Publicado: 8 de abril de 2026
(Kitco News) – Las naciones del BRICS+ poseen ahora el 17,4% de las reservas mundiales de oro, frente al 11,2% en 2019, mientras que la participación del dólar en las reservas globales cayó a su nivel más bajo desde 1994, y un miembro del BRICS podría comprar tanto como todos los demás países juntos, según Michael Harris, analista técnico de EBC Financial Group.
En un nuevo análisis publicado el martes, Harris escribió que los bancos centrales compraron más oro en los últimos tres años que en cualquier otro momento de la historia moderna, y que la concentración de lingotes en las reservas de los miembros del BRICS+ se está disparando.
Harris señaló que los bancos centrales compraron más que la producción minera anual total de varios países productores de oro de tamaño medio en 2025. "Esta no es demanda especulativa, es política", afirmó. "Los compradores están concentrados, pero la tendencia es amplia. Rusia, China, India, Turquía y Polonia han liderado la acumulación, pero más de 40 bancos centrales participaron en 2025".
"Las compras han sido unidireccionales e insensibles al precio, lo que significa que los compradores soberanos absorben la oferta independientemente de si el oro cotiza a 4.000 o 5.000 dólares".
Y los estados miembros del llamado 'BRICS+' —originalmente Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, con las incorporaciones posteriores de Egipto, Etiopía, Irán y los EAU— se encuentran entre los líderes mundiales en adquisición de oro.
"Las naciones del BRICS+ poseen ahora más de 6.000 toneladas de oro, lo que representa aproximadamente el 17,4% del total de las reservas de los bancos centrales mundiales, frente al 11,2% en 2019", dijo Harris. "Rusia lidera con 2.336 toneladas, China posee 2.298 toneladas e India le sigue con 880 toneladas. Juntos, Rusia y China controlan aproximadamente el 74% de las tenencias totales de oro del bloque".
Harris señaló que entre 2020 y 2024, los bancos centrales de los miembros del BRICS representaron más del 50% de todas las compras soberanas de oro a nivel mundial. "En los primeros nueve meses de 2025, las naciones del BRICS añadieron 663 toneladas por un valor aproximado de 91.000 millones de dólares", afirmó. "Brasil realizó su primera compra de oro desde 2021, añadiendo 16 toneladas en septiembre de 2025".
Sin embargo, el punto de inflexión ocurrió en 2022, cuando Estados Unidos y sus aliados congelaron aproximadamente 300.000 millones de dólares en reservas de divisas rusas tras la invasión de Ucrania.
"Esa acción envió un mensaje claro a todos los bancos centrales que poseen activos denominados en dólares: las reservas almacenadas en el sistema financiero de otro país pueden ser confiscadas", escribió Harris. "La respuesta fue inmediata. Las compras de oro por parte de los bancos centrales pasaron de aproximadamente 500 toneladas anuales antes de 2022 a más de 1.000 toneladas anuales en cada uno de los tres años transcurridos desde entonces. El oro almacenado en bóvedas nacionales no puede ser congelado ni confiscado a través del sistema SWIFT".
Pero mientras la acumulación de oro representa un lado de este cambio estructural, el otro lado es la disminución de la participación del dólar estadounidense en las reservas globales.
"Los datos COFER del FMI muestran que la participación del dólar cayó del 71% en 1999 a aproximadamente el 57% a finales de 2025, su nivel más bajo desde 1994", dijo Harris, pero señaló que las tenencias de activos denominados en dólares por parte de bancos centrales extranjeros se han mantenido estables desde 2014. "La caída en la participación no se debe a ventas activas, sino al crecimiento más rápido de las reservas mantenidas en euros, yenes, oro y una cesta creciente de monedas no tradicionales".
Harris citó la encuesta de 2025 del Consejo Mundial del Oro, que reveló que el 73% de los banqueros centrales participantes creen que la participación del dólar en las reservas disminuirá aún más en los próximos cinco años, mientras que el 43% de los bancos centrales encuestados planean aumentar sus tenencias de oro, ambos niveles récord.
