31 de mayo de 2026
Durante las últimas dos semanas, el no ha logrado recuperarse más. Por el contrario, su incapacidad para superar la media móvil descendente de 50 días aumentó la presión bajista, provocando que el oro retrocediera hasta los 4.366 $ esta mañana —y por tanto hasta la media móvil de 200 días— en medio de la resurgente crisis con Irán.
La plata presenta un panorama similar; aquí, incluso objetivos de precio más bajos están en juego. En general, los metales preciosos se encuentran en una corrección saludable pero traicionera y confusa desde finales de enero, que probablemente aún no ha terminado.
El conflicto en Oriente Medio en curso sigue siendo el factor de riesgo para los mercados de materias primas y financieros dominante y altamente impredecible. Una solución sostenible no parece estar a la vista. Más bien, los envíos físicos de petróleo y gas a través del Estrecho de Ormuz siguen muy por debajo de los niveles previos a la crisis. Las reservas europeas han amortiguado hasta ahora los cuellos de botella en el suministro, pero se acercan al agotamiento. Mientras los cuellos de botella logísticos no se resuelvan, la volatilidad seguirá siendo elevada.
Además, la vulnerabilidad de los mercados financieros está aumentando. Las señales de paz a corto plazo pueden hacer caer abruptamente los precios del petróleo, mientras que los retrocesos o las escaladas militares los impulsan al alza con la misma rapidez —un entorno en el que los metales preciosos también están sufriendo.
En el plano macroeconómico, sin embargo, el dilema para los activos de riesgo se intensifica, particularmente para los mercados bursátiles fuertemente sobrecomprados. Los recientes aumentos de precios provocados por el encarecimiento de la energía incrementan el riesgo de una inflación acelerada, lo que significa que los bancos centrales podrían verse obligados a subir los tipos de interés y endurecer la política monetaria.
Sin embargo, que los puedan realmente implementar esto, dado el complejo y frágil punto de partida, sigue siendo cuestionable.
No obstante, la mera expectativa de tipos de interés reales más altos podría ejercer presión adicional sobre el precio del oro, incluso si esta tendencia de tipos de interés finalmente no se materializa. Al mismo tiempo, el aumento de los precios de la energía respalda las perspectivas de inflación y, a largo plazo, la demanda de activos protegidos contra la inflación.
China sigue rotando hacia el oro
Tenencias chinas de bonos del Tesoro estadounidense, a 25 de mayo de 2026. ©
Al mismo tiempo, las tenencias de China de bonos del Tesoro estadounidense han caído a su nivel más bajo desde 2008, mientras que las reservas oficiales de oro continúan aumentando. China está trasladando activos de manera consistente del dólar al oro. Sin embargo, la disminución de las tenencias de bonos del Tesoro es también, en cierta medida, una cuestión contable.
Una parte significativa de las reservas de China aparentemente se mantenía a través de custodios como Bélgica o se transfirió a los balances de bancos estatales. Económicamente, la exposición a bonos del Tesoro estadounidense persiste, aunque ya no aparezca directamente bajo el nombre de China en las estadísticas oficiales. La composición ha cambiado, por tanto, de forma más significativa que el riesgo real.
Lo que sí está cambiando es la naturaleza de la gestión del riesgo soberano. Al igual que otras naciones con visión estratégica, China está reduciendo gradualmente su vulnerabilidad a activos que conllevan riesgo político de contraparte. Si bien los bonos del Tesoro estadounidense son líquidos y se negocian ampliamente, en última instancia siguen siendo derechos dentro de un sistema financiero dominado por Occidente. En condiciones extremas, pueden ser congelados o sujetos a sanciones.
El oro, por otro lado, no tiene emisor, no tiene riesgo de contraparte, no tiene barreras digitales de acceso y ha sido dinero durante milenios. Los chinos no buscan una salida abrupta del sistema financiero occidental, sino una reducción de la dependencia y una mayor libertad de acción.
No obstante, el precio del oro ha estado en corrección desde finales de enero, lo cual, en nuestra opinión, está más que justificado y, sobre todo, es saludable tras las espectaculares ganancias de los últimos tres años y medio.
