Desde 2022, el carbonato de litio de grado batería ha completado un ciclo completo. Los precios se desplomaron desde un récord de 560.000 RMB por tonelada hasta por debajo de 100.000 RMB, para luego tocar fondo y rebotar. En el mismo período, la lógica de fijación de precios de las celdas de almacenamiento de energía cambió: pasó de un único referente —el carbonato de litio— a un modelo que ahora se vincula a tres materias primas principales: carbonato de litio, electrolito y cobre electrolítico. El cambio estructural en los costes del BOM de las celdas está redistribuyendo la presión de costes a lo largo de la cadena de suministro.
Conclusiones clave de este artículo:
Primero, la indexación a múltiples materiales se ha convertido en práctica habitual en la fijación de precios de celdas en el mercado nacional. Sin embargo, la transmisión de estos costes a los propietarios de proyectos dista mucho de ser fluida. Los grandes grupos de inversión en energía, en particular, muestran una aceptación muy baja de fórmulas vinculadas al carbonato de litio, electrolito y cobre electrolítico.
Segundo, el ciclo de ajuste en los mercados internacionales se está acortando. Aun así, incluso una vinculación exclusiva al carbonato de litio encuentra resistencia a nivel de los propietarios. Esto refleja una combinación de factores: largos plazos de entrega de proyectos, márgenes del sistema y estrategias de los integradores.
Tercero, la presión de costes se concentra fuertemente en la etapa de integración. Esto obliga a los integradores a desarrollar capacidades de gestión de riesgos aguas arriba. Algunas empresas ya han comenzado a comprar carbonato de litio directamente y a tomar posiciones en el mercado de futuros.
Tres etapas del mecanismo de fijación de precios
Según la clasificación de SMM de las tendencias de precios del carbonato de litio y los modelos de vinculación de 2022 a 2026, la fijación de precios de las celdas de almacenamiento de energía ha atravesado tres etapas diferenciadas.
De enero de 2022 a diciembre de 2023, el mercado operó bajo una vinculación de factor único. El carbonato de litio de grado batería se disparó de aproximadamente 350.000 RMB por tonelada hasta un máximo histórico de 560.000 RMB. El precio de las celdas estaba anclado enteramente al carbonato de litio y se movía en sincronía con el precio del litio.
De enero de 2024 a junio de 2025, predominó la fijación de precios fijos. Los precios del carbonato de litio cayeron por debajo de 100.000 RMB, generando un desplazamiento unilateral a la baja en las expectativas. Los fabricantes de celdas adoptaron masivamente contratos a largo plazo con precio fijo para asegurar costes. En su punto máximo, este modelo representó aproximadamente el 50 % del mercado.
A partir de julio de 2025, el mercado entró en una fase de vinculación a múltiples materiales. El carbonato de litio tocó fondo y comenzó a recuperarse, mientras que los precios del electrolito y del cobre electrolítico también subieron. Las fórmulas de precios de las celdas ahora incorporan las tres materias primas, no solo el litio.
El cambio en la estructura de costes del BOM respalda esta imagen. Una comparación de los costes de celdas LFP entre agosto de 2025 y febrero de 2026 muestra los siguientes cambios: la participación del fosfato de hierro y litio (incluido el litio) pasó del 42 % al 46 %; el electrolito pasó del 10 % al 13 %; y la lámina de cobre para baterías de litio se mantuvo estable en el 16-18 %. En el mismo período, el coste unitario de una celda aumentó aproximadamente un 37 %, de 0,19 RMB/Wh a 0,26 RMB/Wh. El incremento fue impulsado por el material catódico, el electrolito y el cobre. El litio por sí solo ya no puede explicar los movimientos de costes actuales.
Transmisión de costes: los propietarios siguen siendo reacios
Bajo el nuevo mecanismo, los fabricantes de celdas trasladan las variaciones de las tres materias primas a los integradores, quienes a su vez deben transmitirlas a los propietarios de proyectos. En la práctica, la aceptación por parte de los propietarios sigue siendo limitada. La mayoría de los contratos entre integradores y propietarios aún utilizan precios fijos o se vinculan únicamente al carbonato de litio. Las cláusulas de transmisión completa de los tres materiales aún no se han adoptado ampliamente.
