Las crecientes expectativas restrictivas sobre la Fed estadounidense presionan los precios del aluminio y los mantienen en niveles bajos [Minutas de la reunión matutina de aluminio de SMM]

5.28 Actas de la reunión matutina de SMM

Futuros:El contrato más negociado de aluminio en SHFE abrió a 24.350 yuanes/t durante la sesión nocturna del 27 de mayo, con un máximo de 24.405 yuanes/t, un mínimo de 24.205 yuanes/t, y cerró finalmente a 24.275 yuanes/t, una caída del 0,86% respecto al cierre anterior. La sesión nocturna en general continuó su tendencia fluctuante a la baja. El precio cayó claramente por debajo de las medias móviles MA5 (24.411,94), MA10 (24.450,79) y MA20 (24.495,60), manteniéndose bajo presión por debajo de la MA40 (24.576,72) y MA60 (24.615,24), con las medias móviles de corto, medio y largo plazo manteniendo una alineación bajista, lo que indica una profundización del patrón débil del mercado. El volumen de negociación de la sesión nocturna fue de 117.000 lotes, una disminución de 41.000 lotes; el interés abierto fue de 293.000 lotes, un aumento de 5.000 lotes. Los futuros exhibieron una característica de "bajistas añadiendo posiciones", indicando que el capital bajista continuó entrando activamente al mercado para ejercer presión. En el aspecto técnico, el indicador MACD de 4 horas mostró DIFF (-63,61) y DEA (-64,24) manteniendo una estructura de cruce dorado, pero las barras rojas se acortaron notablemente (STICK: 1,27), indicando que el impulso del rebote previo se había debilitado claramente, con una fuerza de recuperación alcista insuficiente. El 27 de mayo, el aluminio en LME abrió a 3.675,5 $/t, alcanzó un máximo de 3.700 $/t, un mínimo de 3.612 $/t, y cerró finalmente a 3.627,5 $/t, una caída del 1,28%, con un retroceso notable desde máximos. Aunque el precio aún cotizaba por encima de las medias móviles MA5 (3.640,67), MA10 (3.623,97), MA20 (3.594,62), MA40 (3.534,33) y MA60 (3.470,50), ya había caído por debajo de la MA5 en el corto plazo, indicando que el ritmo del rally en niveles altos se desaceleró en cierta medida. La tendencia alcista general aún no se había roto, pero existía presión de ajuste técnico a corto plazo. El volumen de negociación fue de 20.161 lotes, una disminución de 1.496 lotes; el interés abierto fue de 671.000 lotes, una disminución de 1.388 lotes. Los futuros mostraron señales de "alcistas reduciendo posiciones", con parte del capital tomando beneficios en niveles altos. En el aspecto técnico, el indicador MACD mantuvo una estructura de cruce dorado, pero las barras rojas se estrecharon notablemente (STICK: 4,35), lo que indica que el impulso alcista se debilitaba marginalmente.

Frente macroeconómico:El vicepresidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jefferson, declaró que esperaba que la inflación se enfriara a finales de este año a medida que se desvanecieran los efectos de los aranceles y el aumento de los costos energéticos, pero advirtió que los riesgos de inflación seguían inclinándose al alza. La gobernadora de la Reserva Federal de EE. UU., Lisa Cook, dijo en un discurso en un evento de la Universidad de Stanford el miércoles, hora local, que la inflación iba en la dirección equivocada, y que estaba preparada para subir las tasas de interés si esto continúa. Aunque Cook indicó que actualmente prefería mantener los costos de endeudamiento sin cambios y esperaba que el crecimiento de los precios se enfriara nuevamente en los próximos meses, sus comentarios la alinearon con las opiniones de muchos funcionarios de la Reserva Federal de EE. UU. de que la aceleración de la inflación es ahora una mayor preocupación política que el mercado laboral. Según la herramienta «FedWatch» de CME: la probabilidad de que la Reserva Federal de EE. UU. mantenga las tasas de interés sin cambios hasta junio era del 99,9 %, con una probabilidad del 0,1 % de un recorte acumulado de 25 puntos básicos. La probabilidad de que la Reserva Federal de EE. UU. mantenga las tasas de interés sin cambios hasta julio era del 91,4 %, con una probabilidad del 8,5 % de un alza acumulada de 25 puntos básicos.

