Los riesgos geopolíticos macroeconómicos aún no se han disipado y los precios del aluminio mantuvieron un patrón fluctuante [Resumen de la reunión matutina de aluminio de SMM]

3.23 Resumen de la reunión matutina de SMM

Futuros: En la sesión nocturna del 20 de marzo, el contrato de aluminio 2605 de la SHFE, el más negociado, abrió en 24.100 yuanes/t, alcanzó un máximo intradía de 24.160 yuanes/t y un mínimo de 23.450 yuanes/t, y finalmente cerró en 23.530 yuanes/t, 490 yuanes/t por debajo del cierre anterior, lo que supone una caída del 2,04%. Desde una perspectiva técnica, las medias móviles de 5 días (24.304) y 10 días (24.734) giraron bruscamente a la baja, formando una disposición bajista, mientras los precios siguieron bajo presión por debajo de las medias móviles de corto plazo. La media móvil de 20 días (24.540) se convirtió en un nivel de resistencia. En cuanto al interés abierto, el de la sesión nocturna se situó en 275.000 lotes, 5.300 lotes menos que en la sesión diurna. El aluminio LME abrió en 3.255 dólares/t, subió hasta un máximo de 3.299 dólares/t, cayó hasta un mínimo de 3.181 dólares/t y cerró en 3.192 dólares/t, con una baja del 1,54%. El volumen negociado fue de 31.999 lotes, 33.029 lotes menos, y el interés abierto fue de 684.000 lotes, 5.099 lotes menos.

Panorama macroeconómico: El sábado por la noche, el presidente de Estados Unidos, Trump, lanzó un ultimátum a Irán, exigiendo que reabriera por completo el estrecho de Ormuz en un plazo de 48 horas o afrontaría ataques contra sus instalaciones eléctricas. Estados Unidos también estaba considerando un plan para tomar la isla de Kharg, centro de exportación petrolera de Irán, y funcionarios estadounidenses señalaron que se desplegarían más de 2.000 marines adicionales en Oriente Medio. Irán respondió que, si sus centrales eléctricas eran atacadas, bloquearía por completo el estrecho de Ormuz y atacaría toda la infraestructura energética, de tecnología de la información y de desalinización de agua de mar en Oriente Medio perteneciente a Israel y a Estados Unidos. (Neutral) A medida que los precios del petróleo se disparaban hasta su nivel más alto en casi cuatro años, los operadores de bonos abandonaron por completo las apuestas a recortes de tasas por parte de la Reserva Federal este año, e incluso empezaron a ver una probabilidad de alrededor del 50% de una subida de tasas tan pronto como en octubre. Los datos de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas mostraron que el estatus del dólar estadounidense como activo refugio recibió respaldo, y las posiciones relacionadas en futuros pasaron a netas largas por primera vez este año. (Bajista ★)

Fundamentales: En cuanto a inventarios, hasta el lunes, las existencias de lingotes de aluminio en las principales regiones de consumo de China cayeron en 2.000 t respecto al jueves pasado, con Gongyi y Shanghái como principales fuentes de reducción. El ciclo de acumulación de inventarios de aluminio tras las vacaciones ha entrado en su fase final. A medida que la demanda aguas abajo siguió recuperándose, las transacciones al contado se mantuvieron activas y la presión por el exceso de inventarios se alivió gradualmente, el impulso de acumulación de existencias continuó debilitándose. Con el apoyo de la demanda rígida y las expectativas de temporada alta, se espera que el inventario social de aluminio de China alcance un punto de inflexión de tendencia a finales de marzo.

