/barril, y la prima de riesgo geopolítico se desvaneció rápidamente. Sin embargo, a mitad de semana, el IPC de mayo subió un 4,2 % interanual, superando el 4 % por primera vez en tres años, mientras que la Reserva Federal mantuvo sin cambios su tipo de interés de referencia. Hacia el final de la semana, el optimismo sobre el acuerdo EE. UU.-Irán alivió las preocupaciones de crecimiento. En conjunto, a medida que se enfriaron las tensiones geopolíticas y persistió una inflación pegajosa, los precios del cobre retrocedieron desde máximos y experimentaron una mayor volatilidad en medio de perturbaciones macro.
En cuanto a los fundamentales, el mercado al contado en China se fortaleció notablemente. En el frente de inventarios, las existencias sociales según SMM siguieron disminuyendo, y los proveedores mantuvieron precios firmes con fuerte determinación. Las primas al contado pasaron rápidamente de descuentos a primas, y la estructura de backwardation cercana al vencimiento respaldó las primas del cobre en la SHFE. Por el lado de la demanda, cuando los precios del cobre retrocedieron, la caza de gangas fue activa y las transacciones se recuperaron, pero cuando los precios repuntaron, el interés comprador de los consumidores intermedios se vio frenado y el mercado se enfrió, con una demanda general basada principalmente en necesidades rígidas. El ratio de precios SHFE/LME se recuperó ligeramente, y la disposición de compra aumentó. En conjunto, el patrón del mercado presentó un soporte por los bajos inventarios, el fortalecimiento de las primas al contado y una demanda que alternaba según los niveles de precios, formando un piso para los precios del cobre.
De cara a la próxima semana, el foco macro estará en si el acuerdo EE. UU.-Irán llega a concretarse y en los avances para reanudar la navegación en el estrecho de Ormuz. La inminente decisión del 30 de junio sobre los aranceles estadounidenses a los cátodos de cobre añade incertidumbre. Si las conversaciones de paz se materializan y los riesgos geopolíticos se disipan aún más, el apetito por el riesgo repuntará, pero los precios del petróleo y las expectativas de inflación caerán a la par. Si la inflación persistente lleva a la Fed a adoptar un tono más hawkish, esto lastrará los activos de riesgo. En cuanto a los fundamentales, los bajos inventarios y el fortalecimiento de las primas al contado proporcionarán soporte a la baja, mientras que los altos precios del cobre frenarán las compras en los repuntes. Se espera que el cobre en la LME cotice entre 13.300 y 13.800 $/t, y el cobre en la SHFE entre 104.200 y 105.800 yuanes/t, moviéndose principalmente de forma lateral en niveles altos con un centro ligeramente más débil. Se espera que las primas al contado continúen, y se debe prestar atención a la sostenibilidad de los proveedores al mantener precios firmes tras la entrega y a la intensidad del reabastecimiento aguas abajo.