Fundamentos:Los datos del Buró Nacional de Estadísticas (BNE) mostraron que, de enero a abril, los beneficios totales de las empresas industriales por encima de la escala designada de China alcanzaron los 2,4358 billones de yuanes, un aumento interanual del 18,2 %, con beneficios en la industria de fundición y procesamiento de laminado de metales no ferrosos un 1,2 veces más interanual. Las estadísticas de SMM mostraron que los proyectos de alúmina en construcción y en planificación en Guinea han superado los 11,4 millones de toneladas/año en escala, con una nueva capacidad que se espera se libere gradualmente después de 2028. En términos de estructura de proyectos, las empresas con financiación china siguen siendo la principal fuerza impulsora, con múltiples proyectos equipados con minas de apoyo, plantas de energía y construcción portuaria, mostrando características evidentes de integración de la cadena industrial. En cuanto a inventarios, el jueves de esta semana, el inventario de lingotes de aluminio en las principales zonas de consumo de China fue de 1,401 millones de toneladas, con una reducción de inventarios de 10.000 toneladas desde el lunes de esta semana, y una reducción de inventarios de 11.000 toneladas intersemanal desde el jueves pasado.

Mercado de aluminio primario:En la negociación temprana, el contrato 2606 de aluminio de SHFE se negoció en un rango, con el centro general de precios moviéndose al alza en comparación con el día de negociación anterior. El sentimiento alcista fue fuerte en el mercado, con un repunte del sentimiento de compra por parte de los consumidores downstream y los comerciantes. Esto impulsó a los vendedores a elevar los precios de oferta, y los precios de transacción subieron. La atmósfera general de negociación del mercado mejoró. Las cotizaciones principales del mercado spot se situaron entre el precio promedio SMMA00 y +10 yuanes/tm. Ayer, el índice de sentimiento de envíos del mercado del este de China fue de 3,03, con una caída de 0,01 intermensual; el índice de sentimiento de adquisición fue de 3,26, con un aumento de 0,09 intermensual. Ayer, la actividad comercial en el mercado del centro de China se mantuvo débil. El diferencial de precios Henan-Shanghái era relativamente pequeño y superior a los precios de contratos a largo plazo. Las empresas de procesamiento downstream tenían un bajo sentimiento de compra, prefiriendo la liquidación mediante contratos a largo plazo. Combinado con el alza de los precios del aluminio en futuros, la atmósfera general de negociación del mercado fue moderada. Además, afectados por cuotas de facturación insuficientes, los comerciantes preferían operar con cargamentos con facturas del mes en curso, mientras que las transacciones con facturas del mes siguiente fueron más débiles. Finalmente, el rango real de precios de transacción en el mercado del centro de China se situó entre la paridad de precios del centro de China y el precio del centro de China menos 20 yuanes/tm. Ayer, el índice de sentimiento de envíos del mercado del centro de China fue de 2,83, con un aumento de 0,01 intermensual; el índice de sentimiento de adquisición fue de 2,25, sin cambios intermensuales.

