La producción mensual disminuyó: el zinc refinado enfrenta doble presión por el suministro de materias primas y los costos [Análisis SMM]

SMM 30 de abril:

Según datos de SMM, la producción de zinc refinado de China en abril de 2026 aumentó un 1,1% intermensual y un 5,1% interanual. La producción acumulada de fundiciones de enero a abril subió un 5,7% interanual, por debajo de las expectativas. En abril, el aumento de producción de las fundiciones nacionales fue inferior a lo esperado. Además del mantenimiento rutinario en Shaanxi, Xinjiang y Gansu, el mantenimiento no planificado en Guangxi y Hunan causó cierta reducción de oferta. Los principales incrementos provinieron de aumentos de producción en Mongolia Interior y Xinjiang, así como de la recuperación tras mantenimiento en Hunan, Sichuan, Yunnan y Henan. SMM estima que la producción de zinc refinado de China en mayo de 2026 disminuirá un 1,6% intermensual y aumentará un 4,5% interanual. La producción acumulada de fundiciones de enero a mayo se espera que suba un 5,5% interanual. La caída de producción en mayo se debe principalmente al mantenimiento de fundiciones en Shaanxi, Liaoning, Yunnan y Guangxi, mientras que los incrementos se concentran en la recuperación tras mantenimiento y aumentos de producción en fundiciones de Xinjiang, Mongolia Interior, Gansu, Sichuan y Guangxi.

En general, la liberación de producción de zinc refinado en abril y mayo fue inferior a las expectativas. Esto se debió principalmente a que, con el aumento de interrupciones de mineral en el extranjero y la limitada recuperación del mineral nacional, los TC aceleraron su descenso: los TC de importación ya habían caído a $39,25/tms, mientras que los TC nacionales semanales rompieron mínimos históricos hasta 850 yuanes/t en contenido metálico. Con TC bajos, aunque las fundiciones contaban con el respaldo de beneficios del ácido sulfúrico y subproductos, las materias primas comprimieron los beneficios empresariales en cierta medida, con márgenes de ganancia estrechándose significativamente. Además, con TC bajos, las fundiciones intensificaron la competencia por mineral, aumentando la dificultad de compra de materias primas. Los días de inventario de materias primas cayeron por debajo de 19 días, y los problemas de materias primas en algunas fundiciones se amplificaron, limitando en cierta medida la capacidad de liberación de producción.

De cara al futuro, aunque las exportaciones de ácido sulfúrico de China representaron solo alrededor del 4% de la producción (la producción nacional fue de aproximadamente 120 millones de toneladas, con exportaciones de 4,6494 millones de toneladas en 2025), las noticias sobre restricciones a la exportación causaron cierta perturbación en el sentimiento. El margen alcista para los precios del ácido sulfúrico era limitado. Si los precios del ácido sulfúrico retroceden mientras los TC de las fundiciones permanecen bajos, las pérdidas de fundición aumentarían y se espera que la producción disminuya aún más. Alternativamente, si los precios del ácido sulfúrico se mantienen estables, el margen bajista para los TC sería limitado y la producción de las fundiciones podría mantenerse, pero el volumen incremental sería difícil de liberar. En adelante, se debe prestar especial atención a las tendencias de los precios del ácido sulfúrico y los TC.