Las disrupciones geopolíticas y un dólar más fuerte se combinaron para mantener los precios del aluminio volátiles y bajo presión [Resumen de la reunión matutina de aluminio de SMM]

3.26 Resumen de la reunión matutina de SMM

Futuros: En la sesión nocturna del 25 de marzo, el contrato 2605 de aluminio SHFE, el más negociado, abrió en 23.890 yuanes/t, alcanzó un máximo de 23.900 yuanes/t y un mínimo de 23.745 yuanes/t, y finalmente cerró en 23.820 yuanes/t, con una baja del 0,17 %. El interés abierto en la sesión nocturna se situó en 269.000 lotes, un aumento de 1.711 lotes respecto a la sesión diurna. Los precios subieron junto con el interés abierto, lo que indica que los fondos estaban reponiendo posiciones largas en niveles bajos y mostraban cierto reconocimiento del rebote. El RSI rebotó desde niveles bajos hasta alrededor de 50, entre neutral y ligeramente fuerte, sin entrar en zona de sobrecompra. El aluminio LME abrió en 3.260 $/t, marcó un máximo de 3.264,5 $/t y un mínimo de 3.219 $/t, y cerró en 3.242 $/t, con una baja del 0,11 %. El volumen negociado fue de 19.906 lotes, 5.391 lotes menos, mientras que el interés abierto fue de 68.500 lotes, con un aumento de 4.082 lotes.

Panorama macroeconómico: En la madrugada del día 25, hora de Teherán, la misión permanente de Irán ante las Naciones Unidas emitió un comunicado en redes sociales en el que señaló que los buques no hostiles pueden transitar con seguridad por el estrecho de Ormuz en coordinación con las autoridades iraníes competentes, siempre que los países a los que pertenezcan o con los que estén asociados no participen ni respalden actos de agresión contra Irán y cumplan plenamente las normas de seguridad y protección anunciadas. (Neutral) La Casa Blanca afirmó que las negociaciones entre Estados Unidos e Irán eran “continuas y productivas”, por lo que Trump instruyó al Departamento de Defensa de EE. UU. a retrasar los ataques contra la infraestructura eléctrica y energética de Irán. Si Irán se niega a aceptar la realidad, Estados Unidos tomará medidas más duras. (Neutral)

Fundamentales: En cuanto a inventarios, hasta el jueves, las existencias de lingotes de aluminio en las principales regiones de consumo de China aumentaron en 12.000 t respecto al lunes, siendo Foshan, Chongqing y Hangzhou las principales fuentes del incremento, mientras que Gongyi y Tianjin registraron una ligera reducción de inventarios. Ayer, los inventarios de tochos de aluminio en dos regiones descendieron ligeramente hasta 11.500 t.

Mercado de aluminio primario: En las primeras operaciones, el aluminio SHFE 2604 fluctuó a la baja, aunque se situó ligeramente por encima del día de negociación anterior. En general, el ánimo comprador del mercado fue relativamente bueno, y los vendedores mantuvieron firmes sus cotizaciones, ya que los precios del aluminio seguían en niveles relativamente bajos. Más tarde por la mañana, el aluminio 2604 de la SHFE fluctuó al alza, con su centro moviéndose por encima del día de negociación anterior. Algunos vendedores aún no cotizaban, mientras que otros mostraban una voluntad notablemente mayor de mantener firmes los precios. En general, el sentimiento comprador del mercado fue relativamente bueno. Ayer, los precios principales de transacción en el mercado se situaron mayoritariamente en torno al precio promedio del contrato 04 de aluminio de la SHFE hasta +10 yuanes/t. Ayer, el índice de sentimiento de envíos del mercado del este de China fue de 2,64, un alza intermensual de 0,01; el índice de sentimiento de compras fue de 2,42, un alza intermensual de 0,02. Ayer, los precios del aluminio dejaron de caer y rebotaron. Afectado por el temor a nuevas caídas en los dos días anteriores, el sentimiento de compra entre los operadores del centro de China y las empresas transformadoras aguas abajo mejoró ligeramente respecto al día anterior, pero en conjunto las transacciones aún no habían vuelto a un estado plenamente activo, y los compradores tendían a ampliar los descuentos al realizar adquisiciones. Los precios finales reales de transacción en el mercado del centro de China oscilaron entre 20 yuanes/t por debajo del precio del centro de China y 10 yuanes/t por encima. Ayer, el índice de sentimiento de envíos en el mercado del centro de China fue de 2,64, un alza intermensual de 0,01; el índice de sentimiento de compras fue de 2,42, un alza intermensual de 0,02.

