15 de mayo de 2026
Mientras el mercado de la ha asumido durante mucho tiempo un enorme déficit de oferta y precios en fuerte alza, el importante banco suizo UBS está revisando ahora significativamente a la baja sus previsiones para el metal precioso. La razón: según los analistas, una demanda subyacente más débil está siendo compensada por el aumento de la producción minera.
La brecha de oferta se reduce drásticamente
En el centro de la reevaluación está el ajuste del déficit de mercado previsto. Mientras que UBS había asumido previamente una brecha de oferta de 300 millones de onzas para 2026, este déficit se ha reducido a solo 60-70 millones de onzas en la estimación actual.
Este descenso resulta de dos tendencias opuestas. En el lado de la oferta, el banco ve un entorno más favorable y espera que la producción minera mundial aumente a alrededor de 850 millones de onzas de plata para 2026. Al mismo tiempo, los altos precios de la plata están frenando el consumo. Solo en los sectores de energía fotovoltaica, platería y joyería, el banco anticipa una pérdida agregada de demanda de aproximadamente 50 millones de onzas.
Los inversores se retiran
En consecuencia, la demanda de inversión también está disminuyendo notablemente. Los analistas han recortado su estimación para el año completo de más de 400 millones a 300 millones de onzas, una cifra que UBS aún describe como «generosa» a la luz de los movimientos recientes del mercado.
Los datos actuales respaldan este escepticismo: las tenencias globales de ETF han caído en casi 70 millones de onzas hasta alrededor de 794 millones de onzas. Al mismo tiempo, el posicionamiento neto de los inversores especulativos en futuros ha retrocedido a poco más de 100 millones de onzas. La plata está perdiendo así impulso simultáneamente en aplicaciones industriales y vehículos de inversión.
Los nuevos objetivos de precio: movimiento lateral en lugar de una fuerte subida
En este contexto, el potencial alcista se está reduciendo, según UBS. En el escenario base, los estrategas ya no esperan una tendencia alcista pronunciada, sino más bien un amplio movimiento lateral, aunque a un nivel elevado. Los objetivos de precio se han limitado en consecuencia en todos los horizontes temporales:
- Fin del T2 2026: 85 $ por onza (anteriormente 100 $)
- Septiembre 2026: 85 $ (anteriormente 95 $)
- Fin de 2026: 80 $ (anteriormente 85 $)
- Marzo 2027: 75 $ (anteriormente 85 $)
El oro como ancla y nueva estrategia de negociación
A pesar de las perspectivas moderadas, el banco suizo no espera una caída brusca en los precios de la plata. El oro actúa como estabilizador: Los analistas continúan anticipando una tendencia general alcista en los precios del metal amarillo. Dada la correlación recientemente renovada entre ambos metales, esto también proporciona una cobertura a la baja para la plata. Según el banco, se espera que la relación oro-plata se estabilice en el rango de 75 a 80 a medio plazo.
Desde la perspectiva de los estrategas de UBS, vender riesgos a la baja para generar rendimientos es actualmente más atractivo que construir posiciones puramente largas. Si bien la volatilidad implícita se ha calmado desde los extremos observados a principios de año (en febrero, la volatilidad realizada a un mes fue de casi el 150%), sigue en un nivel elevado desde una perspectiva histórica. Por lo tanto, el banco favorece estrategias para los próximos tres meses que capitalicen esta volatilidad en lugar de apostar directamente por precios de la plata aún más altos.
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