El apetito por el riesgo ha mejorado notablemente en el mercado recientemente, y el estaño en la SHFE aprovechó el impulso para registrar fuertes alzas consecutivas. Los precios de los futuros han superado con éxito la marca de 400.000, alcanzando un nuevo máximo en más de dos meses, con un desempeño extremadamente sólido. ¿Qué factores están respaldando el rally del precio del estaño que está en pleno apogeo? ¿Puede mantenerse la postura alcista?
Las tensiones en Oriente Medio se relajan, el apetito por el riesgo se recupera
Desde la repentina escalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio a finales de febrero, afectados por los cambios en las expectativas de inflación provocados por las fuertes oscilaciones en los precios de la energía, las acciones globales y la mayoría de los precios de las materias primas han exhibido un efecto de balancín con los productos energéticos. Recientemente, la situación en Oriente Medio ha evolucionado rápidamente, el apetito por el riesgo del mercado ha fluctuado en consecuencia, y los futuros de estaño en la SHFE —cuyos movimientos de precios siempre han sido susceptibles al sentimiento— han registrado fluctuaciones significativamente amplificadas.
Durante las vacaciones, EE. UU. impulsó la llamada operación para despejar los buques varados en el Estrecho de Ormuz, el conflicto entre EE. UU. e Irán se intensificó bruscamente, el acuerdo de alto el fuego estuvo en peligro y el apetito por el riesgo del mercado se debilitó momentáneamente. Sin embargo, tras las vacaciones, surgieron repetidamente noticias positivas de las negociaciones entre EE. UU. e Irán. El presidente estadounidense Trump publicó en redes sociales la noche del 5 de mayo (hora del este), afirmando que el "Plan Libertad" para "despejar" el paso de buques por el Estrecho de Ormuz se suspendería a corto plazo. El 6 de mayo, Trump expresó optimismo en múltiples ocasiones sobre alcanzar un acuerdo con Irán, diciendo que EE. UU. e Irán habían mantenido un diálogo "productivo" en las últimas 24 horas y que un acuerdo final era "muy probable". Además, según múltiples funcionarios de la Casa Blanca y fuentes informadas, ambas partes están extremadamente cerca de alcanzar un memorando de entendimiento de una página. Según las declaraciones actuales de ambas partes, las esperanzas de poner fin al conflicto están aumentando, los precios de la energía han retrocedido bruscamente, el apetito por el riesgo ha mejorado notablemente, proporcionando un terreno fértil para las ganancias del precio del estaño.
Las acciones de semiconductores lanzan un festín alcista, el optimismo se desborda
Actualmente es temporada de resultados para las empresas cotizadas. Los últimos resultados trimestrales y perspectivas de los gigantes estadounidenses de chips han sido bastante impresionantes, con Intel, Micron y otros registrando alzas colectivas, y el índice Nasdaq de EE. UU. alcanzando nuevos máximos repetidamente. Los dos gigantes surcoreanos de chips de memoria, Samsung Electronics y SK Hynix, han registrado fuertes alzas, mientras que Cambricon, cotizada en acciones A, alcanzó un máximo de 1.966 yuanes, reflejando la resonancia entre el auge del rendimiento sectorial y los vientos de cola macroeconómicos.
Dado que el estaño es un material indispensable en la fabricación y el empaquetado de chips, en un contexto de rally generalizado de las acciones de semiconductores y de una narrativa en torno al metal vinculado a la potencia de cómputo que sigue desarrollándose, las expectativas de demanda para el mercado del estaño son altamente optimistas. Las principales acciones de estaño se dispararon con fuerza gracias a este impulso y, movido por el sentimiento de vinculación entre futuros y renta variable, el capital ha afluido masivamente. El estaño en la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) registró aumentos significativos en el interés abierto durante dos días consecutivos de alzas, y los precios de futuros se encuentran a un solo paso del máximo anterior.
