La crisis energética de Perú impulsa al alza los precios del cobre, los fundamentales bajo presión por un consumo débil [Actas de la reunión matutina de cobre de SMM]

2026.5.13 Miércoles
Futuros: Durante la sesión nocturna, el cobre LME abrió a 13.958,5 $/t, fluctuó a la baja en las primeras operaciones hasta tocar 13.901 $/t, luego el centro de precios se desplazó gradualmente al alza hasta alcanzar 14.106,5 $/t antes de oscilar bruscamente, cerrando finalmente a 14.080 $/t, con un alza del 1,15%. El volumen de negociación alcanzó 25.800 lotes y el interés abierto se situó en 273.000 lotes, un aumento de 1.127 lotes respecto a la jornada anterior, lo que indica posiciones alcistas en aumento. Durante la sesión nocturna, el contrato SHFE cobre 2606 más negociado abrió a 107.000 yuan/t, bajó ligeramente en las primeras operaciones hasta tocar 106.840 yuan/t, luego el centro de precios fluctuó al alza hasta alcanzar 109.470 yuan/t, antes de desplazarse gradualmente a la baja para cerrar finalmente a 107.720 yuan/t, con un alza del 0,93%. El volumen de negociación alcanzó 84.300 lotes y el interés abierto se situó en 205.000 lotes, una disminución de 1.769 lotes respecto a la jornada anterior, lo que indica posiciones bajistas en reducción.
[Resumen de la reunión matutina de SMM sobre el cobre] Noticias:
(1) El 11 de mayo (lunes), la minera de oro y cobre Barrick informó que su proyecto de expansión de la supermina de cobre Lumwana en Zambia continuó avanzando según lo previsto y dentro del presupuesto en el T1. Se espera que el gasto de capital para 2026 se sitúe en el extremo inferior del rango orientativo de 750-850 millones de dólares, con un capital total del proyecto estimado en 2.000 millones de dólares. Se prevé que el proyecto de expansión produzca su primer cobre a finales del T1 de 2028. En general, la producción de cobre de la compañía en el T1 fue de 49.000 t, un aumento del 11% intertrimestral, en línea con las expectativas.
Spot:
(1) Shanghái: El 12 de mayo, el SHFE cobre 2605 mostró una tendencia fluctuante lateral. El precio de apertura fue de 107.200 yuan/t, tras lo cual los precios bajaron ligeramente, oscilando entre 106.650 yuan/t y 107.100 yuan/t. Los precios del cobre continuaron descendiendo, tocando un mínimo de 106.310 yuan/t antes de estabilizarse y repuntar levemente, con un precio de cierre de 106.850 yuan/t. El diferencial de precio Contango entre contratos de futuros de meses consecutivos osciló entre 90 yuan/t y 30 yuan/t. El margen de beneficio de importación del SHFE cobre frente al contrato de mes próximo 2605 osciló entre una pérdida de 270 yuan/t y una pérdida de 190 yuan/t. Según SMM, los pedidos downstream cayeron bruscamente durante la jornada, con un sentimiento de compra moderado y dominado por la demanda rígida. El comportamiento del mercado mostró que los proveedores redujeron continuamente sus ofertas, y los precios spot pasaron de primas a descuentos, con el descuento ampliándose. Sin embargo, dado que el viernes es el último día de negociación del contrato SHFE cobre 2605, con la entrega próxima, los descuentos spot se amplían bajo la estructura de diferencial Contango, lo que refuerza la disposición de los proveedores a enviar a los almacenes de entrega. Se espera que la lógica de entrega proporcione un soporte mínimo a los descuentos spot, limitando una mayor caída.