Chatarra de aluminio: Ayer, el aluminio primario al contado subió 290 yuanes/t respecto al día de negociación anterior, y el mercado de chatarra de aluminio en general acompañó la subida. Para corregir los precios de la chatarra de aluminio, que se habían desviado de los niveles reales de transacción del mercado en medio de las fuertes oscilaciones de los precios del aluminio, algunas empresas de aleaciones en Jiangxi y Anhui realizaron ajustes sustanciales en los precios de series de chatarra tensa, como la chatarra tensa de aluminio triturado y las virutas de aluminio ADC12, con aumentos diarios de 500-700 yuanes/t. Bajo las actuales fuertes oscilaciones de los precios del aluminio, los patios de chatarra mostraron una creciente disposición a retener mercancía, lo que puso de relieve la resiliencia de los precios de la chatarra de aluminio. Por otro lado, una supervisión regulatoria más estricta bajo la política de “facturación inversa” elevó drásticamente los costes de cumplimiento fiscal en el segmento de reciclaje de chatarra de aluminio. En algunas regiones, como los procedimientos operativos aún no se han agilizado por completo, la oferta de material efectivamente conforme, con respaldo de factura y apto para comercialización siguió siendo escasa, y la elasticidad de la oferta se vio significativamente debilitada por la fricción regulatoria. En cuanto a la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, al 25 de marzo, la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan era de 2.855 yuanes/t, y la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra tensa de aluminio triturado era de 1.565 yuanes/t. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio entre esta semana en una fase de consolidación débil, con el rango principal de la chatarra de aluminio triturado tenso (valorada según el contenido de aluminio) en torno a 20.000-20.600 yuanes/tm (sin impuestos). Por el lado de la oferta, es poco probable que políticas regulatorias como la facturación inversa experimenten una flexibilización sustancial a corto plazo; los costes de cumplimiento en el segmento de reciclaje de chatarra de aluminio siguen siendo elevados y la eficiencia de circulación de las materias primas continúa reprimida. Por el lado de la demanda, las expectativas de que los precios del aluminio sigan deprimidos pesarán sobre el ánimo comprador y vendedor de los comerciantes y de las empresas transformadoras de chatarra aguas abajo. Además, la temporada alta de “marzo dorado y abril de plata” ha quedado por debajo de lo esperado, el ritmo de liberación de pedidos terminales se ha rezagado notablemente respecto al patrón estacional y la mayoría de las empresas transformadoras de chatarra aguas abajo han estado comprando solo según necesidad, sin motivación para reponer inventarios a gran escala. A corto plazo, sigue siendo necesario prestar mucha atención al impacto de los conflictos geopolíticos sobre la volatilidad de los precios del aluminio primario, a la recuperación real de los pedidos terminales y al avance efectivo de la aplicación de las políticas por el lado de la oferta, manteniéndose alerta ante el riesgo de fuertes oscilaciones de precios.

