A principios de esta semana, el mercado continuó operando en torno a los avances en el acuerdo EE. UU.-Irán y la cuestión del paso por el Estrecho de Ormuz. Al inicio de la semana, el acuerdo EE. UU.-Irán aún no se había finalizado, con Trump afirmando que el acuerdo estaba en gran parte cerrado pero que no había prisa por firmarlo. Las expectativas del mercado sobre las negociaciones de paz se fortalecieron y el centro de precios del cobre subió ligeramente. Posteriormente, Irán negó la imposición de tarifas de tránsito en el Estrecho de Ormuz, pero persistieron las divergencias entre EE. UU. e Irán en cuestiones como la eliminación de uranio altamente enriquecido, el descongelamiento de activos y el paso por el estrecho, con los acontecimientos geopolíticos en Oriente Medio perturbando repetidamente el sentimiento del mercado. A mediados de semana, la Fed de EE. UU. señaló que mantendría las tasas de interés estables, con la trayectoria política posterior aún dependiente de los datos de inflación y empleo. Hacia el final de la semana, el PCE subyacente de abril en EE. UU. subió al 3,3 % interanual, y los funcionarios de la Fed mantuvieron una postura abierta sobre alzas de tasas. Sin embargo, el PCE general estuvo en línea con las expectativas del mercado y, combinado con un renovado calentamiento de las expectativas sobre el acuerdo EE. UU.-Irán, los precios del cobre protagonizaron un rebote escalonado. En general, el tema macroeconómico de esta semana siguió siendo la interacción entre las expectativas de negociaciones de paz EE. UU.-Irán y los conflictos geopolíticos recurrentes, con los precios del cobre manteniéndose altos y moviéndose lateralmente.
En cuanto a los fundamentales, el patrón de oferta ajustada en el mercado del cobre se relajó marginalmente esta semana. Por el lado de la oferta, las llegadas de cobre importado se mantuvieron relativamente bajas, pero la oferta doméstica aumentó ligeramente, y la tensión en el mercado spot mejoró respecto al período anterior, aunque la circulación de cobre de alta calidad seguía siendo relativamente ajustada. Por el lado de la demanda, los elevados precios del cobre continuaron suprimiendo la disposición de compra aguas abajo, y los compradores realizaron en su mayoría adquisiciones justo a tiempo durante la mayor parte de la semana, con la actividad comercial del mercado permaneciendo débil. Sin embargo, tras un retroceso escalonado en los precios del cobre, la disposición de reposición de inventarios aguas abajo mejoró y las transacciones spot se recuperaron marginalmente. En cuanto a inventarios, al jueves 28 de mayo, el inventario aumentó en 1.000 t respecto al jueves anterior, alcanzando 245.200 t, con el inventario total aún significativamente superior al del mismo período del año pasado. En general, los fundamentales actuales mostraron un patrón de relajación marginal de la oferta, recuperación débil de la demanda y ligera acumulación de inventarios, proporcionando un impulso alcista limitado para los precios del cobre.
De cara a la próxima semana, se espera que la lógica macroeconómica siga girando en torno a la implementación del acuerdo entre EE. UU. e Irán, el paso por el estrecho de Ormuz y las expectativas sobre la política de la Reserva Federal. Si las conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán continúan avanzando, la reducción de los riesgos geopolíticos seguirá respaldando el apetito de riesgo del mercado; sin embargo, si ambas partes permanecen en un punto muerto en cuestiones nucleares, descongelamiento de activos y paso por el estrecho, los precios del petróleo y las expectativas de inflación podrían seguir perturbando intermitentemente los precios del cobre. En cuanto a los fundamentos, se espera que el repunte de las llegadas nacionales y la ligera acumulación de inventarios ejerzan cierta presión bajista sobre los precios, aunque la escasez de llegadas de importación y la circulación limitada de cobre de alta calidad aún brindan soporte a la baja. Se prevé que los precios del cobre continúen moviéndose lateralmente en niveles elevados a corto plazo. Se espera que el cobre en LME fluctúe en el rango de 9.450-9.850 $/t, y el cobre en SHFE entre 103.500-106.500 yuanes/t. En el mercado spot, en un contexto donde los altos precios del cobre frenan las compras mientras la oferta a precios bajos sigue siendo limitada, se espera que las primas se muevan lateralmente, y las transacciones reales seguirán dependiendo de la disposición de reabastecimiento de los consumidores tras retrocesos en los futuros.
