(Kitco News) – Incluso cuando los rendimientos reales caen y el dólar se debilita, el oro podría tener dificultades para atraer demanda, ya que los mercados de renta variable sólidos seguirán atrayendo a los inversores hacia activos de riesgo, según los analistas de materias primas de Société Générale.
El gigante bancario francés advirtió que los inversores en oro podrían afrontar un período prolongado de flujos moderados hacia los ETF y una pausa en las compras de los bancos centrales.
“El mercado está finamente equilibrado, y la trayectoria de la política monetaria sigue siendo la variable clave para el oro por su impacto en las tasas reales y el coste de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento”, escribieron. “El escenario central de nuestros analistas se basa en una inflación persistente, choques de precios provocados por el petróleo y un claro régimen de tipos ‘más altos durante más tiempo’”.
Los analistas de SocGen prevén que los principales bancos centrales del mundo se mantengan cautelosos, con “la Fed a la espera, el BCE aún con sesgo restrictivo y el BoJ endureciendo gradualmente”.
De cara al futuro, los analistas contemplan dos posibles escenarios macroeconómicos. El primero es “un ciclo de crecimiento inflacionario impulsado por la inteligencia artificial que mantiene políticas restrictivas”, mientras que el segundo implica “un shock de estanflación provocado por la energía, especialmente en caso de interrupciones prolongadas del suministro”.
“Nuestros analistas prevén que la inflación en Estados Unidos y Europa se mantenga elevada hasta principios de 2027 antes de moderarse, lo que solo ofrecerá un apoyo temporal al atractivo del oro como cobertura”, advirtieron. “Fundamentalmente, consideran que la estabilidad de las políticas, y no una relajación, es el escenario base, lo que limita el potencial alcista del oro en el corto plazo”.
SocGen afirmó que esperan que surja cierto respaldo más adelante “a medida que los rendimientos reales bajen gradualmente y el dólar se debilite inicialmente”, pero advirtieron que incluso entonces, el potencial alcista del oro se verá limitado por “un crecimiento mundial resiliente, mercados bursátiles sólidos y una preferencia continua de los inversores por los activos de riesgo”.
“Por el lado de la demanda, los flujos moderados hacia los ETF y la actividad restringida de los bancos centrales limitan la fortaleza de la demanda financiera, aunque se prevé una recuperación hacia 2027”, añadieron. “La demanda física, en especial la joyería, muestra resiliencia en términos de valor y podría ofrecer un apoyo marginal a medida que los precios se consolidan”.
