El tema macroeconómico de esta semana siguió siendo las expectativas entrelazadas de conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán y los conflictos geopolíticos. Al inicio de la semana, las elevadas expectativas de alto el fuego (avances en el alto el fuego entre Israel y Líbano, el comentario de Trump de que las negociaciones del fin de semana con Irán podrían avanzar) provocaron un retroceso en los precios del petróleo y una mejora del apetito por el riesgo, mientras que los recortes de producción en Chile, las decisiones pendientes sobre aranceles al cátodo de cobre en EE. UU. y la demanda impulsada por la IA sostuvieron los precios del cobre cerca de máximos históricos con un centro firme. A mediados de semana, el PCE de finales de mayo subió a un máximo de casi tres años, reforzando la postura de la Fed de mantener las tasas estables con una trayectoria futura dependiente de la inflación y el empleo; las persistentes diferencias entre EE. UU. e Irán sobre cuestiones nucleares y el paso por el estrecho afectaron la confianza. Hacia el final de la semana, los fondos rotaron fuera de los semiconductores en las bolsas estadounidenses y los precios del petróleo volvieron a debilitarse, arrastrando los precios del cobre a la baja alrededor del 1,5% por toma de ganancias en máximos y la incertidumbre arancelaria hasta unos 13 700 $/tm en la LME. En conjunto, la Fed se mantuvo en pausa con una inflación persistente, los precios del cobre se movieron lateralmente cerca de máximos históricos, y los impulsores macro proporcionaron un impulso marginal al alza limitado.
Por el lado de los fundamentos, el mercado al contado pasó de la debilidad a la estabilidad. El descuento promedio semanal del cátodo de cobre SMM #1 fue de 52,98 yuan/tm, con el descuento promedio diario reduciéndose gradualmente desde un mínimo de 70 yuan/tm el martes hasta 35 yuan/tm el viernes; la corrección del precio del cobre estimuló el consumo downstream y un repunte en el interés de reposición de inventarios, combinado con la reducción del diferencial entre contratos de futuros a medida que se acercaba la entrega, lo que proporcionó soporte al mercado de futuros. No obstante, la oferta de cobre de alta calidad se mantuvo ajustada, la oferta y la demanda en el norte de China disminuyeron y la actividad comercial en general fue lenta. En cuanto a los inventarios, esta semana se produjo una desacumulación inesperada, mostrando un panorama de descuentos al contado en disminución y una leve recuperación de la demanda, lo que brinda un impulso alcista limitado para los precios del cobre, pero cierto soporte a la baja.
De cara a la próxima semana, el foco macroeconómico seguirá en las nóminas no agrícolas de mayo, las negociaciones entre EE. UU. e Irán y las decisiones sobre aranceles S232, con los aranceles y la geopolítica como principales perturbaciones. Por el lado de los fundamentos, la reducción de los descuentos al contado y la oferta ajustada de cobre de alta calidad ofrecerán soporte a la baja, pero los altos precios del cobre limitarán las compras agresivas. Se espera que el cobre en la LME cotice en un rango de 13 450–13 850 $/tm, mientras que el cobre en la SHFE se espera entre 104 300 y 106 800 yuan/tm, con movimiento lateral cerca de máximos. Se prevé que las primas al contado sigan reduciéndose levemente con fluctuaciones generales; esté atento a la fortaleza de la reposición de inventarios downstream tras cualquier corrección en los futuros.