Mercado de aluminio primario: En las primeras operaciones, el aluminio 2604 de la SHFE osciló a la baja, y el centro de precios cayó con fuerza respecto a la jornada anterior. Afectado por la caída de los precios del aluminio, el ánimo general de compras aumentó el viernes pasado, lo que llevó a los vendedores a mantener firmes sus precios. El viernes pasado, los precios de transacción predominantes se concentraron en torno al precio medio del contrato 04 de aluminio de la SHFE, con una prima de 20 yuanes por tonelada. El viernes pasado, el índice de sentimiento de envíos del mercado del este de China fue de 3,2, con un alza semanal de 0,06; el índice de sentimiento de compras fue de 3,23, con un alza semanal de 0,07. El viernes pasado, los precios de los futuros del aluminio en la SHFE se desplomaron bruscamente. Junto con el cierre del mercado durante el fin de semana, las empresas transformadoras aguas abajo mostraron demanda de compra y acopio, impulsando el sentimiento general de compra en el mercado del centro de China a un nivel elevado, con un fuerte ambiente alcista. Los proveedores mostraron una marcada disposición a sostener los precios, y las cotizaciones del mercado no mostraron tendencia bajista. Sin embargo, la prima trasladada a las empresas aguas abajo fue limitada. Finalmente, el rango general de cotizaciones en el mercado del centro de China se concentró principalmente en una prima de 10 a 60 yuanes sobre el precio del centro de China, mientras que los precios reales de transacción predominantes se situaron principalmente en una prima de 30 a 40 yuanes sobre el precio del centro de China. El viernes pasado, el índice de sentimiento de envíos del mercado del centro de China fue de 2,61, con un alza mensual de 0,03; el índice de sentimiento de compras fue de 2,51, con un alza mensual de 0,08.

Chatarra de aluminio:El viernes pasado, el aluminio primario al contado cayó 420 yuanes por tonelada frente a la jornada anterior, y el mercado de chatarra de aluminio en general siguió esa tendencia bajista. En el lado de la oferta, una supervisión regulatoria más estricta bajo la política de “facturación inversa” elevó drásticamente los costes de cumplimiento fiscal en la cadena de reciclaje de chatarra de aluminio. En algunas regiones, como los procedimientos operativos aún no se han agilizado por completo, la oferta efectiva de material circulante conforme y respaldado por factura siguió siendo escasa, y la elasticidad de la oferta se debilitó significativamente por las fricciones derivadas de la política. En el lado de la demanda, aunque el mercado se encontraba en la temporada alta tradicional de consumo de “marzo dorado y abril plateado”, la fluctuación de los precios del aluminio en niveles altos comprimió gravemente los márgenes de beneficio aguas abajo. La aceptación de pedidos entre las empresas de aprovechamiento de chatarra cayó a un punto de congelación, no hubo disposición para una reposición a gran escala y la mayoría de las compras se limitaron al abastecimiento justo a tiempo, lo que pone de manifiesto una temporada alta decepcionante. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio mantenga la próxima semana fluctuaciones débiles en niveles altos, con el rango predominante de la chatarra tensa de aluminio triturado, valorada según el contenido de aluminio, en torno a 20.200-20.800 yuanes/t (sin impuestos). El conflicto geopolítico entre Estados Unidos e Irán sigue siendo el principal factor alcista para el aluminio primario, pero los elevados inventarios de lingotes de aluminio en China están limitando el margen de subida de los precios del aluminio, arrastrando al conjunto del mercado de chatarra de aluminio a una atonía en niveles altos. Del lado de la oferta, es poco probable que políticas regulatorias como la facturación inversa experimenten una relajación sustancial a corto plazo, lo que mantiene elevados los costes de cumplimiento en la cadena de reciclaje de chatarra de aluminio y sigue reprimiendo la eficiencia de circulación de las materias primas. Del lado de la demanda, las expectativas de un débil desempeño de los precios del aluminio atenuarán ligeramente el ánimo de compra entre los comerciantes y las empresas transformadoras de chatarra aguas abajo. Además, la temporada alta de “marzo dorado y abril plateado” ha quedado por debajo de lo previsto, y el ritmo de liberación de pedidos de los usuarios finales va claramente por detrás del patrón estacional. La mayoría de las empresas transformadoras de chatarra aguas abajo compran según necesidad, sin impulso para una reposición a gran escala. A corto plazo, sigue siendo necesario prestar mucha atención al impacto del conflicto geopolítico sobre las fluctuaciones del precio del aluminio primario, a la recuperación real de los pedidos de los usuarios finales y al avance efectivo en la aplicación de las políticas del lado de la oferta, manteniéndose alerta ante el riesgo de fuertes oscilaciones dentro del rango de precios altos.

