[Análisis en profundidad de SMM] Desequilibrio entre oferta y demanda difícil de revertir: análisis del efecto incremental de la India en el contexto de la reducción de producción de China

I. Contexto del declive de la demanda en China

◼ En 2026, el mercado global de mineral de hierro enfrenta un punto de inflexión crítico. A medida que el gobierno chino continúa fortaleciendo la regulación de la capacidad siderúrgica y acelera la transición verde y baja en carbono de la industria, sumado a las barreras comerciales globales que limitan las oportunidades de exportación, se espera que la producción de acero de China continúe su descenso interanual. Como el mayor consumidor mundial de mineral de hierro (absorbiendo aproximadamente el 75% del volumen de mineral de hierro transportado por vía marítima), el debilitamiento de la demanda china coincide con el lado de la oferta a punto de experimentar liberaciones masivas de volumen, representadas por la puesta en marcha por fases del proyecto Simandou con una capacidad anual diseñada de 120 millones de toneladas. Con la oferta y la demanda moviéndose en direcciones opuestas, los precios globales del mineral de hierro enfrentarán una presión bajista significativa.

Fuente de datos: SMM

◼ En este contexto, la atención del mercado se dirige naturalmente al segundo mayor productor mundial de acero crudo:India. Como mercado emergente en consumo de acero, India está impulsada por la infraestructura y el sector inmobiliario como sus principales motores de crecimiento, con un consumo de acero en sectores downstream que crece rápidamente, impulsando con fuerza el desarrollo robusto de la producción de acero crudo, con una tasa de crecimiento anual promedio del 10,5%. Aunque países como Vietnam, Indonesia, Turquía, México y EE. UU. también mantienen un desarrollo relativamente rápido en sus industrias siderúrgicas, en los próximos cinco años, la tasa de crecimiento anual compuesta más alta entre estos países es solo del 5%, formando una brecha notable con India.

Fuente de datos: SMM

II. Análisis de la estructura de oferta y demanda de mineral de hierro en India

2.1 La producción de mineral de hierro en India continúa creciendo, pero la diferenciación estructural es evidente

◼ 2.1.1 India es rica en recursos de mineral de hierro, ocupando el tercer lugar a nivel mundial

◼ Desde la perspectiva de recursos, India es relativamente rica en recursos de mineral de hierro. Según el último Informe Anual de Recursos de Mineral de Hierro 2024 publicado por el Ministerio de Minas de India, las reservas totales de recursos de mineral de hierro de India ascienden a 35.290 millones de toneladas. La magnetita representa el 33% y la hematita el 67%. Los recursos predominantes de hematita se distribuyen principalmente en Odisha, Goa, Chhattisgarh, Jharkhand y Karnataka — estos cinco estados. Entre ellos, Odisha en el este (producción que representa más de la mitad del total nacional, ley 62%-65%) y Chhattisgarh (donde se encuentra la gran zona minera de Bailadila, con reservas totales estimadas de 3.000 millones de toneladas y ley de hasta 65%), así como Karnataka en el sur (principalmente magnetita).

Fuente de datos: SMM

2.1.2 La producción de mineral de hierro de India se concentra principalmente en minas estatales

◼ El mercado de minería de mineral de hierro de India combina empresas estatales y privadas. Por titularidad empresarial, el 36% de las minas están controladas por empresas estatales, y el 64% restante por empresas privadas. Las empresas mineras estatales representativas incluyen National Mineral Development Corporation (NMDC), Steel Authority of India Limited (SAIL) y Kudremukh Iron Ore Company (Kudremukh); las empresas mineras privadas representativas incluyen Tata Steel Company, entre otras.

◼ En el año fiscal 2025/26 (abril 2025–marzo 2026), se espera que la producción de mineral de hierro de India alcance 305–310 millones de toneladas, un aumento de aproximadamente 7% interanual. Específicamente: la producción de NMDC (productor estatal) alcanzó 53,15 millones de toneladas, un aumento del 20,6% interanual; la producción de OMC alcanzó 40 millones de toneladas, un aumento del 11% interanual. La producción de minas comerciales creció un 15% hasta 190 millones de toneladas, mientras que la producción de minas cautivas disminuyó un 3% hasta 120 millones de toneladas. El crecimiento de la producción fue impulsado principalmente por productores comerciales, y la estructura de oferta está cambiando, pero el crecimiento se concentra en unos pocos grandes productores, lo que significa que las condiciones de oferta no están equilibradas.