Auge de los semiconductores vs. burbuja puntocom, 27 de mayo de 2026. ©
La única causa real de preocupación es que los mercados bursátiles han experimentado recientemente movimientos parabólicos de precios en un entorno muy frágil y geopolíticamente tenso. El rally de la IA ha llevado a las acciones de semiconductores en particular a territorio completamente sobrevalorado: el sector de semiconductores está actualmente más sobrecomprado de lo que ha estado en veinte años. NVIDIA cotiza con un ratio P/E retrospectivo de alrededor de 33 y ha registrado una ganancia del 44 % solo en los últimos dos meses. ¡Micron Technology ha visto subir el precio de sus acciones un 1.450 % en los últimos 14 meses!
Los niveles de margen (es decir, operaciones especulativas a crédito) se sitúan en aproximadamente 1,3 billones de dólares (5,2 % del PIB), superando los niveles máximos de 2008 y de la era puntocom. Si se produce una reversión y corrección aquí, es probable que los metales preciosos se vean arrastrados con ellos en una crisis de liquidez temporal. Por eso nos gustaría mencionar una vez más en este punto nuestro escenario más pesimista de 3.500 $ para el precio del oro.
Oro – Nuestro objetivo de precio «línea de 200 días» se alcanzó hoy
Oro en dólares estadounidenses, gráfico diario a 28 de mayo de 2026. © GOLD.DE
Como se sospechaba, la línea descendente de 50 días (4.628 $) ha frenado el precio del oro dos veces en su camino ascendente durante las últimas seis semanas. Ante esta barrera difícil de superar y psicológicamente gravosa, el 12 de mayo comenzó una nueva y brusca onda bajista que hoy alcanzó nuestro objetivo de precio mencionado repetidamente en forma de la línea de 200 días (4.392 $).
Esto significa que, en nuestra opinión, la mayor parte del potencial correctivo del se ha agotado por ahora. Habíamos enfatizado constantemente que el primer nivel de soporte en la media móvil de 200 días de 4.100 $ del 23 de marzo no constituía una base suficientemente sólida.
Sin embargo, el problema es que el aún no ha alcanzado su media móvil de 200 días (66,56 US$) durante la corrección en curso desde finales de enero, y todavía no se ha observado un verdadero pánico en el sector de los metales preciosos.
A pesar de las condiciones ya sobrevendidas en el mercado del oro, no nos sorprendería que la corrección continuara hasta la Banda de Bollinger inferior en el gráfico semanal (4.289 $).
En conjunto, la acción del precio refleja una corrección primaveral típica. Ya vemos oportunidades de compra de nuevo entre 4.250 $ y 4.400 $. Inicialmente esperamos que se forme un suelo en este rango, lo que debería sentar las bases para una recuperación previsible y el rally de verano.
Conclusión: Oro – La corrección continúa, oportunidades de compra a la vista
El oro y la plata han estado experimentando una corrección saludable pero aún incompleta desde finales de enero: el oro fracasó dos veces en la media móvil descendente de 50 días y ahora ha retrocedido hasta su media móvil de 200 días.
La plata, por otro lado, aún enfrenta un riesgo bajista significativamente mayor, ya que la media móvil de 200 días no se ha puesto a prueba en absoluto. Aunque una prueba de las Bandas de Bollinger semanales inferiores en torno a 4.280 $ en el no sería sorprendente, ya vemos precios de entrada atractivos entre 4.250 $ y 4.400 $.
Sin embargo, los riesgos macroeconómicos y geopolíticos siguen siendo elevados y están aumentando la volatilidad a corto plazo: la crisis de Irán y los continuos cuellos de botella en el Estrecho de Ormuz siguen presionando los mercados de materias primas y energía, debilitando la seguridad de suministro de Europa.
No obstante, a largo plazo, el giro de China desde los bonos del Tesoro estadounidense hacia el oro respalda la demanda de metales preciosos.
Solo una venta masiva generalizada en los mercados bursátiles extremadamente sobrecomprados —impulsada por un alto apalancamiento de margen y un repunte sobrecalentado de semiconductores/IA— podría también ejercer una presión significativa a corto plazo sobre el oro en caso de una crisis de liquidez; por lo tanto, nuestro escenario más desfavorable se mantiene en 3.500 $.
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