5 de junio de 2026
Aunque la guerra en Irán, una crisis energética latente y el aumento de la inflación deberían proporcionar el entorno perfecto para los activos refugio, el oro se mantiene estable por debajo de los 4.500 dólares por onza troy. Para los inversores en materias primas, este comportamiento parece una paradoja. Pero según un análisis reciente de Commerzbank, hay una razón clara: un cambio en las expectativas sobre las tasas de interés de EE.UU. Para los inversores con visión de futuro, esto significa: la próxima subida del precio del no se ha cancelado, simplemente se ha pospuesto.
El shock de las tasas de interés: los mercados descuentan subidas sorpresivas
La explicación de la actual desaceleración del precio reside en la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. Ya antes del estallido del conflicto en Oriente Medio, el mercado anticipaba recortes de tasas de unos 50 puntos básicos este año. Sin embargo, el aumento de los precios del petróleo impulsado por la guerra ha destruido esas expectativas.
Una mirada a los futuros de los fondos federales revela el giro: el mercado ahora señala una tasa de interés de referencia en EE.UU. de alrededor del 3,8 por ciento a finales de año. Dado que la tasa efectiva de la Fed actualmente está justo por encima del 3,6 por ciento, los participantes del mercado están descontando efectivamente una subida inminente de tasas. La herramienta CME FedWatch sitúa la probabilidad de una subida de tasas en diciembre en más del 50 por ciento. A más tardar en la primavera de 2027, el mercado ya ha descontado completamente un incremento de 25 puntos básicos. Estos mayores costes de oportunidad están lastrando fuertemente el precio del oro a corto plazo.
El escenario de Commerzbank: potencial alcista del 8 por ciento para fin de año
A pesar de estos vientos en contra, Commerzbank ve un potencial atractivo pero está ajustando sus plazos. Aunque el objetivo de fin de año para el oro se ha reducido de 5.000 a 4.800 dólares, esto aún representa un sólido aumento de alrededor del 8 por ciento desde los niveles actuales.
El escenario base de los analistas asume una fase de transición geopolítica de dos meses. Después, el banco espera que se reabra el Estrecho de Ormuz. La consecuencia lógica: caída de los precios del petróleo Brent, disminución de las presiones inflacionarias y un retroceso de las expectativas actualmente agresivas sobre las tasas de interés.
De interés para los inversores: Contrariamente al posicionamiento actual del mercado, Commerzbank no cree que vaya a haber una verdadera subida del tipo de interés de referencia este año. En cambio, los expertos esperan que los tipos de interés se mantengan sin cambios y consideran que la próxima medida real de política monetaria será un recorte, pero no antes del segundo trimestre de 2027 como muy pronto.
Los motores fundamentales se mantienen fuertes (objetivo para 2027: $5.200)
Debido a que el panorama macroeconómico general sigue intacto, Commerzbank se aferra firmemente a su pronóstico a largo plazo de $5.200 por onza troy para finales de 2027. El retraso temporal no modifica los enormes factores estructurales:
- La descontrolada y creciente deuda nacional de EE.UU. está forzando una política monetaria demasiado laxa en relación con la inflación.
- La menguante confianza en el dólar estadounidense como moneda de reserva sigue alimentando las compras de oro de los bancos centrales.
- El interés estratégico de los inversores privados e institucionales por los activos tangibles se mantiene consistentemente alto.
La plata, a la zaga: la debilidad industrial pesa sobre el precio
Paralelamente al oro, el banco también ha ajustado sus expectativas para la plata. El objetivo de fin de año se ha revisado a unos $80 por onza troy. Además del débil precio del oro, el debilitamiento de la demanda física es el principal factor que lastra los precios aquí.
El Silver Institute espera que la demanda industrial de plata se contraiga por segundo año consecutivo y alcance un mínimo de cuatro años. No obstante, el equilibrio fundamental entre oferta y demanda en el mercado de la plata sigue siendo ajustado. Por consiguiente, Commerzbank espera que los precios vuelvan a subir el próximo año y pronostica un precio de la plata de unos $90 por onza troy a finales de 2027 (antes $95).
Conclusión: Según las perspectivas del banco, los grandes aumentos de precios tanto del oro como de la plata se aplazan en el tiempo. Sin embargo, dado que los argumentos fundamentales a largo plazo siguen siendo sólidos, la actual fase de consolidación podría ofrecer a los inversores estratégicos una atractiva oportunidad de entrada antes de que el giro de los tipos de interés surta realmente efecto.
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