30 de marzo de 2026
Desde la perspectiva de los expertos de Sprott, el oro sigue siendo un pilar estratégico central para los inversores, aunque el metal precioso sufra a corto plazo por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. La firma sostiene que la reciente presión sobre el precio del oro se debe principalmente al mayor coste de oportunidad. Al mismo tiempo, las causas subyacentes de este aumento de los rendimientos son precisamente los factores que podrían volver a hacer más interesante el oro para los inversores privados e institucionales a medio plazo. Aunque las perspectivas del parecen lastradas a corto plazo, pero estructuralmente intactas, la situación de la plata es considerablemente más complicada.
En el centro de esta evaluación está la observación de que, a juicio de , los impulsores de largo plazo del oro no han cambiado desde 2022. Aunque el metal ha corregido de forma significativa desde finales de enero, especialmente en las primeras semanas de la guerra de Irán, la firma no considera que esto suponga una ruptura de la tendencia general. Más bien, el factor decisivo es que, aunque el aumento de los rendimientos dirige inicialmente el capital hacia el dólar estadounidense y alternativas supuestamente líquidas, no alivia los problemas estructurales de las finanzas públicas. Según Sprott, es precisamente ahí donde comienza el atractivo del oro a medio plazo.
Oro bajo presión a corto plazo, pero estratégicamente demandado
Según Sprott, el obstáculo inmediato para el oro proviene del aumento de los rendimientos en el mercado de bonos estadounidense. Unos mayores rendimientos de los bonos del Tesoro elevan el coste de oportunidad de mantener un activo sin intereses como el oro. Para los inversores que actúan de forma táctica y a corto plazo, esto puede bastar para apartarse temporalmente del mercado del oro.
No obstante, Sprott señala que incluso los bonos del Tesoro estadounidense no están exentos de riesgos de precio en este entorno. Quien hubiera mantenido en enero un bono estadounidense a diez años afrontaría hoy una pérdida de valor de alrededor del 3% al 4%, ya que los rendimientos han subido entre 30 y 40 puntos básicos desde entonces. Para el oro, esta es una correlación importante: aunque el aumento de los rendimientos pesa sobre el precio a corto plazo, al mismo tiempo revela que incluso los bonos considerados estables pueden perder valor.
Es precisamente de ahí de donde Sprott extrae su visión del oro a medio plazo. A medida que la situación financiera de los Estados se vuelve más difícil y la creación adicional de dinero parece más probable en muchos escenarios, el oro vuelve a cobrar relevancia como cobertura frente a los riesgos monetarios y de deuda. Esto significa: el aumento de los rendimientos a corto plazo juega en contra del oro, pero las razones de ese aumento de los rendimientos, en opinión de la firma, más adelante volverán a favorecer al oro.
Sprott considera que la demanda institucional de oro aún no se ha agotado
Un segundo punto importante se refiere al papel de los inversores institucionales. En opinión de Sprott, la próxima gran ola de demanda de oro procedente de este grupo aún está pendiente. El movimiento comenzó inicialmente con los bancos centrales, luego se desplazó con más fuerza hacia los inversores privados y, en algunos casos, hacia los inversores en ETF desde mediados de 2024. Sin embargo, la participación institucional generalizada aún no se ha materializado por completo.
Sprott explica por qué muchas instituciones solo tienen una exposición limitada pese al sólido desempeño del oro con dos factores. En primer lugar, muchas firmas carecen de experiencia interna en materias primas en general y en el oro como una distinta en particular. Parte de ese conocimiento se perdió tras la corrección del sector de materias primas en torno a 2015. En segundo lugar, los mercados bursátiles tuvieron un desempeño tan bueno durante mucho tiempo que muchos inversores institucionales no vieron motivos para ampliar más su universo de inversión.
Para el oro, esto significa lo siguiente: la reticencia de muchos grandes inversores no se interpreta como un voto en contra del metal precioso, sino más bien como resultado de la inercia institucional. Mientras acciones como las del S&P 500 sigan rindiendo bien, muchas firmas no volverán a centrar su atención. Solo cuando estas clases de activos tradicionales pierdan su atractivo, el oro podría volver a cobrar mayor protagonismo para círculos institucionales más amplios.
Sprott también señala que temas alternativos como Bitcoin aparentemente han absorbido más recursos internos en algunas firmas que el oro o las materias primas. Sin embargo, esto no cambia el hecho de que los inversores institucionales tendrán que volver a ocuparse del oro a largo plazo cuando la protección patrimonial y la diversificación recuperen importancia.
La plata sigue en déficit, pero reacciona con mayor sensibilidad a las preocupaciones sobre el crecimiento
Aunque el oro sigue siendo estratégicamente atractivo en opinión de Sprott, la firma ve un entorno más difícil para la plata a corto plazo. En términos fundamentales, la situación del mercado sigue siendo ajustada: para este año se espera otro déficit —es decir, la demanda supera a la oferta— por sexto año consecutivo. No obstante, la plata está más vinculada a la demanda industrial que el oro y, por tanto, es más vulnerable a una desaceleración económica.
El conflicto con Irán, en particular, añade aún más peso a este panorama. Cuando aumenta la incertidumbre económica y caen las expectativas de crecimiento, la demanda industrial de plata puede debilitarse. A esto se suman unos rendimientos más altos, que inicialmente hacen que los metales preciosos en su conjunto resulten menos atractivos. Aunque la plata también posee un componente monetario y de diversificación, Sprott concluye que estas características positivas quedan eclipsadas a corto plazo por las presiones de una demanda industrial más débil y el aumento de los tipos de interés.
Para la plata, esto significa una posición de partida menos favorable que la del oro. Incluso si la oferta sigue siendo ajustada, el mercado debe afrontar al mismo tiempo unas perspectivas de demanda más inciertas. Por ello, Sprott también espera que el oro lidere una posible recuperación de los metales preciosos, y que la plata solo pueda seguirlo después.
El oro sigue marcando el ritmo; la plata, por ahora, va rezagada
En definitiva, Sprott dibuja un panorama en dos partes: el oro sigue siendo estratégicamente interesante pese a la presión a corto plazo de los rendimientos, porque las cargas fiscales y monetarias del sistema crecen en lugar de reducirse. Aunque la plata también se beneficia de un entorno fundamental ajustado, debe luchar más contra la incertidumbre económica y la desaceleración del impulso industrial.
Desde la perspectiva de Sprott, esto da lugar a una secuencia clara para los inversores. El oro sigue siendo el probable referente dentro del sector de los metales preciosos. Solo cuando el oro retome una clara tendencia alcista es probable que la plata logre salir de su situación más difícil a corto plazo. Hasta entonces, el entorno para ambos metales sigue siendo diferente: el oro como activo estratégico de cobertura con una perspectiva de largo plazo intacta, y la plata como metal precioso con un mercado más ajustado pero una mayor dependencia del crecimiento global.
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