29 de mayo de 2026
Unos cimientos debilitados para el crecimiento estadounidense, junto con una inflación persistente y tensiones renovadas en el estrecho de Ormuz, están agravando el dilema macroeconómico de la Reserva Federal. Para los inversores en activos reales, esta combinación de datos envió recientemente una señal clara: mientras los mercados bursátiles luchan por asimilar la incertidumbre en política monetaria, los metales preciosos han registrado ganancias significativas. El oro al contado repuntó notablemente, y la plata, impulsada por la demanda industrial, subió de forma aún más dinámica.
El crecimiento de EE. UU. se debilita – la inflación sigue elevada
La economía estadounidense está perdiendo impulso más rápido de lo esperado. El crecimiento económico del primer trimestre fue revisado significativamente a la baja, del 2,0% previamente reportado a un 1,6% anualizado. Esta desaceleración alivió temporalmente la presión sobre los rendimientos de los bonos. En cambio, la inflación se mantiene obstinadamente alta, generando preocupación en la Reserva Federal:
- El índice de precios PCE de abril subió un 0,4% mensual y se mantiene en un elevado 3,8% interanual.
- El índice PCE subyacente (excluyendo alimentos y energía), crucial para la política monetaria, subió un 0,2% mensual y un 3,3% interanual.
Ambos indicadores se mantienen así muy por encima del objetivo oficial de estabilidad del 2%. Para el precio del oro, fue principalmente la interacción de estos factores lo que inclinó la balanza el jueves: la combinación de un crecimiento más débil y una cifra mensual del PCE subyacente ligeramente más moderada alivió las preocupaciones sobre nuevas subidas de tipos de interés, provocando que el índice del dólar (-0,1% hasta 99,16) y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años descendieran levemente. Dado que los metales preciosos físicos no generan intereses, su atractivo relativo aumentó como resultado de esta estabilización.
Polvorín geopolítico en el estrecho de Ormuz
Además de la política monetaria estadounidense, el riesgo geopolítico en el estrecho de Ormuz está elevando las primas de riesgo en los mercados. La vía marítima crítica, por la que transita una gran parte de las exportaciones mundiales de crudo, sigue siendo objeto de intensa disputa. En las últimas 48 horas, los enfrentamientos continuos en la zona han mantenido la volatilidad elevada. Aunque actualmente se está negociando un plan marco preliminar de 60 días —que contempla una extensión del alto el fuego, la reapertura de las rutas marítimas sin tasas y la reanudación de las conversaciones nucleares—, aún no se ha alcanzado un acuerdo definitivo.
Para el sector de activos reales, esto genera dos efectos opuestos: una solución diplomática moderaría los precios del petróleo y aliviaría las preocupaciones inflacionarias, lo que podría debilitar el dólar y respaldar los metales preciosos. Por otro lado, una escalada militar adicional impulsaría aún más los precios de la energía (WTI actualmente en $88,90, Brent en $92,72) y, con ello, la inflación global, obligando a la Fed a adoptar una postura restrictiva.
Conclusión: A corto plazo, el precio del oro sigue atrapado entre el debilitamiento de los datos económicos estadounidenses y los riesgos inflacionarios de origen geopolítico. Sin embargo, los fundamentos para los activos tangibles parecen extremadamente sólidos en este entorno estanflacionario.
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