(2) Guangdong: El 12 de mayo, los precios spot del cátodo de cobre #1 de Guangdong frente al contrato del mes próximo: el cobre de alta calidad se cotizó con una prima de 260 yuanes/t, una caída de 30 yuanes/t respecto al día de negociación anterior; el cobre de calidad estándar se cotizó con una prima de 190 yuanes/t, una caída de 30 yuanes/t respecto al día de negociación anterior; el cobre SX-EW se cotizó con una prima de 120 yuanes/t, una caída de 30 yuanes/t respecto al día de negociación anterior. El precio promedio del cátodo de cobre #1 de Guangdong fue de 104.355 yuanes/t, un aumento de 1.385 yuanes/t respecto al día de negociación anterior; el precio promedio del cobre SX-EW fue de 104.325 yuanes/t, un aumento de 1.395 yuanes/t respecto al día de negociación anterior. En general, con los precios del cobre alcanzando nuevos máximos, los compradores downstream se mostraron reacios a reabastecerse, y la actividad comercial general fue escasa.
(3) Cobre importado: El 12 de mayo, el precio promedio de warrants subió $1/t respecto al día de negociación anterior hasta $70/t (rango de precios $66-74/t); el precio promedio de B/L subió $1/t respecto al día de negociación anterior hasta $67/t (rango de precios $65-71/t); el precio promedio del cobre EQ (CIF B/L) subió $2/t respecto al día de negociación anterior hasta $38/t (rango de precios $36-44/t), con cotizaciones referenciando cargas que llegan a mediados-finales de mayo. Los precios del cobre subieron significativamente durante el día, la actividad del mercado fue limitada pero aún se realizó un pequeño volumen de transacciones. Las ofertas de los vendedores se mantuvieron firmes, y las cargas de warrants y B/L a precios bajos fueron escasas.
(4) Cobre secundario: El 12 de mayo, los precios de la chatarra de cobre subieron 1.200 yuanes/t intermensual, el índice de sentimiento de ventas de chatarra de cobre subió a 2,71, el índice de sentimiento de adquisición cayó a 2,09, la diferencia de precio entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre fue de 3.580 yuanes/t, un aumento de 749 yuanes/t intermensual. La diferencia de precio entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario fue de 1.990 yuanes/t. Según una encuesta de SMM, a medida que los precios del cobre continuaban subiendo, un gran número de proveedores de chatarra de cobre tenía una fuerte disposición a vender. Sin embargo, las empresas de varilla de cobre secundario en toda China operaban a capacidad limitada, y los destinos de entrega de los comerciantes de chatarra de cobre estaban relativamente concentrados, lo que provocó tiempos de descarga prolongados. Esto causó una acumulación significativa de chatarra de cobre en los almacenes de los comerciantes de chatarra de cobre y las empresas de varilla de cobre secundario, y el inventario social de chatarra de cobre aumentó notablemente.
Precios: En el frente macroeconómico, el IPC de EE. UU. de abril subió al 3,8% interanual, superando las expectativas, con la energía contribuyendo el 40% del aumento; Goolsbee de la Fed dijo que la inflación fue decepcionante, Waller fue confirmado como gobernador, y el mercado descontó aproximadamente 10 puntos básicos de subidas de tipos antes de fin de año. En el frente de Irán, EE. UU. dijo que el alto el fuego seguía vigente y tenía un plan de escalada preparado, y planeaba renombrar la guerra para eludir los límites de tiempo de autorización; Irán exigió el fin de las hostilidades y el levantamiento del bloqueo primero, y el Reino Unido desplegará fuerzas en el Estrecho de Ormuz. Además, las expectativas de recortes en la producción de cobre SX-EW debido a la escasez de azufre, la reanudación de la producción minera por debajo de las expectativas y el decreto de emergencia de Perú intensificaron colectivamente las preocupaciones del mercado sobre el suministro, impulsando al alza los precios del cobre. En cuanto a los fundamentos, a medida que China se acercaba al mes de entrega, la disposición de los proveedores a enviar a los almacenes de entrega aumentó, y el mercado de carga spot se mantuvo generalmente ajustado; en el lado de la demanda, los precios persistentemente altos del cobre continuaron suprimiendo la disposición de los consumidores aguas abajo a tomar pedidos, y las compras justo a tiempo en el mercado fueron débiles. En general, se espera que los precios del cobre mantengan una tendencia fluctuante y se muevan lateralmente hoy.
[La información proporcionada es solo para referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo para decisiones de investigación de inversión. Los clientes deben tomar decisiones prudentes y no utilizar esto como sustituto de su juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.]