Aleación de aluminio secundario: En el mercado de futuros, el contrato 2604 de aleación de aluminio abrió las primeras operaciones en 22.885 yuanes/tm. La negociación intradía fue activa, con un máximo de 23.015 yuanes/tm y un mínimo de 22.540 yuanes/tm. Cerró al mediodía en 22.960 yuanes/tm, con una subida de 260 yuanes/tm, o del 1,15 %, respecto al precio de liquidación anterior. Desde la tendencia intradía, los precios fluctuaron repetidamente en torno a la línea de precio medio, con una intensa pugna entre posiciones largas y cortas, varios retrocesos tras rápidas subidas durante la sesión y un repunte notable al final de la sesión de la mañana. En el mercado al contado, el mercado de aleaciones de aluminio secundario se vio impulsado por el repunte de los futuros de ayer, y las cotizaciones subieron ligeramente, con alzas generalizadas de 100 yuanes/tm. Algunas empresas elevaron los precios en consecuencia para recuperar pérdidas anteriores, y el sentimiento del mercado mejoró ligeramente respecto al periodo previo. Sin embargo, las transacciones siguieron siendo débiles, con los agentes aguas abajo comprando principalmente según necesidad y mostrando una aceptación limitada de los precios altos, lo que restringió el margen de subida de los precios. A corto plazo, se espera que los precios del ADC12 fluctúen dentro de un rango, y nuevas subidas seguirán requiriendo una mejora sustancial por el lado de la demanda. En los mercados fuera de China, las cotizaciones actuales del ADC12 en el extranjero se mantuvieron en el rango de 3.220-3.260 dólares/tonelada, con pérdidas inmediatas de importación aún alrededor de 2.000 yuanes, lo que dejó cerrada la ventana teórica de importación.

Resumen del mercado del aluminio:Actualmente, los riesgos macroeconómicos y geopolíticos en el mercado mundial del aluminio aún no se habían disipado. La situación en Oriente Medio seguía estancada y las amenazas a la navegación por el estrecho de Ormuz seguían sin resolverse. Las empresas de aluminio de la región afrontaban interrupciones en ambas direcciones, tanto en las importaciones de materias primas como en las exportaciones de productos, lo que presionaba la estabilidad de la cadena mundial de suministro de aluminio, y la prima de riesgo persistía. Sin embargo, a comienzos de la semana, parte de esa prima de riesgo retrocedió al mejorar el sentimiento del mercado y materializar beneficios los alcistas. Afectadas por unos datos de empleo e inflación en Estados Unidos más sólidos de lo esperado, las expectativas de recortes de tipos se retrasaron de forma notable, y el primer recorte de este año probablemente se posponga desde finales del tercer trimestre hasta el cuarto trimestre. Un dólar estadounidense más fuerte, junto con las expectativas de una liquidez más ajustada, siguió presionando la valoración de las materias primas. En cuanto a los fundamentales, seguían existiendo expectativas de recortes de producción de aluminio fuera de China; Europa, Oriente Medio y otras regiones se veían perturbadas por factores energéticos y logísticos, y parte de la capacidad entraba en ciclos de mantenimiento, por lo que se mantenía la lógica de contracción de la oferta mundial; en China, las tasas operativas del aluminio se mantuvieron estables, los incrementos por el lado de la oferta fueron limitados y la oferta general se sostuvo estable. Tras el festivo, la demanda en China entró en una fase de recuperación gradual, aumentó la proporción del suministro directo de aluminio líquido y la tasa operativa de las empresas transformadoras aguas abajo repuntó en términos mensuales, con el sector retomando gradualmente un ritmo normal de producción. Entre ellas, la demanda de los sectores fotovoltaico, de envases y de red eléctrica fue fuerte, aportando un apoyo clave; la extrusión para la construcción se recuperó lentamente con la reanudación de la actividad, el ritmo de recuperación en los sectores tradicionales siguió siendo moderado y el apoyo general de los usuarios finales se fortaleció gradualmente. La continua reducción de inventarios en la LME brindó apoyo de base al aluminio de la LME, pero en un contexto de liquidez de capital más ajustada y toma de beneficios por parte de los alcistas, el impulso al alza fue insuficiente y la estructura de backwardation se debilitó en cierta medida. Los inventarios sociales en China subieron a un máximo para el mismo período de casi cinco años, el ciclo de acumulación de inventarios aún no había terminado, y unos inventarios elevados, junto con unos fundamentos débiles en el mercado spot, frenaron conjuntamente el impulso alcista. La divergencia entre los factores impulsores nacionales y externos continuó, la relación de precios SHFE/LME siguió debilitándose, y se espera que el mercado permanezca bajo presión a corto plazo.

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