El mercado de chatarra de cobre operó esta semana impulsado por un fuerte repunte de los precios del cobre de origen macroeconómico. Los precios de futuros y del mercado spot subieron en paralelo, pero la creciente divergencia en el sentimiento y el comportamiento entre los participantes aguas arriba y aguas abajo de la cadena industrial confirió al mercado un carácter complejo que se describe mejor como "transacciones impulsadas por el precio en un panorama de oferta-demanda débil sin cambios". En el lado de la oferta, la contracción estructural coexistió con un sentimiento de espera. En el segmento de chatarra de cobre, la disposición de los proveedores a vender aumentó notablemente a medida que subían los precios del cobre, con un repunte en la actividad de envíos —particularmente después de que los precios del cobre superaran la marca de 100.000 yuanes, lo que llevó a algunos proveedores a tomar ganancias en niveles elevados. Sin embargo, a medida que los precios subían aún más, las expectativas alcistas de los proveedores sobre el mercado reavivaron la tendencia a retener material, optando la mayoría por acumular existencias y esperar nuevas subidas de precios. Como resultado, la oferta circulante real en el mercado no aumentó significativamente a pesar del alza de precios. Mientras tanto, el sector de producción de varilla de cobre secundario enfrentó impactos más directos en la oferta. Según una encuesta de SMM, algunas empresas del este de China optaron por detener la producción y adoptar una postura de espera debido a nuevas incertidumbres en las políticas locales, mientras que las empresas del centro y suroeste de China se vieron obligadas a reducir los días operativos bajo presión de cumplimiento fiscal. Esto condujo directamente a una caída semanal en la tasa de operación de varilla de cobre secundario hasta el 4,94%, convirtiéndose la contracción activa de la oferta en un factor clave que restringió la liquidez del mercado.
En el lado de la demanda, se evidenció una clara contradicción entre "sensibilidad al precio" e "impulso insuficiente". Aunque la diferencia de precio promedio entre la varilla de cobre catódico y la varilla de cobre secundario se amplió en 410 yuanes/t en términos semanales hasta 1.600 yuanes/t, destacando una vez más la ventaja teórica de costos de la varilla de cobre secundario y estimulando la disposición de compra de las empresas de cables y comerciantes aguas abajo, los volúmenes reales de transacción se mantuvieron limitados. Esto se debió principalmente a tres presiones: Primero, los elevados precios absolutos del cobre suprimieron severamente la capacidad y disposición real de compra de los sectores de consumo final, con pedidos limitados de los usuarios finales que restringieron la sostenibilidad de la demanda. Segundo, aunque los comerciantes mostraron cierto entusiasmo de compra, reportaron ampliamente que las empresas de varilla de cobre secundario habían restringido los pedidos que podían aceptar debido a dificultades para reabastecer materias primas, obstruyendo la transmisión de la demanda. Tercero, el sentimiento de compra de las empresas de utilización de chatarra aguas abajo experimentó cambios rápidos —desde una observación cautelosa inicial, pasando por compras apresuradas durante el alza continua de precios para reabastecer tras superar niveles clave, hasta una paralización de compras por "vértigo de altura" a medida que los precios seguían subiendo. Tales fluctuaciones del sentimiento provocaron que la liberación de demanda exhibiera un patrón pulsátil, dificultando la formación de un soporte estable. La rentabilidad del sector siguió siendo crítica. Los cálculos del modelo de SMM mostraron que el margen bruto promedio de las ventas de varilla de cobre secundario durante la semana se mantuvo profundamente en territorio de pérdidas en -698 yuanes/t, mientras que la recuperación de la diferencia de precio entre metal primario y chatarra (el diferencial entre cobre catódico y chatarra de cobre) quedó relativamente rezagada. Esto reflejó el lento ajuste de los precios de chatarra de cobre con impuestos incluidos, sustentado por los costos de la tasa impositiva de facturación bajo la política de "facturación inversa", que continuó comprimiendo los márgenes de procesamiento aguas abajo. En general, el mercado de chatarra de cobre opera actualmente en medio de una intensa pugna entre el "estímulo de precios altos" y las "restricciones de fundamentos débiles". Aunque el alza de los precios del cobre activó brevemente el sentimiento de negociación del mercado, los propios niveles elevados de precios suprimieron la intensidad y sostenibilidad de la demanda, mientras que la contracción de la oferta y la rigidez de costos impulsadas por factores de política constituyeron obstáculos a más largo plazo. Se espera que, a corto plazo, la capacidad en las regiones afectadas por políticas sea difícil de restaurar rápidamente. Si la oferta continúa contrayéndose, podría impulsar los precios de la varilla de cobre secundario relativamente al alza, provocando que la diferencia de precio actualmente ampliada entre la varilla de cobre catódico y la varilla de cobre secundario enfrente nuevamente presión de estrechamiento. Salir del actual punto muerto de espera dependerá de la estabilización del sentimiento macroeconómico, una recuperación sustantiva de los pedidos de usuarios finales y una mayor clarificación de las medidas detalladas de política industrial.
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