Afectada por las fluctuaciones en los precios del cobre, la tasa de operación de la industria china de varilla de cobre catódico retrocedió ligeramente en las últimas semanas, aunque el desempeño general fue mejor de lo esperado inicialmente. Mientras tanto, los inventarios sociales y los inventarios de producto terminado de las empresas mostraron tendencias divergentes.
I. La tasa de operación retrocedió en comparación semanal, con un desempeño real mejor de lo esperado
La semana pasada (15-21 de mayo), la tasa de operación de las principales empresas de varilla de cobre catódico en China se situó en 61,97%, una caída de 1,54 puntos porcentuales en comparación semanal, pero 1,12 puntos porcentuales por encima de las expectativas previas, y una disminución de 8,67 puntos porcentuales interanual.
Los precios del cobre subieron primero y luego cayeron esta semana. La fase de alza de precios suprimió notablemente el sentimiento de compra aguas abajo, con las empresas recibiendo menos pedidos nuevos y una desaceleración en el ritmo de retiro de mercancía, lo que llevó a una acumulación continua de inventarios de producto terminado. Algunas empresas redujeron proactivamente la producción para aliviar la presión de inventarios. A medida que los precios del cobre retrocedieron gradualmente, las empresas aguas abajo comenzaron a realizar pedidos y retirar mercancía de forma progresiva, acelerando el ritmo de entrega de pedidos, lo que brindó cierto soporte a las tasas de operación y resultó en un desempeño operativo real superior a las expectativas previas de las empresas.
II. Divergencia en las tendencias de inventarios: los inventarios sociales continuaron acumulándose mientras que los inventarios de producto terminado de las empresas pasaron de acumulación a una ligera reducción
(i) Los inventarios sociales continuaron acumulándose pero se mantuvieron en un nivel medio-bajo en general
Desde la perspectiva de los inventarios sociales, según los datos semanales de SMM sobre inventarios sociales de varilla de cobre, para la semana del 22 de mayo de 2026, el inventario social total de varilla de cobre en China se situó en 17.100 toneladas, habiendo acumulado durante dos semanas consecutivas. Esto representó un repunte desde el mínimo de mediados de abril de 13.400 toneladas, pero se mantuvo en un nivel medio-bajo en general. La presión de inventarios fue relativamente alta a principios de año, con inventarios sociales alcanzando hasta 38.000 toneladas a finales de enero. En marzo, los precios del cobre retrocedieron significativamente, impulsando la liberación de demanda aguas abajo y una rápida disminución de inventarios a 14.000 toneladas. La tendencia general de reducción de inventarios fue notable en el primer trimestre. Al entrar en el segundo trimestre, los precios del cobre se estabilizaron gradualmente, la demanda del mercado operó de manera estable y las fluctuaciones de inventarios se redujeron en consecuencia.
(2) Las fluctuaciones de inventarios de materia prima de las empresas fueron limitadas, y los inventarios de producto terminado registraron reducción esta semana
En cuanto a los inventarios empresariales, las empresas de varilla de cobre catódico continuaron con el modelo de compra según necesidad para el aprovisionamiento de materia prima, ajustando de manera flexible según el ritmo de producción. Las fluctuaciones generales del inventario de materias primas fueron relativamente pequeñas, retrocediendo ligeramente en términos intersemanales. Más notablemente, en cuanto a los inventarios de productos terminados, la demanda aguas abajo se recuperó tras el retroceso de los precios del cobre, y el volumen de retiro aumentó. Al mismo tiempo, las empresas recortaron proactivamente la producción y priorizaron la digestión de productos terminados. La semana pasada, los inventarios de productos terminados disminuyeron un 3,16% intersemanal, y los resultados de los recortes de producción y el desestocaje se hicieron evidentes.
III. Los días mensuales de inventarios de productos terminados continuaron aumentando
Desde un horizonte temporal más amplio, los días mensuales de inventarios de productos terminados de varilla de cátodo de cobre según SMM alcanzaron un pico cíclico en febrero. En marzo, los precios del cobre retrocedieron bruscamente, los nuevos pedidos se dispararon en el mercado, el entusiasmo de retiro de mercancía aguas abajo mejoró, y las salidas de almacén superaron consistentemente las entradas, provocando que los inventarios de productos terminados retrocedieran rápidamente a niveles bajos. En abril, los precios del cobre fluctuaron al alza, el sentimiento de adquisición aguas abajo se tornó cauteloso, el ritmo de retiro de mercancía se desaceleró y se produjo nuevamente una acumulación de inventarios. Al entrar en mayo, las tasas de operación generales de la industria se mantuvieron débiles, los compradores aguas abajo solo realizaron compras justo a tiempo, y la intensidad de retiro de mercancía continuó debilitándose. Se espera que los días de inventarios de productos terminados sigan aumentando este mes.
IV. Perspectiva del mercado: tasas de operación en punto muerto, se espera una estabilización gradual a corto plazo
SMM prevé que las tasas de operación generales de las empresas de varilla de cátodo de cobre mantendrán una tendencia fluctuante y débil en adelante. Actualmente, las empresas tienen pedidos insuficientes en cartera, y el progreso del desestocaje de productos terminados no ha cumplido las expectativas, con las tasas de operación claramente bajo presión. Sin embargo, los nuevos pedidos se han materializado gradualmente durante la fase de retroceso de los precios del cobre, aliviando en cierta medida la disposición de las empresas a recortar la producción. Mientras tanto, la capacidad previamente en mantenimiento ha reanudado sucesivamente la producción, proporcionando también soporte a las tasas de operación de la industria. En general, se espera que las tasas de operación de varilla de cátodo de cobre se estabilicen gradualmente. No obstante, se debe seguir prestando atención a la dirección de los precios del cobre. Si los precios del cobre continúan fluctuando en niveles altos y suprimiendo la demanda de compra aguas abajo, persiste el riesgo de que las tasas de operación no cumplan las expectativas.
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