Los precios del oro y el volumen subieron simultáneamente: los ingresos de Zijin Mining en el primer trimestre se acercaron a los 100.000 millones de yuanes, y el beneficio neto atribuible a la matriz se duplicó | Análisis de resultados

Beneficiándose tanto del alza en los precios del oro como del aumento en los volúmenes, Zijin Mining presentó resultados excepcionales.

En el primer trimestre, la compañía alcanzó ingresos de 98.500 millones de yuanes, un incremento interanual del 24,79%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada alcanzó los 20.100 millones de yuanes, con un aumento interanual del 97,50%, casi duplicándose; el beneficio total se disparó un 115% interanual hasta los 31.600 millones de yuanes, con todos los indicadores financieros clave alcanzando máximos históricos en todos los ámbitos.

La lógica subyacente tras la aceleración de la rentabilidad era claramente identificable: la ruptura histórica en los precios del oro sirvió como el catalizador más directo.

El precio unitario de los lingotes de oro saltó de 661,83 yuanes/g en el mismo período del año anterior a 1.089,04 yuanes/g, una ganancia superior al 64%, y el margen bruto del oro producido en mina se expandió del 52,91% al 69,60%; los precios de la plata también se dispararon en paralelo, subiendo de 5,50 yuanes/g a 15,33 yuanes/g, con el margen bruto de la plata producida en mina alcanzando un notable 85,59%. El margen bruto general de las operaciones mineras de la compañía subió del 59,94% al 71,01%, y el margen bruto integral también ascendió del 22,89% al 36,33%, materializándose plenamente el dividendo de precios.

Mientras tanto, el auge del segmento de litio estaba reconfigurando la estructura de beneficios de la compañía. La producción equivalente de carbonato de litio alcanzó 16.229 toneladas en el primer trimestre, frente a solo 1.376 toneladas en el mismo período del año anterior, un aumento interanual de más de 10 veces, con un precio de venta promedio de 101.456 yuanes/tonelada y un margen bruto de hasta el 61,44%. La compañía espera que la producción anual de carbonato de litio en 2026 alcance las 120.000 toneladas, y planea incrementarla a 270.000–320.000 toneladas para 2028, momento en el que se posicionará entre los mayores productores de mineral de litio del mundo. El negocio de litio está evolucionando de un incremento marginal a un motor central de beneficios.

Los precios del oro superaron las expectativas, con el segmento de oro contribuyendo los beneficios principales

El oro fue el mayor motor de crecimiento de beneficios este trimestre.

Las minas de la compañía produjeron 23.497 kg de oro, un aumento interanual del 23%, beneficiándose no solo del crecimiento en volumen sino también del viento a favor en precios. El precio promedio de los lingotes de oro alcanzó 1.089,04 yuanes/g, y el precio promedio de los concentrados de oro alcanzó 1.010,55 yuanes/g, con incrementos interanuales de aproximadamente el 65% y el 64%, respectivamente.

Las fuentes de crecimiento incremental también merecieron atención. La recién adquirida mina de oro Akyem en Ghana y la mina polimetálica Ridgold en Kazajistán, adquiridas por Zijin Gold International en 2025, habían comenzado a contribuir producción, liberándose gradualmente los beneficios de las fusiones y adquisiciones externas.

Bajo la resonancia de los altos precios del oro y el crecimiento del volumen, el margen bruto del negocio de oro de mina aumentó significativamente: el margen bruto de los lingotes de oro subió del 52,91% al 69,60%, y el margen bruto de los concentrados de oro escaló del 71,05% al 80,89%, proporcionando un impulso notable a las ganancias generales.

Cobre: los recortes de producción en Kamoa-Kakula lastraron la producción, mientras otras minas avanzaron de forma constante

El segmento de cobre produjo 259.214 t de cobre de mina en el T1, frente a las 287.571 t del mismo período del año anterior, principalmente debido a una fuerte caída en la producción atribuible de la mina de cobre Kamoa-Kakula, que se desplomó de 59.163 t en el mismo período del año anterior a 27.361 t, una caída de más del 50%.

Excluyendo esta interrupción, las demás minas de cobre de la compañía avanzaron de manera ordenada según lo planificado.

Cabe destacar especialmente la Fase II de la mina de cobre Julong, que fue oficialmente puesta en marcha a finales de enero de 2026 y contribuyó 60.000 t de cobre de mina en el T1. La capacidad aún se encontraba en fase de ramp-up, con producción incremental adicional esperada en el futuro.

