Acta de la reunión matutina de SMM del 15 de junio
Futuros: El contrato de aluminio más negociado en la SHFE abrió la sesión nocturna del 12 de junio a 24 165 yuan/tm, alcanzando un máximo de 24 280 yuan/tm, un mínimo de 24 145 yuan/tm y cerró a 24 275 yuan/tm, subiendo un 0,46 % respecto a la liquidación anterior. Los precios tocaron fondo durante este período, formando una vela alcista que rozó la media móvil de 5 períodos de 24 172,78. El precio volvió a situarse por encima de la MA5, pero se mantuvo por debajo del rango de las MA10 (24 139,33), MA20 (24 200,00), MA40 (24 320,32) y MA60 (24 399,81). Las medias móviles de medio y largo plazo se mantuvieron en general en una alineación bajista. El mínimo anterior de 23 825 sirvió de soporte a corto plazo, y se liberó un modesto impulso de rebote tras la caída a corto plazo. El volumen de negociación de este período fue de 54 800 lotes, y el interés abierto se situó en 229 780 lotes, un descenso de 4 016 lotes respecto a la sesión anterior, mostrando los futuros características de reducción de posiciones bajistas. Técnicamente, en el indicador MACD de 4 horas, el DIFF (-93,62) se situó por encima del DEA (-107,97), presentando una estructura de cruce dorado, mientras que el valor de la barra del histograma rojo fue de 28,69, lo que indica una recuperación continua del impulso alcista. El 12 de junio, el aluminio LME abrió a 3 529,5 $/tm, alcanzó un máximo de 3 550,0 $/tm, un mínimo de 3 498,5 $/tm y cerró a 3 543,0 $/tm, subiendo un 0,52 % respecto a la liquidación anterior. Los precios tocaron fondo y repuntaron ligeramente durante el día, con el precio de cierre moviéndose en un rango estrecho por encima de la MA5 (3 542,90 $). Sin embargo, los precios se mantuvieron en general por debajo de las MA10 (3 578,27 $), MA20 (3 598,78 $) y MA40 (3 570,89 $), encontrando soporte únicamente en la MA60 (3 520,23 $). Las medias móviles de corto y medio plazo mantuvieron una alineación bajista, y la tendencia general siguió siendo débil. El mínimo anterior de 3 461,0 $ constituyó un soporte clave por debajo, y el grado de recuperación fue limitado tras el descenso. El volumen de negociación del día fue de 23 893 lotes, 3 524 lotes menos que en la sesión anterior; el interés abierto fue de 649 000 lotes, un aumento de 938 lotes, mostrando los futuros características de acumulación de posiciones alcistas. Técnicamente, en el indicador MACD diario, el DIFF (-4,34) se situó por debajo del DEA (19,42), extendiéndose la estructura de cruce de la muerte. El valor de la barra del histograma verde fue de -47,54, lo que indica que el impulso bajista aún dominaba.
Frente macro: Las estadísticas preliminares del banco central muestran que el aumento acumulado de la escala agregada de financiamiento social en los primeros cinco meses de 2026 fue de 17,48 billones de yuanes, 1,16 billones menos que en el mismo período del año anterior. Según el sitio web oficial del banco central, para mantener una amplia liquidez en el sistema bancario, el Banco Popular de China realizará operaciones de recompra inversa directa por 600.000 millones de yuanes el 15 de junio de 2026, mediante un método de licitación de cantidad fija, tasa y precios múltiples. El plazo será de 6 meses (183 días), con vencimiento el 15 de diciembre de 2026. Varios medios estadounidenses informaron el día 12 que un alto funcionario del gobierno de EE. UU. declaró ese día que la parte estadounidense tiene una confianza del "80% al 85%" en firmar un memorando de entendimiento con Irán en los próximos días. Asimismo, la parte estadounidense está "segura" de que Israel apoyará este memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán. El analista de ING, Chris Turner, señaló que para el EUR/USD, la próxima reunión de política de la Fed podría ser más significativa que la decisión de subida de tipos del BCE del jueves. El BCE ha indicado nuevas subidas de tipos y el mercado especula con que podría producirse otra en julio.