Chatarra de aluminio:Ayer, el precio SMM A00 subió 310 yuanes/tm respecto al día de negociación anterior, y el mercado de chatarra de aluminio siguió la tendencia alcista en general. Las tasas de operación de las empresas de aprovechamiento de chatarra se mantuvieron en niveles bajos, los pedidos de los usuarios finales carecieron de continuidad, el ritmo general de adquisición tendió a ser conservador y la actividad comercial fue débil. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio continúe sosteniéndose bien en niveles altos esta semana, con el rango principal para la chatarra de aluminio triturado tense (con precio basado en el contenido de aluminio) mantenido en 20.500-21.100 yuanes/tm (sin impuestos). En cuanto a políticas, la regulación de "facturación inversa" continúa, y el patrón de escasez de fuentes de suministro conformes es difícil de revertir a corto plazo; el efecto rezagado de la chatarra de aluminio importada sigue manifestándose, con una contracción real de las llegadas a puerto que se espera intensifique aún más las condiciones de oferta ajustada; los riesgos geopolíticos proporcionan soporte de piso a los precios del aluminio, lo que a su vez impulsa al alza los precios de la chatarra de aluminio. Sin embargo, el efecto de temporada alta se ha disipado por completo y los pedidos de los usuarios finales se han debilitado. En regiones como Henan, los inventarios de chatarra de aleación de aluminio forjado se mantienen elevados, lo que reprime la demanda de adquisición, y se espera que el mercado de aluminio secundario continúe con su tendencia de doble debilidad en oferta y demanda.

Aleación de aluminio secundario:Mercado spot: Ayer, el mercado de ADC12 mostró una recuperación ligeramente más fuerte, con la mayoría de las empresas elevando sus cotizaciones entre 100 y 200 yuanes/t. Dado que las fuentes con factura se mantuvieron escasas, se intensificaron las preocupaciones del mercado sobre una posterior contracción del suministro de lingotes de aleación, la disponibilidad de mercancía a bajo precio disminuyó notablemente y los proveedores mostraron una mayor disposición a mantener los precios firmes. Los altos costos de adquisición de chatarra de aluminio proporcionaron soporte de costos para los precios del ADC12. Sin embargo, la recuperación de la demanda aguas abajo se mantuvo relativamente limitada, sin mejoras significativas en los pedidos de los usuarios finales, y el aumento de precios a corto plazo estuvo impulsado principalmente por los costos y el lado de la oferta. Se espera que el mercado de ADC12 se mantenga bien dentro de un rango estrecho a corto plazo, debiéndose prestar atención posteriormente al suministro de materias primas y al seguimiento real de la demanda.

Resumen del mercado del aluminio:En el frente macro, la resiliencia de la inflación fuera de China se mantuvo fuerte, y los funcionarios de la Reserva Federal de EE. UU. continuaron emitiendo señales restrictivas. El vicepresidente Jefferson indicó que aún se espera que la inflación retroceda antes de fin de año, pero enfatizó que los riesgos al alza no han remitido por completo. La gobernadora Cook señaló que la actual mejora de la inflación no ha cumplido con las expectativas y no descartó un mayor endurecimiento de la política si fuera necesario, indicando que el centro de la política de la Reserva Federal de EE. UU. sigue inclinado hacia el control de la inflación. En este contexto, las expectativas del mercado sobre el momento de los recortes de tasas continuaron desplazándose hacia más adelante, con "tasas más altas por más tiempo" convirtiéndose gradualmente en el consenso. El dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se mantuvieron bien, ejerciendo cierta presión sobre los precios de los metales no ferrosos. En cuanto a los fundamentos, el mercado de aluminio fuera de China continuó viendo condiciones ajustadas de mercancía spot, con los inventarios de aluminio en LME manteniéndose en niveles bajos y los warrants cancelados continuando en aumento, reflejando una disponibilidad de mercancía ajustada. Mientras tanto, las primas spot del aluminio en Japón para el tercer trimestre se elevaron aún más, lo que también indica una resiliente demanda spot asiática. Múltiples factores apoyaron conjuntamente el desempeño del aluminio en LME. Del lado de China, impulsadas por mejores márgenes de exportación, las exportaciones de productos semielaborados de aluminio se recuperaron y se espera que se mantengan en un nivel relativamente alto a corto plazo. Sin embargo, el ritmo de reducción de inventarios nacionales se mantuvo lento, las transacciones de carga spot fueron mediocres y las compras downstream siguieron siendo cautelosas, limitando el margen alcista del aluminio en SHFE. En general, se espera que los precios del aluminio continúen moviéndose lateralmente a corto plazo, con el LME superando al SHFE.

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