4 de junio de 2026
El se toma un respiro. Con la caída por debajo de los 4.500 dólares por onza, el metal precioso está probando su media móvil de 200 días, un nivel de soporte técnico crucial. Este período de debilidad ha sido provocado por renovadas preocupaciones sobre las tasas de interés. Pero Tom Winmill, gestor del , advierte contra dejarse cegar por la volatilidad a corto plazo. En una entrevista con Kitco News, subrayó: Los impulsores estructurales para el oro y las acciones mineras selectas permanecen intactos.
Preocupaciones por las tasas frente a la fortaleza fundamental
El creciente temor a la inflación alimenta las expectativas del mercado de nuevas subidas de tipos para fin de año. Esto naturalmente pesa sobre el oro, que no devenga intereses. No obstante, Winmill no ve el actual retroceso hasta la línea de 200 días como una ruptura de la tendencia alcista.
Su confianza se basa en unos fundamentos sólidos, sobre todo en la persistente alta demanda de los bancos centrales. A ello se suman cambios profundos en el panorama monetario mundial. La llamada «militarización» del dólar estadounidense y los esfuerzos hacia la desdolarización están erosionando cada vez más el estatus del billete verde como moneda de reserva indiscutible. Un dólar que se mantenga débil a largo plazo supondría un viento de cola adicional para el precio del oro.
El factor decisivo: los tipos de interés reales
Winmill ve otro argumento clave a favor del oro en la interacción entre inflación y crecimiento económico. Aunque los bancos centrales parecen retóricamente decididos a combatir la inflación, Winmill duda de que aprieten las riendas lo suficiente como para arriesgarse a una profunda recesión.
El resultado: es probable que los tipos de interés reales se mantengan bajos o incluso bajen más. Históricamente, este entorno de costes de tenencia decrecientes ha sido un caldo de cultivo ideal para los activos tangibles. El oro se beneficia por partida doble en este escenario: como refugio seguro clásico en tiempos de incertidumbre y debido al favorable entorno de rendimientos reales. Los riesgos geopolíticos y las persistentes presiones inflacionarias respaldan aún más esta tesis.
Acciones mineras: balances sólidos en lugar de pánico por los costes
La debilidad del precio del oro y el aumento de los costes también han dejado su huella en las acciones mineras. Sin embargo, Winmill considera a menudo que las preocupaciones sobre la rentabilidad son exageradas. Las operaciones subterráneas, en particular, dependen menos de los costes del combustible y hace tiempo que se han posicionado con energías alternativas.
Según Winmill, la industria está fundamentalmente más sana que nunca: flujo de caja libre récord, balances reforzados y algunos de los mejores resultados de los últimos años. Aunque el aumento de las regalías, los salarios más altos y los costes de financiación pueden reducir los márgenes, el punto de partida es considerablemente mejor que en ciclos anteriores.
Además, la presión para realizar costosas adquisiciones se ha aliviado, ya que el aumento del precio del oro ya ha impulsado el valor de las reservas existentes.
Para los inversores, la conclusión es la siguiente: el mercado alcista del oro no ha terminado; simplemente está tomando un respiro. El punto más bajo del ciclo de valoración de las acciones mineras probablemente haya quedado atrás.
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