Fundamentos: A partir de las tendencias de las primas y descuentos del lingote de aluminio en tres regiones, es evidente que el diferencial de precios spot-futuros del lingote de aluminio en China se ha situado generalmente en un rango más débil en los últimos dos años desde 2026. Los descuentos se ampliaron en distinto grado en las tres regiones desde principios del año hasta mayo, lo que estuvo directamente relacionado con la presión persistente de los altos inventarios sobre la circulación spot en un primer momento. Después de junio, a medida que se consolidó el punto de inflexión de la reducción de existencias, las primas y descuentos en las tres regiones experimentaron una recuperación divergente. En cuanto a los inventarios, a fecha del lunes, el inventario de lingote de aluminio de China en las principales zonas de consumo era de 1,29 millones de toneladas, 22.000 toneladas menos que el jueves pasado y 70.000 toneladas menos que el lunes anterior.
Mercado de Aluminio Primario: En las primeras operaciones, el contrato de aluminio 2606 de SHFE fluctuó al alza, con el centro general de precios desplazándose a un nivel superior en comparación con la jornada anterior. El viernes pasado, el sentimiento vendedor del mercado repuntó en cierta medida, pero presionado por los precios más altos del aluminio, el sentimiento comprador de los consumidores intermedios se vio limitado. No obstante, afectado por la aceleración de la reducción de existencias, las expectativas del mercado sobre primas/descuentos se redujeron, lo que respaldó cotizaciones y precios de transacción firmes. Los precios de transacción al contado de la corriente principal se situaron con un descuento de 90-100 yuanes/tm frente al contrato SHFE 2607. El viernes pasado, el índice de sentimiento vendedor del este de China fue de 2,96, un aumento de 0,07 respecto al día de negociación anterior; el índice de sentimiento comprador fue de 2,83, una caída de 0,04 respecto al día anterior. El viernes pasado, los futuros del aluminio mostraron una tendencia de rebote al alza. Aunque era el ciclo de aprovisionamiento de fin de semana, las empresas procesadoras downstream del mercado del centro de China ya habían acumulado volúmenes suficientes con anterioridad, el sentimiento de compra no era fuerte, y los proveedores tendían a vender agresivamente mientras los descuentos aún no se habían ampliado, lo que provocó un colapso de precios a la baja. En general, el sentimiento de negociación del mercado se volvió moderado en comparación con los dos días anteriores. Finalmente, el rango de precios de transacción real en el mercado del centro de China se situó con un descuento de 130-160 yuanes/tm frente al contrato SHFE 2607. El viernes pasado, el índice de sentimiento vendedor del centro de China fue de 2,91, un aumento de 0,01 respecto al día anterior; el índice de sentimiento comprador fue de 2,21, una caída de 0,01 respecto al día anterior.
Chatarra de aluminio: El viernes pasado, el precio SMM A00 subió 170 yuanes/tm respecto al día de negociación anterior, hasta 23.970 yuanes/tm, y el mercado de chatarra de aluminio lo siguió con una ligera ganancia. En cuanto a la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, el 12 de junio, la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de extrusión de aluminio mixta libre de pintura en Foshan se situó en 2.640 yuanes/tm, y la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio tense triturada fue de 2.103 yuanes/tm. La continua reducción de estos diferenciales refleja un fuerte soporte de base para la chatarra de aluminio. Por el lado de la oferta, la supervisión de la política de "facturación inversa" continúa endureciéndose. La cancelación de las devoluciones de impuestos en algunas provincias y las auditorías fiscales más estrictas han elevado los costos de las materias primas con factura, y los recortes de producción y paradas en empresas de Anhui, Jiangxi, Hubei y otras regiones se han extendido aún más. Actualmente, los costos de cumplimiento en el segmento de reciclaje de materias primas se mantienen altos, y los suministros disponibles de cargamentos con factura siguen siendo escasos, siendo la escasez de facturas un soporte clave para los precios de la chatarra de aluminio. Además, el diferencial de precios entre los mercados chino y extranjero sigue invertido, y los cargamentos importados de alta calidad a bajo precio son escasos, lo que debilita aún más su complemento a China. En el lado de la demanda, el efecto de la temporada baja se sigue profundizando; las empresas transformadoras de chatarra aguas abajo operan con bajas tasas de utilización, el seguimiento de pedidos de uso final es débil y las empresas mantienen una estrategia de compras según necesidad y bajo inventario, con un sentimiento de compra cauteloso. Los pedidos en las empresas de fundición a presión aguas abajo siguen siendo lentos, con las compras impulsadas principalmente por la demanda rígida y en lotes pequeños, una insuficiente disposición a comprar de forma apresurada en medio de subidas continuas de precios y, en general, una baja actividad de negociación en el mercado. Resulta difícil que el consumo final muestre una mejora sustancial, y el lado de la demanda continúa limitando el margen de subida de los precios. Se espera que los precios del mercado de chatarra de aluminio mantengan un patrón de estancamiento en niveles altos, aunque el margen de bajada es limitado. La escasez de suministros con facturación conforme persistirá, y la falta de facturas proporcionará un soporte de suelo para los precios de la chatarra de aluminio. El efecto retardado de contracción de la chatarra de aluminio importada aún no se ha liberado por completo, las llegadas a puerto posteriores se mantendrán bajas, el recrudecimiento del conflicto entre EE.UU. e Irán está agravando el diferencial de precios invertido entre los mercados chino e internacionales, y la oferta importada sigue limitada. Mientras tanto, a medida que la temporada baja se profundiza, la sostenibilidad de los pedidos en las empresas transformadoras de chatarra aguas abajo es preocupante; las empresas mantienen una estrategia de compras según necesidad y bajo inventario, y es poco probable que el ambiente de compras mejore notablemente, lo que presenta un patrón general de debilidad tanto de la oferta como de la demanda.
