A principios de esta semana, el mercado continuó operando en torno a las tensiones geopolíticas, las expectativas de inflación y el alza de los rendimientos globales de largo plazo. Las nóminas no agrícolas de EE. UU. en abril sumaron 115.000 empleos, con la tasa de desempleo manteniéndose en el 4,3%, lo que indica una resiliencia continua del empleo. Posteriormente, el IPC de abril en EE. UU. subió al 3,8% interanual y el IPP al 6,0% interanual, con las ventas minoristas creciendo consecutivamente, lo que reforzó aún más las expectativas del mercado de "reflación" y de que la Fed mantenga una postura de política restrictiva. Mientras tanto, los precios de bienes corporativos de Japón en abril subieron un 4,9% interanual, y el rendimiento del bono japonés a 10 años alcanzó un máximo de casi 29 años, con el centro de tasas de largo plazo de Japón desplazándose al alza. En general, el tema macroeconómico de esta semana siguió siendo la resonancia entre la inflación estadounidense y la resiliencia económica, con el alza de los rendimientos de los bonos japoneses y los bonos del Tesoro de EE. UU. suprimiendo el apetito por el riesgo, mientras que las recurrentes tensiones en Oriente Medio y las preocupaciones sobre el suministro brindaron soporte a los precios del cobre, que repuntaron antes de retroceder.
En cuanto a los fundamentales, las interrupciones del suministro siguieron siendo un soporte clave para el alza de los precios del cobre esta semana. Por un lado, las recurrentes tensiones en Oriente Medio perturbaron el transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz, con los precios del petróleo fluctuando en niveles altos y presionando continuamente al alza los costos de fundición y logística. Por otro lado, el gobierno peruano aprobó el 11 de mayo que la empresa petrolera estatal Petroperú busque un préstamo respaldado por el Estado de 2.000 millones de dólares para mantener sus operaciones, lo que confirmó indirectamente que el sistema energético local seguía bajo presión, y las preocupaciones del mercado sobre interrupciones en el suministro de mineral no habían disminuido. En el lado del mercado spot de China, afectado por la proximidad del mes de entrega, los proveedores mostraron mayor disposición a enviar a los almacenes de entrega, y la circulación spot general se mantuvo ajustada. Sin embargo, los altos precios del cobre continuaron suprimiendo la disposición de compra aguas abajo, con el mercado aún dominado por la demanda rígida de reposición de inventarios. Los inventarios repuntaron ligeramente tras el desestocaje, y los fundamentales exhibieron una estructura de debilidad dual en oferta y demanda.
De cara a la próxima semana, es poco probable que la lógica macroeconómica cambie significativamente en el corto plazo. Si la inflación en EE. UU. se mantiene elevada y los rendimientos globales de largo plazo continúan subiendo, el dólar y las tasas de interés seguirán limitando en cierta medida los precios del cobre. No obstante, dado que las tensiones en Oriente Medio y las interrupciones en el Estrecho de Ormuz no se han resuelto realmente, sumado a los riesgos persistentes en los frentes de mineral y energía, el soporte a la baja para los precios del cobre también se mantiene sólido. Se espera un retroceso a corto plazo, pero de magnitud limitada. Se prevé que el cobre en la LME fluctúe entre 13.400 y 13.850 $/t, y el cobre en la SHFE entre 104.000 y 107.000 yuanes/t. En cuanto al mercado spot, respaldados por la lógica de entregas y la circulación ajustada, se espera que las primas se mantengan firmes, aunque la disposición de los consumidores a perseguir precios más altos es limitada ante los niveles elevados, y la actividad comercial general podría mantenerse cautelosa. Se espera que los precios spot frente al contrato del mes próximo del cobre en la SHFE oscilen entre un descuento de 80 yuanes/t y una prima de 100 yuanes/t.
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