22 mar 2026, 8:07 p. m. EDT
Puntos clave
- El oro está haciendo lo contrario de lo que debería.
- El metal está cayendo por una razón que la mayoría de los inversionistas no vio venir.
- Los bancos más grandes de Wall Street no han cambiado su perspectiva. He aquí por qué eso importa.
El oro ha tenido una semana brutal. El metal, que pasó todo 2025 reescribiendo los libros de récords, acaba de registrar su peor desempeño de siete días en más de cuatro décadas. Cayó un 11% hasta cerrar en 4.497 dólares por onza el 20 de marzo. Eso supone una baja de más de 500 dólares respecto de donde comenzó la semana y una pérdida de más del 14% desde que comenzaron los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán a finales de febrero.
La última vez que el oro cayó con tanta fuerza en una sola semana fue en 1983. En aquel entonces, los productores de petróleo de Oriente Medio liquidaron sus reservas de oro después de que se desplomaran los ingresos petroleros.
El paralelismo con la actualidad es incómodo. Una vez más, una crisis en Oriente Medio está impulsando la venta masiva. Pero esta vez el mecanismo es diferente, y entender por qué importa para cualquiera que intente determinar hacia dónde irá el oro a continuación.
Por qué el oro está cayendo cuando debería estar subiendo
La paradoja en el centro de esta venta masiva es lo que la hace tan desconcertante. Se supone que el oro es la cobertura definitiva en tiempos de crisis. Las guerras, los temores de y el caos geopolítico son precisamente las condiciones que históricamente han llevado a los inversionistas a lanzarse al lingote. En cambio, el oro ha caído todas y cada una de las semanas desde que comenzó el conflicto.
La explicación está en el petróleo. El conflicto con Irán ha llevado el crudo Brent por encima de los 112 dólares por barril. Ese repunte está alimentando directamente las expectativas de inflación. Una inflación más alta da a la menos margen para recortar las tasas.
Los operadores, que habían descontado múltiples recortes de la Fed para 2026, ahora han pasado a valorar una probabilidad del 50% de una subida para octubre, . Se trata de un cambio sísmico en cuestión de semanas.
El oro no paga intereses. Cuando suben los rendimientos reales y el dólar se fortalece, mantener oro se vuelve progresivamente menos atractivo frente a los . El a 10 años subió al 4,2% esta semana. El índice del dólar alcanzó 99,9. Ese es un doble factor en contra que superó cualquier demanda de refugio seguro que el conflicto pudiera haber generado.
«Esta fuerte caída del oro refleja una confluencia de factores: liquidaciones masivas de activos de riesgo, un giro en las expectativas sobre la Fed y un dólar más fuerte», explicó la estratega de Pepperstone, Dilin Wu. Describió el movimiento como «un ajuste en la lógica de valoración más que una de la tendencia de largo plazo».
Esa distinción es muy importante para lo que viene después.
Hacia dónde se dirige el oro en las próximas semanas
El próximo nivel clave a vigilar es 4.361 dólares. Eso representa el retroceso del 50% de todo el repunte del oro en 2025 desde su origen en septiembre.
Los analistas técnicos de The Gold Forecast señalaron el 20 de marzo que el oro está actualmente «suspendido en el aire» entre el soporte roto de 4.654 dólares y ese siguiente nivel relevante. Una prueba de los 4.361 dólares parece probable si el petróleo se mantiene elevado y siguen aumentando las apuestas por subidas de tipos.
Por debajo de ese nivel, la de 200 días, cerca de los 4.200 dólares, es la línea crítica. Separa una de algo estructuralmente más dañino. Una ruptura sostenida por debajo de los 4.200 dólares abriría el camino hacia los 3.500 dólares, la base misma del mercado alcista del oro en 2025.
El catalizador a corto plazo es la Fed. Cualquier señal de que los responsables de la política monetaria están dispuestos a pasar por alto el repunte inflacionario impulsado por el petróleo eliminaría el principal obstáculo para el oro. Por el contrario, unos comentarios agresivos probablemente ampliarían las ventas hacia ese nivel de 4.200 dólares.
Los ETF de oro han perdido más de 60 toneladas en las últimas tres semanas, como . Ese ritmo de salida institucional refleja un reposicionamiento real, no solo una toma de beneficios táctica.
Panorama a medio plazo: de 1 a 3 meses
La perspectiva a medio plazo depende de dos preguntas. ¿Cuánto durará la guerra con Irán? ¿Y la Fed cederá?
Si el conflicto avanza hacia un alto el fuego y el petróleo retrocede, las expectativas de subidas de tipos se revertirían rápidamente. Eso restauraría el principal impulso favorable del oro —la caída de los rendimientos reales— y probablemente desencadenaría una recuperación hacia los 4.800 a 5.000 dólares.
La historia respalda este patrón. El oro cayó un 25% desde el máximo hasta el mínimo en 2008 antes de alcanzar nuevos máximos. La caída del 17% de marzo de 2020 por la covid precedió a un repunte del 50%.
El escenario más difícil es un conflicto prolongado que mantenga el petróleo por encima de los 100 dólares y la inflación elevada. Las compras de los bancos centrales, que superaron las 1.000 toneladas en 2025, siguen siendo un piso estructural para los precios.
Sin embargo, puede que no baste para compensar las salidas de los ETF institucionales si el viento macroeconómico en contra persiste durante meses.
Dónde ven los analistas al oro a fin de año
Las previsiones de los grandes bancos siguen siendo alcistas. mantiene un objetivo de 6.300 dólares para finales de 2026, citando la demanda de los bancos centrales y las entradas en ETF. sitúa su rango entre 6.100 y 6.300 dólares. BNP Paribas elevó en un 27 % su previsión promedio para 2026 y considera probable un pico por encima de 6.250 dólares.
Ed Yardeni, uno de los estrategas más seguidos de , tenía un objetivo de 6.000 dólares. Esta semana dijo que está considerando rebajarlo a 5.000 dólares si el oro sigue cayendo, pese a unas condiciones que deberían estar impulsándolo al alza.
Los dos escenarios que vigilan los inversores
- Escenario alcista: alto el fuego en Irán a mediados de año, el petróleo retrocede hacia 85 dólares, la Fed se mantiene sin cambios, caen los rendimientos reales y el oro se recupera hacia 5.500-6.000 dólares para diciembre.
- Escenario bajista: el conflicto se prolonga, el petróleo se mantiene por encima de 100 dólares, la Fed sube los tipos una o dos veces, el dólar sigue fuerte y el oro pone a prueba los 4.000 dólares y potencialmente niveles inferiores.
Los fundamentos estructurales que impulsaron la ganancia del 65 % del oro en 2025 no han desaparecido. Las tendencias de desdolarización, los déficits fiscales de EE. UU. y la acumulación por parte de los bancos centrales siguen intactos.
Lo que ha cambiado es el entorno macroeconómico a corto plazo. Ahora mismo, manda la macroeconomía. Cuando esa lógica se invierta, la recuperación podría ser tan brusca como la venta masiva que la precedió.
Fuente:
![Los precios de la plata repuntaron y subieron, los compradores aguas abajo se mantuvieron cautelosos y a la espera, y las transacciones se debilitaron [Resumen diario de SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JYbQQ20251217171736.jpg)
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