El aumento de los precios del cobre también compensó eficazmente la presión sobre el volumen. El precio medio de los concentrados de cobre subió de 60.179 yuanes/t a 81.543 yuanes/t, con el margen bruto mejorando aún más del 65,05% al 70,84%; los márgenes brutos del cobre electrodepositado y del cátodo de cobre también se ampliaron al 61,61% y 56,20%, respectivamente. El negocio de fundición de cobre tuvo un margen bruto de solo el 0,32% debido a los escasos márgenes de procesamiento, pero los efectos de escala aún le permitieron contribuir una cantidad considerable de beneficio absoluto.

Segmento de litio: un salto de cero a uno, con el objetivo de ser el mayor del mundo para 2028

El negocio de litio fue el segmento con los cambios más drásticos en este informe trimestral. La producción equivalente de carbonato de litio alcanzó 16.229 t (con ventas en el T1 de 13.329 t), logrando una expansión de un orden de magnitud desde la base de 1.376 t del mismo período del año anterior, impulsada por el aumento de capacidad tras la puesta en marcha sucesiva de múltiples proyectos, incluyendo la mina de litio del lago salado 3Q, la mina de litio del lago salado Lagocuo y la mina de litio de roca dura Xiangyuan.

La rentabilidad fue igualmente impresionante: el carbonato de litio tuvo un precio de venta promedio de 101.456 yuanes/t y un margen bruto del 61,44%, solo superado por la plata y situándose como el segundo más alto entre todos los productos, lo que refleja las ventajas de costes inherentes de los recursos de litio de lagos salados. En marcado contraste, el margen bruto del carbonato de litio en el cuarto trimestre del año pasado fue de apenas el 24,59%, aumentando casi 37 puntos porcentuales en un solo trimestre, beneficiándose tanto de una mejora en la combinación de productos como de una recuperación cíclica en los precios del litio.

De mayor importancia estratégica fue el plan a largo plazo: el flujo principal de extracción y procesamiento del proyecto noreste de la mina de litio de Manono se había conectado completamente y se espera que finalice y entre en operación en junio de este año; la empresa planea alcanzar una producción equivalente de carbonato de litio de 270.000 a 320.000 toneladas para 2028, momento en el que se convertirá en uno de los mayores productores de mineral de litio del mundo. La dirección ha posicionado explícitamente el segmento de litio como el «tercer pilar» y fuente central de beneficios después del cobre y el oro.

Flujo de caja y balance: abundante munición y sólida base para la expansión

En cuanto a la estructura financiera, los activos totales alcanzaron 549.900 millones de yuanes al cierre del primer trimestre, un aumento del 7,41% respecto al inicio del año; el saldo de efectivo y depósitos bancarios fue de 99.400 millones de yuanes, un incremento significativo de 33.800 millones respecto a los 65.600 millones de yuanes de inicio de año, con el efectivo y equivalentes de efectivo alcanzando 90.300 millones de yuanes al cierre del período. Las amplias reservas de efectivo proporcionaron munición suficiente para que la empresa persiga oportunidades globales de fusiones y adquisiciones mineras y financie los gastos de capital en proyectos en construcción.

En cuanto al patrimonio neto, el capital atribuible a los accionistas de la empresa cotizada alcanzó 200.400 millones de yuanes, un aumento del 8,02% respecto al inicio del año; la rentabilidad media ponderada sobre el patrimonio neto (ROE) alcanzó el 10,35%, un incremento de 3,23 puntos porcentuales respecto al 7,12% del mismo período del año anterior, con una eficiencia del retorno de capital en continua mejora.

El lado del pasivo experimentó cierta expansión: los préstamos a corto plazo aumentaron de 32.300 millones de yuanes a 41.200 millones, los bonos por pagar subieron de 47.400 millones de yuanes a 56.300 millones, y el pasivo total ascendió a 282.500 millones de yuanes, un incremento de aproximadamente 21.500 millones respecto al inicio del año, destinado principalmente a apoyar la construcción de proyectos y la ampliación de capacidad. Aunque la escala absoluta de la deuda aumentó, la capacidad de servicio de la deuda de la empresa no estuvo bajo presión dada la mejora significativa del flujo de caja operativo, con una ratio de endeudamiento de aproximadamente el 51,4 %, manteniéndose en general bien controlada.