A principios de esta semana, el aumento de los datos de inflación en EE. UU., combinado con el cierre continuado del Estrecho de Ormuz, mantuvo elevados los precios internacionales del petróleo. Las apuestas del mercado por subidas de tipos dentro del año se intensificaron, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subieron e impulsaron al dólar, y los precios del cobre retrocedieron bajo presión. Posteriormente, Trump pausó la acción militar contra Irán, el índice del dólar se debilitó y los precios del cobre protagonizaron una recuperación. Sin embargo, las perspectivas de las negociaciones entre EE. UU. e Irán seguían siendo inciertas, con Irán insistiendo en sus demandas fundamentales y las disputas sobre las tarifas de tránsito del Estrecho de Ormuz persistiendo, manteniendo al mercado en modo de espera respecto a los resultados de las negociaciones. A mediados de semana, Trump indicó que las negociaciones con Irán estaban entrando en la fase final, y algunos petroleros partieron del Estrecho de Ormuz, aliviando marginalmente los riesgos geopolíticos. El repunte del apetito por el riesgo impulsó los precios del cobre al alza. En general, el tema macroeconómico de esta semana siguió siendo la inflación y las presiones sobre los tipos de interés limitando el margen alcista de los precios del cobre, mientras que las fluctuantes expectativas de negociación entre EE. UU. e Irán y las disrupciones geopolíticas llevaron a los futuros a fluctuar en niveles elevados.
En cuanto a los fundamentales, la oferta se mantuvo ajustada en general esta semana. A principios de semana, las llegadas de cargamentos importados y nacionales aumentaron ligeramente, aliviando marginalmente la situación de oferta ajustada. Sin embargo, a medida que las fundiciones entraron en períodos concentrados de mantenimiento, las llegadas de cargamentos nacionales se redujeron y las de importados permanecieron limitadas, tensando nuevamente la circulación en el mercado spot, con fuentes de cobre de alta calidad particularmente escasas. En cuanto a la demanda, el sentimiento de compra aguas abajo se recuperó parcialmente durante la fase de retroceso de los precios del cobre, con las transacciones reales mejorando marginalmente. Sin embargo, cuando los precios del cobre volvieron a máximos, el sentimiento de espera aguas abajo se intensificó, con la mayoría manteniendo compras justo a tiempo, y la actividad comercial general del mercado permaneció moderada. En cuanto a inventarios, al jueves 21 de mayo, los inventarios aumentaron 500 tm semana a semana hasta 243.800 tm, con cambios generales limitados. En resumen, los fundamentales actuales presentan un patrón donde la oferta ajustada sostiene los precios mientras que la demanda débil limita la elasticidad alcista.
De cara a la próxima semana, se espera que la lógica macroeconómica continúe girando en torno a las negociaciones entre EE. UU. e Irán, el tránsito por el Estrecho de Ormuz y las fluctuantes expectativas sobre la política de la Fed. Si las negociaciones entre EE. UU. e Irán continúan avanzando, la reducción de los riesgos geopolíticos podría respaldar los precios del cobre, mientras que los precios del petróleo y las expectativas de inflación seguirán perturbando el mercado, y un dólar estadounidense más fuerte junto con los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. también limitarán el margen alcista de los precios del cobre. En cuanto a los fundamentos, el mantenimiento de las fundiciones y la circulación ajustada en el mercado spot seguirán respaldando el piso de precios, pero es poco probable que la demanda registre una expansión significativa de volumen bajo precios elevados del cobre. Se espera que los precios del cobre se muevan lateralmente a corto plazo. Se prevé que el cobre en la LME fluctúe entre 13.300 y 13.750 USD/t, y el cobre en la SHFE entre 103.000 y 105.800 yuanes/t. En el mercado spot, en un contexto de coexistencia de oferta ajustada y demanda débil, se espera que las primas se mantengan firmes con fluctuaciones, y las transacciones reales seguirán dependiendo de la disposición de reabastecimiento aguas abajo tras retrocesos en los precios del cobre. Se espera que los precios spot respecto al contrato del mes más cercano del cobre en la SHFE oscilen entre un descuento de 120 yuanes/t y una prima de 30 yuanes/t.
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