Fuente de datos: WSA, SMM

2.1.3 La capacidad de nuevos proyectos de mineral de hierro de India aumentará en 60 millones de toneladas para 2030

◼ Ante la presión de equilibrio ajustado entre oferta y demanda derivada de la expansión de la capacidad siderúrgica aguas abajo, el líder de la industria NMDC está implementando activamente una estrategia de expansión de capacidad. Mediante la aceleración del desarrollo minero y las mejoras tecnológicas, se compromete a mejorar la flexibilidad y resiliencia del lado de la oferta para garantizar el cumplimiento continuo de la creciente demanda rígida en el mercado chino.

◼ Además de que NMDC planea aumentar su capacidad de 45 millones de toneladas a 67 millones de toneladas en el año fiscal 2025/26, Tata Steel planea invertir 100.000 millones de rupias (aproximadamente 1.180 millones de dólares) en los próximos cinco años para expandir su capacidad minera de 40 millones de toneladas a 55 millones de toneladas, y algunas empresas privadas también están aumentando su capacidad de mineral de hierro. Según las estimaciones de nueva capacidad de mineral de hierro existentes, se espera que la capacidad de mineral de hierro de India aumente en 60 millones de toneladas para 2030.

Fuente de datos: SMM

2.1.4 Estructura desequilibrada de grados de mineral de hierro — Exportador e importador a la vez

◼ Según el último informe de recursos de India, aunque el país cuenta con abundantes reservas de mineral de hierro, el grado del mineral bruto varía significativamente. Actualmente, las reservas exploradas totales en India ascienden a 6.210 millones de toneladas, de las cuales el mineral de hierro de alto grado representa el 23%, el de grado medio aproximadamente el 42% y el de bajo grado aproximadamente el 25%. Según la clasificación de productos de los líderes industriales de India, el mineral de hierro con grado superior al 60% representa el 43% de la producción, mientras que el inferior al 60% representa aproximadamente el 57%, lo que indica que los productos de mineral de hierro de India son predominantemente de bajo grado. Sin embargo, los principales productores siderúrgicos de India tienen altos requisitos de materia prima y prefieren mineral de hierro con grado superior al 60%. Por lo tanto, el mineral de hierro con grado inferior al 60% se exporta principalmente a China, Japón y otros países. El déficit de alto grado se cubre principalmente mediante importaciones de Brasil, Omán, Australia y otros países.

Fuentes de datos: Informe de Recursos de India, WSA, SMM

III. Principales restricciones a la capacidad de India para absorber la disminución de la demanda de mineral de hierro de China

3.1 Enorme brecha de volumen difícil de cerrar, pero la compensación incremental puede establecer un piso

◼ En los últimos años, las importaciones anuales de mineral de hierro de China fueron de aproximadamente 1.200 millones de toneladas, mientras que India sigue siendo principalmente exportador, con exportaciones anuales de 23,56 millones de toneladas e importaciones de 12,31 millones de toneladas, siendo su escala de importación solo el 1% de la de China. Incluso si India redirigiera todos sus recursos de exportación para satisfacer su propia demanda, la escala absoluta seguiría siendo dos órdenes de magnitud menor que la disminución de la demanda de China.

◼ Sin embargo, a medida que la demanda de mineral de hierro de China disminuya y la de India aumente en el futuro, la participación de India en el mercado global de mineral de hierro crecerá significativamente. Según datos de la Asociación Mundial del Acero, China representó el 59% de la demanda global de mineral de hierro en 2025, mientras que India representó solo el 10%; para 2030, se espera que la participación de China disminuya al 52%, mientras que la de India aumentará al 15%, con un impulso de crecimiento particularmente notable. La demanda incremental de India compensará parte de la caída de China, proporcionando un piso para los precios del mineral de hierro.

