14 de abril de 2026
JOHANNESBURGO (miningweekly.com) – China probablemente está creciendo en importancia para el mercado del de la misma manera que está creciendo en importancia para la economía global.
Por el contrario, la dominancia hegemónica de EE. UU. continúa deteriorándose en medio de la guerra de Oriente Medio, que tiene consecuencias muy negativas para su papel global.
El mercado del está siendo afectado por estafadores que utilizan IA para inundar Internet con información errónea, y también hay mucha desinformación sobre los bancos centrales comprando mucho más que el nivel correcto de aproximadamente diez millones de onzas al año.
La razón para ser optimista respecto al es que la demanda de inversión ha aumentado considerablemente y es probable que siga creciendo.
Estos y muchos otros puntos destacados han sido puestos de relieve en la Mining Weekly con el analista de metales preciosos Jeffrey Christian, director general del CPM Group, que acaba de publicar su CPM Yearbook 2026.
Weekly: El capítulo sobre la actividad de los bancos centrales y el dólar es particularmente clave. ¿Qué se debe interpretar de él?
Christian: El precio del está en niveles récord. Ha subido con mucha fuerza, impulsado principalmente por la demanda de inversión. Los bancos centrales han estado comprando , pero dada la opacidad, el secretismo y la información asimétrica en el mercado del , hay mucha desinformación sobre los bancos centrales. Los bancos centrales están comprando alrededor de diez millones de onzas al año, pero se escuchan cifras mucho más altas que simplemente no son precisas. Además, se sigue escuchando que el mundo se está alejando del dólar, que los bancos centrales están deshaciéndose del dólar y que los inversores extranjeros no están invirtiendo en bonos del Tesoro. La cantidad de dólares que los bancos centrales tienen ahora es muy alta. Ha aumentado un 3 % respecto a hace uno o dos años. Ha subido un 6 % respecto a hace una década, y la cantidad de valores del Tesoro en manos de inversores y gobiernos internacionales y extranjeros también está en niveles récord de más de 9 billones de dólares. Ha estado aumentando a un ritmo récord del 11,6 % anual durante los últimos dos años y el tipo de cambio del dólar ha subido un 6 % u 8 % desde principios de 2025. Todavía está un 10% por encima del final del confinamiento por Covid en 2021, y ha subido algo así como un 40%, 45% desde 2011, tras la gran recesión y la crisis global. Así que el discurso en el mercado del sobre cómo el mundo se está alejando del dólar y deshaciéndose de él, y que los bancos centrales están comprando a manos llenas, simplemente no es cierto. Eso no es razón para no ser alcista con el . La razón para ser alcista con el es que la demanda de inversión ha subido muy bruscamente y de hecho está en niveles récord. Pero si se entiende y se tiene una visión más detallada de lo que realmente está ocurriendo, quizá se sea un poco menos alcista respecto al de lo que se sería de otro modo, y se podrían tener expectativas más racionales sobre dónde podrían estar los precios.
¿Qué impacto está teniendo la crisis de Oriente Medio en el y las perspectivas del ?
Hemos visto subir los precios del petróleo, aunque no tanto como quizá se habría pensado, y hemos visto caer los precios del , la plata y el , y es algo extraño que haya mayores tensiones políticas pero precios más bajos de metales preciosos. Creo que esos precios más bajos reflejan en parte que muchos nuevos inversores entraron en el en el período de septiembre a enero, y parte de ese dinero ha salido del mercado del , porque el precio del subió de 4.000 $/oz a 5.500 $/oz y todavía está en 4.700 $/oz, así que hemos visto a algunos inversores retirarse. Esa guerra, y su potencial, sigue enquistada, y podría impulsar los precios del al alza a corto plazo, pero creo que a largo plazo tiene consecuencias muy negativas para el papel de Estados Unidos en el mundo, lo cual suena diametralmente opuesto a lo que acabo de decir. El mundo ahora mismo sigue dependiendo del dólar estadounidense para las transacciones . Durante 50 años ha habido un deseo de alejarse del dólar, pero nada ha tenido realmente un éxito muy notable. Pero creo que la guerra y la actitud y el enfoque de Estados Unidos hacia la guerra y su justificación tienen implicaciones a medio y largo plazo que son positivas para el , porque significa que el dominio hegemónico que Estados Unidos ha tenido en el período de posguerra sigue deteriorándose. Va a llevar mucho tiempo deshacerse de ello, y Estados Unidos probablemente va a ser una espina clavada para el mundo, política, económica, financiera, monetaria, cultural y socialmente. Pero creo que se ha hecho un enorme perjuicio a sí mismo al atacar a Irán de la manera en que lo hizo.
¿Qué importancia tiene China en el mercado del ?
China e India son los dos mercados más grandes. El mercado indio, y todo el sur de Asia y partes del sudeste asiático y el mundo islámico, se han visto afectados por el hecho de que Dubái ha quedado aislado por la guerra. Antes se veían envíos aéreos diarios de de hacia Dubái desde Bombay, y luego en lingotes de vuelta a Bombay y otras ciudades de la India. Eso se ha interrumpido, al igual que los envíos de desde Dubái hacia otras partes del mundo islámico, incluyendo Turquía, Egipto, Indonesia y Malasia, pero China sigue siendo muy importante. Es el mayor país de oro. Es el mayor refinador de . Es una de las dos mayores fuentes de demanda de para el uso de en joyería. Es uno de los dos mayores mercados de demanda de inversión, así que sigue siendo muy importante, y probablemente está creciendo en importancia para el mercado del de la misma manera que está creciendo en importancia para la economía global.