Los marcos de licitación y los sistemas presupuestarios de los principales grupos de generación eléctrica de China —los denominados «Cinco Grandes, Seis Pequeños»— aún no están preparados para gestionar un mecanismo de ajuste tan complejo y de alta frecuencia. Los propietarios están acostumbrados a una estructura de costes más simple y claramente definida. La aceptación de la fórmula «litio, electrolito, cobre» es extremadamente baja. Esto significa que los integradores absorben la volatilidad de múltiples materiales aguas arriba, pero tienen dificultades para transmitirla aguas abajo.
La lógica de inversión de los propietarios también se divide según el tipo de proyecto. Para proyectos con necesidades firmes de seguridad de suministro, los propietarios están dispuestos a pagar una prima para garantizar un suministro estable de celdas. Para proyectos impulsados puramente por la rentabilidad, son mucho más sensibles al coste. Las conversaciones con propietarios nacionales en el primer semestre de 2026 indican que las decisiones de inversión son generalmente cautelosas. Los propietarios siguen siendo reacios a añadir más factores de indexación o a aumentar la frecuencia de los ajustes de precios.
Diferencias entre los mecanismos nacionales e internacionales, y sus razones
Los mercados nacionales e internacionales difieren significativamente en la aplicación de la vinculación a múltiples materiales, aunque los cambios recientes merecen atención.
En el mercado nacional, los ciclos de ajuste son cortos —mensuales o semanales— y la mayoría de los participantes aceptan plenamente una vinculación a tres materiales que cubre litio, electrolito y cobre. En el mercado internacional, el ciclo solía ser trimestral o de 45 días, y los propietarios generalmente aceptaban solo una vinculación de factor único al litio. Recientemente, los integradores internacionales han estado acortando sus ciclos de ajuste hacia los 45 días. Algunos también están comenzando a aceptar más materias primas en sus fórmulas. Aun así, a nivel de los propietarios, incluso una vinculación exclusiva al litio sigue siendo difícil de implementar.
Tres factores explican esta brecha. Primero, los proyectos internacionales requieren mucho más tiempo desde la decisión de inversión hasta la entrega. El transporte marítimo y las aduanas añaden retrasos adicionales. Existe un claro desfase temporal entre la adquisición de celdas y la puesta en marcha del proyecto, por lo que los propietarios cuestionan la necesidad y la viabilidad de ajustes de precios de ciclo corto. Segundo, los precios de los sistemas en el extranjero son estructuralmente más altos que en China, lo que otorga a los integradores márgenes más cómodos. Para ganar pedidos, algunos integradores absorben las fluctuaciones de costes de materias primas en lugar de transmitirlas. Esto intercambia beneficio a corto plazo por cuota de mercado y relaciones con clientes. Tercero, el mercado nacional es más ferozmente competitivo. Los márgenes tanto de integradores como de fabricantes de celdas son más estrechos, lo que los hace altamente sensibles a movimientos marginales de materias primas. La transmisión de costes debe, por tanto, producirse con una frecuencia mucho mayor.
Impacto en fabricantes de celdas e integradores
El modelo de vinculación a múltiples materiales afecta de manera diferente a fabricantes de celdas e integradores.
Para los fabricantes de celdas, la lógica de fijación de precios ha pasado de soportar pasivamente la volatilidad de un solo factor —el litio— a gestionar activamente una cesta de costes de materias primas. La competitividad ya no depende únicamente de la eficiencia de fabricación. Ahora también depende de la capacidad de prever costes y asegurar precios de material catódico, electrolito y lámina de cobre. Los fabricantes de celdas que logren construir sistemas de fijación de precios multifactorial y control de riesgos ganarán poder de negociación en este ciclo. Los que no lo consigan verán una presión sostenida sobre sus márgenes brutos.
Para los integradores, la posición es más difícil. Aguas arriba, los fabricantes de celdas imponen precios vinculados a múltiples materiales. Aguas abajo, los propietarios ofrecen una aceptación limitada. Los integradores quedan presionados por ambos lados. Lo notable es la respuesta. Cada vez más integradores están extendiendo sus capacidades de gestión de riesgos aguas arriba. Algunos han comenzado la adquisición directa de carbonato de litio para asegurar parte de sus costes de material catódico. Otros han entrado en el mercado de futuros de carbonato de litio, utilizando herramientas de cobertura para gestionar el riesgo del precio del litio. Esto marca una ampliación de lo que se necesita para competir como integrador. El conjunto de competencias está evolucionando más allá de la integración de sistemas y el desarrollo de proyectos para incluir estrategias de adquisición de materias primas y cobertura financiera. Los integradores pequeños y medianos que carezcan de estas herramientas enfrentarán una presión operativa aún mayor en el ciclo actual.