Fuentes de datos: WSA, SMM

3.2 Políticas gubernamentales y restricciones de grado de importación que limitan las importaciones

◼ Según los datos de importación y exportación de mineral de hierro de India, las exportaciones de India en 2025 disminuyeron un 34% en comparación con 2024, mientras que las importaciones se dispararon un 129%. A pesar del enorme aumento de las importaciones y del significativo margen de crecimiento adicional impulsado por la creciente demanda interna, el gobierno indio ya ha introducido medidas que exigen el cumplimiento prioritario de la demanda interna y la reducción de las exportaciones, lo que suprimirá en cierta medida el potencial de crecimiento de sus importaciones de mineral de hierro. Mientras tanto, la continua degradación de las dotaciones de recursos en las principales minas globales ha intensificado la escasez estructural de mineral de alto grado, haciendo que los recursos de alto grado disponibles para las futuras importaciones de India sean relativamente limitados. Además, a medida que aumentan los requisitos de producción de acero verde dentro y fuera de China, la futura demanda de China de mineral de hierro de alto grado también aumentará correspondientemente, una tendencia que restringirá aún más la capacidad de importación de mineral de hierro de India.

◼ A largo plazo, si la demanda de mineral de alto grado continúa generando tensión estructural, el diferencial de precios entre mineral de hierro de alto, medio y bajo grado seguirá ampliándose. En este contexto, la propia combinación de productos minerales de India puede experimentar ajustes significativos, y sus exportaciones pueden seguir disminuyendo.

Fuentes de datos: WSA, SMM

3.3 Políticas de acero verde impulsan mayor participación de hornos eléctricos, crecimiento de la demanda de mineral de hierro bajo presión de desaceleración

◼ Desde la perspectiva del proceso de producción, la participación de la fabricación de acero en horno eléctrico de India supera con creces la de China, situándose en aproximadamente el 30% en 2024. Según la *Política Nacional del Acero (2017)* de India, el país planea elevar su capacidad anual de acero crudo a 300 millones de toneladas para el año fiscal 2030 (que finaliza el 31 de marzo de 2031), con la capacidad del proceso de alto horno-convertidor representando el 60%-65% y la capacidad del proceso de horno eléctrico representando el 35%-40%. A medida que las políticas globales de emisiones de carbono avanzan, la participación del acero verde aumentará significativamente en el futuro, lo que se alinea con el objetivo de participación de capacidad de horno eléctrico en la Política Nacional del Acero de India. Bajo esta tendencia, la creciente participación de la producción de acero en horno eléctrico frenará, en cierta medida, la demanda incremental de mineral de hierro en India.

Fuentes de datos: WSA, SMM

IV. Crecimiento de la demanda de mineral de hierro en India: suficiente para compensar, insuficiente para revertir

◼ Según las previsiones de la Asociación Mundial del Acero, se espera que la demanda global total de mineral de hierro mantenga una tendencia de crecimiento moderado entre 2026 y 2030.Se prevé que la demanda de mineral de hierro de China disminuya un 8%, una reducción de aproximadamente 113 millones de toneladas, mientras que, beneficiándose de la expansión continua en la producción de acero, la demanda total de mineral de hierro de India durante el mismo período crecerá un 55%, un incremento de aproximadamente 128 millones de toneladas.Asimismo, según las estimaciones de capacidad de proyectos globales de mineral de hierro y el ritmo de puesta en marcha,para 2030, se espera que se añadan aproximadamente 300 millones de toneladas de nueva capacidad de mineral de hierro a nivel global de forma acumulada.En general, aunque el crecimiento de la demanda de India es sólido, sigue siendo difícil compensar el aumento de oferta a gran escala a nivel global. Sin embargo, el aumento de la demanda de India puede, en cierta medida, contrarrestar el impacto negativo de la disminución de la demanda de China,proporcionando un soporte de piso para los precios del mineral de hierro.

◼ Además, a medida que las políticas globales de emisiones de carbono avancen, la capacidad de los altos hornos se contraerá gradualmente y la producción de acero crudo tenderá a la baja, mientras que se espera que la participación del hierro de reducción directa (DRI) y la producción de acero en horno eléctrico siga aumentando. En este contexto, la demanda de mineral de hierro de alta ley crecerá significativamente tanto en China como en India,lo que intensificará aún más la escasez estructural en el mercado de mineral de alta ley, impulsando al alza las primas de alta ley. Se espera que el diferencial de precios entre el mineral de hierro de alta y media ley se amplíe notablemente en el futuro.

Fuente de datos: SMM

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