La oferta ajustada fuera de China continúa, y los inventarios de China siguen bajo presión [Análisis de SMM]

El mercado mundial actual del aluminio mostró una clara divergencia entre los mercados fuera y dentro de China. La LME se mantuvo fuerte en medio de interrupciones por el lado de la oferta, mientras que el mercado chino también se fortaleció bajo disrupciones de suministro, aunque su desempeño general siguió siendo relativamente más débil que el de la LME. Los detalles sobre oferta y demanda, flujos comerciales y estructura del mercado son los siguientes:

I. Mercado internacional del aluminio: la escasez de oferta se hizo más pronunciada y los inventarios siguieron bajo presión

La cuestión central del mercado internacional del aluminio se concentró en la contracción de la oferta y los bajos inventarios, agravadas por las perturbaciones derivadas de conflictos geopolíticos, con un patrón de escasez que siguió intensificándose. Según los datos de inventarios de la LME, las existencias actuales mantuvieron una tendencia sostenida a la baja, y el apoyo que los inventarios brindaban al mercado se debilitó significativamente. Los datos históricos y recientes mostraron que los warrants cancelados de la LME habían alcanzado previamente un máximo de 178.000 t, lo que representaba hasta el 39 % del inventario total. Como resultado, el inventario efectivo realmente disponible de la LME cayó a su nivel más bajo desde mayo de 2025, lo que puso aún más de relieve la escasez de oferta fuera de China.

La contracción del lado de la oferta amplificó aún más el déficit en los mercados fuera de China, siendo especialmente destacado el impacto de los recortes de producción en dos proyectos clave, EGA y Alba. El 28 de marzo, tanto la planta de producción Al Taweelah de EGA en los EAU como la planta de Alba en Baréin fueron atacadas, y los daños en los equipos incrementaron bruscamente el riesgo de interrupciones de capacidad. Además, Alba ya había comenzado recortes de producción en tres líneas el 15 de marzo debido a interrupciones del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz, mientras que la fundición de aluminio Qatalum de Catar detuvo el 40 % de su capacidad el 12 de marzo por una interrupción en el suministro de gas natural. En este contexto, se espera que la brecha de oferta de lingotes de aluminio en los mercados internacionales siga ampliándose. Al mismo tiempo, los altos costes energéticos en Europa también provocaron recortes de producción y reducciones de volumen en los productos transformados locales, agravando aún más la escasez de oferta.

La escasez de oferta impulsó directamente al alza las primas en los mercados spot internacionales. Afectado por la preocupación por el suministro provocada por la escalada del conflicto geopolítico en Oriente Medio, el precio MJP del segundo trimestre subió unos 156,5 $/t hasta 351,5 $/t. En concreto, al cierre del mes, las primas en las principales regiones mostraron una clara tendencia alcista: las primas CIF Corea del Sur subieron de 168 $/t a comienzos de mes a 292 $/t; las primas CIF Tailandia subieron de 183 $/t a 317 $/t; las primas europeas sin derechos pagados subieron de 345 $/t a 400 $/t; y las primas DDP del Medio Oeste de EE. UU. subieron de 103,75 ¢/lb a comienzos de mes a 105,5 ¢/lb, reflejando plenamente que las actuales expectativas de escasez de suministro de lingotes de aluminio en el exterior llevaron a los vendedores a elevar sus ofertas.

Desde la perspectiva de la demanda downstream y el ritmo de compras en las distintas regiones internacionales, fue evidente una clara divergencia:

• Corea del Sur: la reposición por fases ya se había completado anteriormente, y actualmente el sentimiento de compra y reabastecimiento downstream era débil, con una demanda que ofrecía un apoyo limitado al mercado;
• Sudeste Asiático: el mercado se centraba actualmente en digerir inventarios, con solo una demanda parcial de reposición para pedidos spot, y el impulso general para nuevas compras era insuficiente;
• Europa: afectada por los recortes de producción en las industrias del aluminio de Catar y Baréin, la preocupación del mercado por un déficit de oferta siguió intensificándose, y los actores downstream fueron realizando gradualmente compras de reposición, con una demanda relativamente sólida;
• EE. UU.: los inventarios se encontraban actualmente en un nivel bajo y estaban entrando en un ciclo de reposición, lo que brindó cierto apoyo al mercado.

II. Mercado chino del aluminio: bajo presión por inventarios elevados, con una demanda contenida y débil

En contraste con la fortaleza de la LME, aunque el mercado chino del aluminio también estuvo respaldado por interrupciones de suministro y mostró una tendencia alcista, su desempeño general siguió siendo relativamente más débil que el de la LME, con un patrón central caracterizado por “inventarios elevados y demanda contenida”. En cuanto a los precios, los persistentes altos precios del aluminio en China siguieron restringiendo la demanda de compra downstream. En la actualidad, el ritmo de compras downstream está impulsado principalmente por adquisiciones justo a tiempo basadas en pedidos, mientras que la disposición a reponer inventarios de forma proactiva sigue siendo moderada, lo que dificulta la formación de un apoyo más sólido de la demanda.

China no ha aliviado eficazmente la presión de inventarios: los lingotes de aluminio nacionales siguen en niveles elevados de existencias, y el ritmo de reducción de inventarios fue más lento de lo esperado. Se prevé que la reducción de inventarios requiera aún más tiempo en adelante. Los altos inventarios y los altos precios del aluminio han formado una doble restricción, dejando al mercado chino con impulso alcista, pero más débil que el de la LME. A corto plazo, se espera que las primas spot en China sigan bajo presión y se amplíen aún más.

Fuente: SMM