[Revisión Macro Semanal SMM] La situación geopolítica sigue siendo volátil, los precios del cobre suben pero la demanda general se debilita

A principios de esta semana, el mercado continuó operando bajo el vaivén del sentimiento en torno a las negociaciones entre EE. UU. e Irán y el tránsito por el Estrecho de Ormuz. Irán indicó inicialmente que los buques mercantes podían transitar el Estrecho de Ormuz, lo que mejoró marginalmente el apetito por el riesgo y mantuvo los precios del cobre fluctuando en máximos. Sin embargo, Trump declaró posteriormente que era muy poco probable extender el acuerdo de alto el fuego, Irán negó reanudar una segunda ronda de negociaciones a corto plazo, y la renovada incertidumbre sobre la situación del Estrecho de Ormuz impulsó el sentimiento de aversión al riesgo. A mediados de semana, Trump señaló una extensión del alto el fuego con Irán sin fijar un plazo claro, e indicó que una nueva ronda de conversaciones podría reanudarse tan pronto como el viernes, lo que impulsó el apetito por el riesgo y volvió a elevar los precios del cobre. El jueves, sin embargo, los nuevos obstáculos en las negociaciones entre EE. UU. e Irán y el aumento de las tensiones regionales fortalecieron el índice del dólar estadounidense, limitando el alza de los precios del cobre. En general, el tema macroeconómico de esta semana siguió siendo los repetidos vaivenes del apetito por el riesgo impulsados por las cambiantes expectativas en torno a las negociaciones entre EE. UU. e Irán, manteniendo los precios del cobre en niveles elevados.

En cuanto a los fundamentos, por el lado de la oferta, las llegadas de cobre importado aumentaron marginalmente, pero la oferta doméstica de cobre se mantuvo ajustada debido al mantenimiento de fundidoras y a una oferta relativamente escasa de chatarra de cobre. Por el lado de la demanda, con los precios del cobre persistentemente elevados, el sentimiento de compra de los sectores intermedios fue generalmente cauteloso, con adquisiciones justo a tiempo dominando la mayor parte de la semana, y la aceptación mejorando solo marginalmente tras las caídas de precios. Por el lado de los inventarios, al jueves 23 de abril, los inventarios nacionales de cobre de SMM en las principales regiones cayeron a 258.900 tm, con una desacumulación continua pero a un ritmo notablemente más lento. En general, el desequilibrio entre oferta y demanda esta semana fue relativamente pequeño, con inventarios bajos y llegadas domésticas ajustadas que continuaron apoyando los precios, mientras que los elevados precios del cobre siguieron pesando sobre la disposición de compra de los sectores intermedios.

De cara a la próxima semana, se espera que el panorama macroeconómico permanezca en gran medida sin cambios por ahora. Si las conversaciones entre EE. UU. e Irán continúan avanzando, aún hay margen para que el apetito por el riesgo se recupere, pero dados los repetidos contratiempos en las negociaciones y las disrupciones no resueltas en el Estrecho de Ormuz, es probable que los precios del cobre continúen manteniéndose en niveles elevados. En cuanto a los fundamentos, el aumento de las llegadas de importaciones proporcionará cierto complemento a la oferta, pero la escasez de suministro interno y la continua reducción de inventarios deberían seguir sosteniendo los precios a la baja. Se espera que el cobre en la LME fluctúe en el rango de 13.100–13.550 $/t, y el cobre en la SHFE en el rango de 101.500–104.500 yuanes/t. En cuanto al mercado spot, en un contexto de precios absolutos elevados, se espera que la demanda downstream siga impulsada por compras justo a tiempo, con precios spot frente al contrato del mes próximo del cobre en la SHFE en un rango de un descuento de 30 yuanes/t a una prima de 150 yuanes/t.