El contrato de futuros de acero inoxidable más activo de China inició la tradicionalmente fuerte temporada de compras de primavera del país con una caída, ya que los elevados inventarios, la moderada demanda aguas abajo y el abaratamiento de las materias primas mantuvieron los precios en un rango estrecho y bajista.
El contrato SS2605 (entrega en mayo de 2026 en la Bolsa de Futuros de Shanghái, o SHFE) cerró en 14.150 RMB/t (aproximadamente 2.056 dólares/t) en la sesión matutina del 3 de abril, con una baja de 205 RMB/t (unos 30 dólares/t) frente al cierre del viernes anterior de 14.355 RMB/t (aproximadamente 2.086 dólares/t). La semana marcó el inicio del “abril de plata” en China, una ventana estacional en la que la construcción se reactiva y la manufactura cobra impulso tras la pausa del Año Nuevo Lunar, lo que normalmente impulsa un repunte de la demanda de acero inoxidable laminado plano. Este año, ese impulso estacional aún no se ha materializado.
Los inventarios aumentan mientras la demanda sigue cautelosa
Según Shanghai Metals Market (SMM), el inventario social nacional (acero inoxidable almacenado fuera de las acerías, incluidos almacenes de bolsa y depósitos de comerciantes) subió ligeramente esta semana hasta 984.000 toneladas métricas, frente a 982.000 t de la semana anterior. El modesto aumento de 2.000 t refleja los lotes de envíos de fin de mes de las acerías y el cumplimiento de los elevados programas de producción de abril, más que una reducción de inventarios impulsada por el consumo real.
Los compradores aguas abajo han reanudado en gran medida sus operaciones tras el Año Nuevo Lunar, lo que proporciona una base mínima de demanda. Pero, con la proximidad del feriado público de Qingming en China (un descanso de tres días a principios de abril) y unos titulares macroeconómicos que generan fuertes oscilaciones intradía, el mercado adoptó una postura de espera. Los usuarios finales mostraron poco interés en acumular existencias antes del feriado y se limitaron a las necesidades inmediatas de compra en lugar de formar inventarios de reserva. El desajuste resultante —entregas concentradas de las acerías que llegan a un mercado sin disposición a absorberlas con rapidez— ha llevado a las acerías a priorizar la estabilidad de precios sobre el volumen, manteniendo firmes sus ofertas en lugar de recortarlas agresivamente.
El ruido geopolítico mantiene inestable el sentimiento del mercado
La semana estuvo marcada por una mayor incertidumbre macroeconómica, especialmente procedente de Oriente Medio. Estados Unidos afirmó haber logrado avances militares parciales contra Irán mientras insinuaba una nueva escalada; por su parte, el Parlamento iraní aprobó una legislación que autoriza el cobro de tasas a los buques que transiten por el estrecho de Ormuz y un posible bloqueo de los barcos con bandera de Estados Unidos e Israel. Esta dinámica de «luchar y negociar», con sanciones que se intensifican al mismo tiempo que persisten las tensiones por canales discretos, ha hecho que los mercados de materias primas oscilen entre la demanda de activos refugio y la ansiedad inflacionaria, sin ofrecer una señal direccional clara para el acero inoxidable.
En EE. UU., el empleo no agrícola ADP de marzo se situó en +62.000 puestos, lo que sugiere una resiliencia económica subyacente en los mercados occidentales. En el frente de la política interna, la Administración Estatal para la Regulación del Mercado de China emitió directrices dirigidas a lo que Pekín denomina competencia de «involución», en referencia a guerras de precios destructivas que erosionan los márgenes, con un enfoque inicial en los sectores de nuevas energías y baterías de litio. Aunque la medida favorece la salud estructural de largo plazo de la manufactura china, su impacto a corto plazo sobre la demanda de acero inoxidable es limitado.
El suelo de costes empieza a resquebrajarse
La evolución más relevante de esta semana se produjo del lado de los costes de los insumos. El arrabio de níquel (NPI) bajó ligeramente hasta 1.081,5 RMB por punto de níquel (aproximadamente 157 dólares por punto de níquel) al 3 de abril. El ferrocromo de alto carbono también se debilitó hasta 8.625 RMB por tonelada base 50 (aproximadamente 1.253 dólares por tonelada base 50).
Aunque los precios del mineral laterítico de níquel siguen relativamente firmes, lo que limita hasta dónde pueden ceder los productores de NPI, las acerías de acero inoxidable, presionadas por la compresión de márgenes, han rechazado con fuerza los elevados costes de los insumos. Esa resistencia ya ha surtido efecto: los proveedores aguas arriba han empezado a hacer concesiones de precio y el suelo del coste de producción del acero inoxidable ha comenzado a relajarse. Esto importa para la fijación de precios de los futuros porque la narrativa de «soporte de costes» que había sustentado el mercado a comienzos de año está perdiendo tracción de forma visible. Un suelo de costes en el que el mercado antes confiaba ahora está siendo puesto a prueba.
Perspectiva: movimiento en rango, con el riesgo festivo en el radar
La dinámica de la semana deja al mercado atrapado entre dos fuerzas contrapuestas: la persistente incertidumbre geopolítica proporciona un suelo emocional, mientras que la débil demanda estacional y el debilitamiento del argumento de costes limitan cualquier subida significativa. Se espera que el contrato SS2605 se mantenga dentro de un rango en el corto plazo.
La variable clave para el periodo posterior al festivo será el ritmo de reducción real de inventarios, en concreto, si las compras de los usuarios finales se aceleran lo suficiente como para reducir de forma significativa el inventario social. En un entorno con abundante oferta y una demanda estable, es poco probable que esa recuperación sea rápida. Para los productores y operadores con posiciones abiertas, la prioridad es seguir de cerca la evolución macroeconómica durante el largo fin de semana festivo. Cualquier escalada inesperada, especialmente en torno al estrecho de Ormuz, podría desencadenar una volatilidad intensa pero de corta duración. Es aconsejable gestionar la exposición con prudencia antes de la pausa.
Escrito por: Bruce Chew | Analista de níquel y acero inoxidable | bruce.chew@metal.com | +601167087088