Pero mientras el impacto en el lado del dólar ha sido gradual, el lado del oro en la ecuación ha estallado.
"La participación del oro en los activos de reserva oficiales se ha más que duplicado, pasando de menos del 10% en 2015 a más del 23% en la actualidad", escribió. "Gran parte de esto refleja la apreciación del precio del oro, pero la dirección es inconfundible: los bancos centrales están asignando una proporción creciente de sus carteras al oro, y la crisis de Ormuz solo ha reforzado la urgencia".
Y la mayor economía del golfo Pérsico también representa una de las mayores incógnitas en este cambio. "Arabia Saudita posee aproximadamente 323 toneladas de oro, apenas el 2,6% de sus reservas totales", señaló Harris. "Para una nación que cuenta con más de 500.000 millones de dólares en reservas, esa asignación es notablemente baja. Un movimiento hacia apenas el 5% de asignación en oro requeriría compras equivalentes a toda la demanda proyectada de bancos centrales para 2026 por parte de un solo comprador".
"El Reino no ha anunciado públicamente planes para aumentar sus tenencias de oro, pero su membresía en los BRICS+, su participación en la plataforma mBridge y sus crecientes vínculos con Pekín apuntan hacia un reposicionamiento estratégico que lógicamente podría incluir el oro".
En cuanto al mercado del oro en sí, Harris ofrece un análisis del impacto de la demanda de los bancos centrales en la creación de un piso estructural para los precios.
«El oro cotiza cerca de 4.660 dólares por onza a principios de abril de 2026, tras haber subido más del 60% solo en 2025», afirmó. «El rally ha elevado bruscamente las previsiones: Deutsche Bank apunta a 6.000 dólares, JPMorgan a 6.300, Goldman Sachs a 5.400 y Societe Generale considera que 6.000 dólares es una estimación conservadora. El Consejo Mundial del Oro proyecta entre 750 y 850 toneladas de compras por parte de bancos centrales en 2026, aún muy por encima de las normas históricas».
«Ese volumen representa aproximadamente el 20% de la oferta minera mundial anual, absorbido como un flujo unidireccional independientemente del precio», añadió. «Esto crea un suelo estructural que ha hecho que cada corrección sea menos profunda que la anterior».
Los flujos institucionales también están reforzando la demanda de los bancos centrales. «Las entradas en ETF de oro se aceleraron a lo largo de 2025, y al sector asegurador de China se le han asignado posiciones piloto en oro», escribió Harris. «Cuando compradores soberanos, institucionales y minoristas se mueven en la misma dirección simultáneamente, el panorama de oferta y demanda se estrecha de maneras que los modelos de precios estándar no logran captar».
Harris propone entonces tres posibles acontecimientos que acelerarían la tendencia soberana actual de alejamiento del dólar hacia el oro.
En primer lugar, si China se vuelve más transparente sobre sus compras de oro y revela reservas mayores de lo esperado, «eso sería un catalizador inmediato», dijo. «En segundo lugar, cualquier aumento formal en la asignación de oro por parte de Arabia Saudita o los Emiratos Árabes Unidos confirmaría que los miembros más recientes de los BRICS+ están siguiendo la estrategia de Rusia y China».
«En tercer lugar, hay que estar atentos a nuevas caídas en la participación del dólar como reserva en la próxima publicación del COFER del FMI, ya que cada descenso incremental refuerza la narrativa que impulsa la demanda soberana de oro».
«El desplazamiento de las reservas en dólares hacia el oro no es una predicción, sino una tendencia, respaldada por tres años de datos, más de 40 bancos centrales participantes y más de 3.000 toneladas de metal trasladadas a bóvedas soberanas desde 2022», concluyó Harris. «El dólar sigue siendo dominante, pero la dirección es clara: los bancos centrales están acumulando posiciones en un activo que ningún gobierno extranjero puede congelar, a un ritmo no visto en medio siglo».
«El oro a 4.660 dólares refleja esa realidad, y las previsiones por encima de 5.000 dólares reflejan hacia dónde cree el mercado que se dirige esto».
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