¿Qué tan fuerte es la demanda de inversión en y la demanda de monedas de ?
La demanda de monedas ha sido fuerte. No ha sido tan fuerte como la de medallones y barras de una onza y barras de un kilo, pero el mercado de monedas de ha sido fuerte. Se ha visto cierto retroceso, simplemente porque las monedas de una onza tenían primas muy altas en relación con el precio del lingote. Se pueden encontrar otras opciones, como barras de lingote de una onza que tienen una prima menor y quizás son tan aceptadas en todo el mundo como las monedas de lingote.
¿Cuál es el estado actual del mercado de reciclaje de ?
reciclaje de oro ha aumentado considerablemente en los últimos años. Subió alrededor de un 8,5% el año pasado. Subió alrededor de un 4% o 5% el año anterior. El precio más alto del está provocando que algunas personas vendan su – inversores y también personas que tienen joyas y artículos decorativos de con un contenido muy alto de , y eso se ve realmente en todo el mundo. La gente tiende a pensar que tiene mucho que ver con los mercados asiáticos, pero es cierto en todo el mundo islámico, que representa el 14% de la población, e incluso es cierto en Estados Unidos, Canadá y Europa, donde se ve a personas vendiendo sus joyas de . También hay un aumento en el reciclaje de procedente de electrónicos y otros manufacturados, donde el contenido de es menor, pero con el alto precio del y el aumento de las restricciones y regulaciones relativas a los productos electrónicos al final de su vida útil, se ha visto un incremento en el y la recuperación de de productos electrónicos. Muchos países ahora exigen que al final de la vida útil de un aparato electrónico, ya sea un teléfono móvil, un equipo de sonido u otra cosa, debe ser reciclado, y una vez que la industria del reciclaje ha instalado la capacidad para hacerlo, va a seguir haciéndolo.
¿Cómo espera que la IA impacte al ?
Como cualquier gran de transición, la IA tiene cosas buenas y malas, y ya estamos viendo a algunos estafadores usar la IA para intentar separar a las personas de su patrimonio. Pero otro problema es que la IA es lo que creo que los informáticos dirían que aún no es verdadera inteligencia artificial. Todavía es una especie de etapa precognitiva. No tiene esa sinapsis que tiene el pensamiento humano. Lo que la IA está haciendo ahora es escanear Internet en busca de información, y lo más común que escucha o ve en Internet sobre el es lo que decide que probablemente es la verdad, y dado que los estafadores han inundado Internet con información errónea, gran parte de esa información errónea está siendo presentada por los de IA como precisa, y eso no es cierto. Ha aumentado la asimetría de los flujos de información dentro del mercado del , de modo que hay un núcleo de personas que entienden lo que realmente está pasando y tienen buen acceso a datos fiables, y luego hay un volumen creciente de inversores y ejecutivos , aunque parezca mentira, que dependen de encuestas generadas por IA y están recibiendo datos inexactos. Hemos visto recientemente una situación en la que el Banco de Francia trasladó unos cuatro millones de onzas de desde la Reserva Federal de Nueva York a sus depósitos en París. Este es que había acumulado durante el del dólar de Bretton Woods, antes de 1971, y se ha visto mucha desinformación y explicaciones erróneas sobre lo que hizo el Banco de Francia, cuánto les costó y cómo lo contabilizaron.
¿Y cuál es la conclusión principal?
La conclusión principal es algo de lo que hemos estado hablando durante más de un cuarto de siglo. A finales de 2020 di un discurso y hablamos de lo que llamamos el renacimiento del . Dijimos que si se observaba el período del libre desde mediados de los 60 hasta 2020, el patrón que se veía en el mercado del era que los problemas económicos y políticos hacían que los inversores compraran mucho , más de 20 millones de onzas, en términos netos en un año o dos, y eso impulsaba el precio del al alza. Después de uno o dos años, las cosas mejoraban, los inversores compraban menos de 20 millones de onzas, y el precio del retrocedía y se movía lateralmente. Esto ocurrió repetidamente a mediados de los 60, mediados de los 70, finales de los 70, mediados de los 80 y principios de los 90. Pero a partir de 2020, dijimos que el político y económico iba a ser mucho peor durante décadas, no uno o dos años, sino varias décadas, y eso iba a hacer que los inversores de todo el mundo compraran más durante un período más prolongado. Vimos este desplazamiento al alza en los niveles de demanda de inversión, de 20 millones de onzas a 40 millones de onzas y a 55 millones de onzas el año pasado. Fue un récord de compra neta de físico por parte de los inversores. Ha habido este desplazamiento al alza en la curva de demanda de inversión debido a los problemas económicos y políticos que todos enfrentamos. Esto va a continuar y, de hecho, este año y el pasado ha empeorado respecto a antes. Probablemente seguirá siendo malo durante al menos el próximo año o dos, y a más largo plazo, es probable que esta tendencia continúe. En ese , los inversores y los bancos centrales seguirán comprando , y eso mantendrá el precio del alto y en alza.
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