Lado de la demanda rico en narrativas, inventarios sociales en niveles bajos
Volviendo a los fundamentos propios de oferta y demanda del estaño, la estrechez estructural en el lado del mineral sigue limitando la producción de lingotes de estaño, y las incertidumbres políticas junto con noticias de interrupciones de suministro en las principales regiones productoras en el extranjero impactan frecuentemente los precios del estaño. Actualmente, la reanudación de la producción en Myanmar avanza más lentamente de lo esperado y, con la temporada de lluvias acercándose, la producción podría seguir restringida. Aunque las cuotas de exportación de Indonesia han aumentado en cierta medida, la política sigue siendo inestable, y recientemente ha surgido una brecha de suministro temporal debido a los procedimientos de renovación de licencias de exportación. Los datos aduaneros mostraron que las importaciones de mineral de estaño superaron las 17.000 toneladas métricas en cada uno de los tres primeros meses de este año, todas con aumentos interanuales significativos. La producción china de estaño refinado se encuentra en fase de incremento, y las instituciones también publicarán sucesivamente los datos de producción de abril próximamente, por lo que la recuperación de la oferta merece atención continua.
El lado de la demanda del mercado del estaño cuenta con un soporte relativamente sólido y, bajo el concepto de metal vinculado a la potencia de cómputo, existen numerosos temas negociables que frecuentemente proporcionan impulso alcista a los precios del estaño. Dado que los servidores de IA y otros chips de gama alta requieren entre 3 y 5 veces más soldadura de estaño que los servidores convencionales, la prosperidad de la industria de semiconductores se ha convertido en el principal motor que sustenta la tendencia de los precios del estaño. Actualmente, el Índice de Semiconductores de Filadelfia se encuentra en un nivel elevado de prosperidad, habiendo superado de forma sostenida la marca de los 10.000 puntos, y las ventas globales de semiconductores también crecieron significativamente en el primer trimestre, con una demanda de soldadura de estaño que se espera siga creciendo. En cuanto a los vehículos de nueva energía (NEV), aunque el crecimiento se ha desacelerado algo, la producción y ventas de NEV se han recuperado rápidamente, y su demanda de consumo de estaño se mantiene relativamente estable. En cuanto a la energía fotovoltaica (PV), no se espera que las nuevas instalaciones fotovoltaicas crezcan, pero existen expectativas de un piso de política. Mientras tanto, las expectativas tradicionales de producción y ventas para electrodomésticos, electrónica de consumo y otros sectores también son relativamente débiles, y es poco probable que los productos químicos de estaño experimenten un crecimiento adicional significativo de la demanda.
Durante la temporada alta de demanda tradicional de marzo-abril, el mercado de estaño de China tuvo un desempeño moderado, con el inventario social de lingotes de estaño cayendo a un mínimo de casi cuatro meses, reflejando un desestocamiento estacional. Sin embargo, con el reciente repunte brusco de los precios del estaño, las primas spot del estaño en China se han reducido significativamente, y la sostenibilidad de la demanda bajo precios altos aún merece atención en el futuro.
En general, el reciente aumento del precio del estaño fue verdaderamente una confluencia de momento favorable, condiciones y sentimiento: el apoyo del frente macroeconómico, el sentimiento y los fundamentos de oferta-demanda fueron todos indispensables. Actualmente, las tensiones geopolíticas se han relajado, la restricción sobre los activos de riesgo se ha aflojado, la prosperidad de las acciones globales relacionadas con semiconductores continúa, y el sentimiento optimista aún se transmite fácilmente a los futuros de estaño del SHFE. La característica de bajo interés abierto del estaño en el SHFE también amplifica las fluctuaciones de precios de los futuros. Sin embargo, cabe señalar que la situación en Oriente Medio es propensa a reversiones, y después de que el sector de semiconductores haya alcanzado repetidamente nuevos máximos, también se debe estar atento a posibles riesgos de corrección: se aconseja cautela antes de apresurarse a comprar en medio de subidas continuas de precios.
(Webstock Inc.)
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