Aleación de aluminio secundario: Mercado al contado: El viernes pasado, el mercado de ADC12 se mantuvo firme, con las cotizaciones principales generalmente subiendo 100 yuanes/tm y el centro de precios desplazándose al alza. Actualmente, los precios de la chatarra de aluminio se mantienen altos, el suministro de materias primas conformes es escaso y los costes fiscales siguen reduciendo los márgenes de beneficio, lo que genera una fuerte disposición de las empresas de aleaciones a seguir la subida de precios. Al mismo tiempo, el contrato de futuros de aleación de aluminio fundido más negociado ha mostrado una tendencia firme, proporcionando un feedback positivo al sentimiento del mercado al contado. Sin embargo, el lado de la demanda aún no se ha librado de la restricción de la temporada baja, y el ritmo de liberación de pedidos aguas abajo es lento, lo que hace que las transacciones tras la subida carezcan de un respaldo efectivo. En general, el ADC12 se encuentra actualmente en un patrón de pugna entre un “fuerte soporte de costes pero un impulso de demanda insuficiente”. A corto plazo, respaldados por una oferta ajustada y costes elevados, los precios aún tienen fundamentos para mantenerse firmes, pero la magnitud y la sostenibilidad de la subida posterior dependerán de si la demanda experimenta una recuperación sustancial.
Resumen del mercado del aluminio: En el frente macroeconómico, Trump amenazó anteriormente con lanzar ataques "muy contundentes" contra la infraestructura iraní, e Irán respondió con dureza; sin embargo, EE. UU. canceló el plan de ataque el 12 de junio, y ambos países entraron en una fase de negociación para un memorando de entendimiento. El pánico del mercado por los conflictos geopolíticos en Oriente Medio sigue disminuyendo, y las primas de riesgo se han debilitado significativamente. El IPC interanual de mayo de EE. UU. subió al 4,2%, su nivel más alto en tres años, mientras que el IPC subyacente también se fortaleció. El mercado apuesta a que la Reserva Federal reanudará las subidas de tipos este año, y las expectativas de endurecimiento de la liquidez siguen presionando las valoraciones de los metales. En el plano fundamental, el conflicto en Oriente Medio ha provocado recortes pasivos de producción en la capacidad de aluminio en el extranjero, con expectativas de que el déficit de oferta mundial se amplíe. Esto, junto con las expectativas de aumento de los costes energéticos, proporciona un fuerte soporte a los precios del aluminio en la LME. En cuanto a los inventarios nacionales, la tendencia de desacumulación se ha consolidado firmemente, y la lógica de reducción de existencias sigue materializándose. El repunte de la proporción de aluminio líquido, el respaldo de la demanda de exportación y la normalización de la oferta que reduce la formación de lingotes de aluminio —estos tres factores fundamentales— impulsan conjuntamente la continuación del desabastecimiento. SMM mantiene su pronóstico de que los inventarios caerán a alrededor de 1,28 millones de toneladas métricas a finales de junio, y se espera que se acerquen aún más a 1,2 millones de toneladas métricas a finales de junio o principios de julio. El mercado de futuros muestra señales de estabilización a corto plazo, pero la presión de los elevados inventarios nacionales sigue siendo relativamente significativa, lo que limitará el margen de subida de los precios internos del aluminio. A corto plazo, se espera que los precios internos del aluminio fluctúen y se ajusten principalmente.
[La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye un consejo directo para la toma de decisiones de investigación de inversión. Los clientes deben tomar decisiones prudentes y no utilizar esto como sustituto de su juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no tiene relación con SMM.]
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