Aleación de aluminio secundario:En el mercado de futuros, la aleación de aluminio 2604 mostró en la sesión diurna del pasado viernes un patrón de retroceso tras una rápida subida y una caída unilateral. Tras abrir al alza por la mañana, fluctuó al alza y tocó un máximo intradía de 23.160 yuanes/t antes del mediodía. Posteriormente, los alcistas perdieron impulso y los precios retrocedieron paso a paso. Por la tarde, las pérdidas se ampliaron, con un mínimo de 22.180 yuanes/t. La caída se redujo ligeramente hacia el cierre, y finalmente cerró en 22.810 yuanes/t, 485 yuanes/t menos que el día de negociación anterior, un descenso del 2,08%El volumen de negociación aumentó respecto a ayer, mientras que el interés abierto siguió disminuyendo, con claras señales de salida de capitales del mercado. En el mercado al contado, las cotizaciones bajaron en general el viernes pasado, y el precio de SMM ADC12 cayó 300 yuanes/t hasta 25.000 yuanes/t. Impulsado por el retroceso de los precios y la demanda de reposición previa al fin de semana, el ánimo de negociación del mercado se recuperó frente al periodo anterior, y aumentó la disposición de compra a la baja por parte de los sectores aguas abajo, lo que mejoró las transacciones de algunas empresas. Sin embargo, la demanda global siguió estando impulsada principalmente por necesidades rígidas, con los usuarios finales sensibles a las fluctuaciones de precios y manteniendo un ritmo prudente de reposición. A corto plazo, se espera que los precios del ADC12 sigan apagados. Es poco probable que el patrón de demanda presionada cambie a corto plazo; la aceptación de precios altos por parte de los sectores aguas abajo es limitada, y la debilidad del aluminio primario también pesa sobre el sentimiento del mercado, dificultando la subida de los precios; no obstante, el margen de caída también es limitado gracias al apoyo de los costes. De cara al futuro, debe prestarse especial atención a la tendencia del aluminio primario y al ritmo de liberación del consumo aguas abajo.

Resumen del mercado del aluminio:En la actualidad, los riesgos macroeconómicos y geopolíticos del mercado mundial del aluminio no han remitido. La situación en Oriente Medio seguía estancada, las amenazas a la navegación por el estrecho de Ormuz seguían sin resolverse, y las empresas de aluminio de la región afrontaban perturbaciones en ambos sentidos en las importaciones de materias primas y las exportaciones de productos. La estabilidad de la cadena mundial de suministro de aluminio estaba bajo presión, y la prima de riesgo persistía, aunque durante la semana se devolvió parte de la prima de riesgo previa a medida que se relajaba el sentimiento y los alcistas tomaban beneficios. Afectadas por unos datos de empleo e inflación de Estados Unidos mejores de lo esperado, las expectativas de recortes de tipos se retrasaron de forma notable, y es probable que el primer recorte de este año se aplace desde finales del tercer trimestre hasta el cuarto trimestre. Un dólar estadounidense más fuerte, junto con expectativas de liquidez más ajustada, siguió presionando las valoraciones de las materias primas. En términos fundamentales, seguían vigentes las expectativas de recortes de producción de aluminio fuera de China. En Europa, Oriente Medio y otras regiones, parte de la capacidad entró en ciclos de mantenimiento en medio de perturbaciones por factores energéticos y logísticos, y la lógica de contracción de la oferta mundial seguía intacta. En China, las tasas operativas del aluminio se mantuvieron estables, los incrementos por el lado de la oferta fueron limitados y la oferta global se mantuvo estable. Después de las vacaciones, la demanda en China entró en una senda de recuperación gradual; aumentó la proporción de suministro directo de aluminio líquido y la tasa de operación de las empresas transformadoras aguas abajo repuntó respecto al mes anterior, con el sector volviendo poco a poco a un ritmo normal de producción. Entre ellas, la demanda de fotovoltaica, embalaje y red eléctrica fue sólida y constituyó el principal apoyo; la extrusión para la construcción se recuperó lentamente con el avance de la reanudación del trabajo, mientras que el ritmo de recuperación en los sectores tradicionales siguió siendo moderado, y el respaldo general de la demanda final se fue fortaleciendo gradualmente. La continua reducción de inventarios en la LME brindó apoyo de base al aluminio de la LME, pero, en un contexto de menor liquidez de capital y toma de beneficios por parte de las posiciones largas, el impulso alcista fue insuficiente y la estructura de backwardation se debilitó en cierta medida. El inventario social de China subió hasta un máximo para este mismo periodo de los últimos cinco años; el ciclo de acumulación de inventarios no había terminado, y los altos inventarios, junto con unos fundamentales débiles en el mercado al contado, frenaron conjuntamente el impulso al alza. La divergencia entre los factores impulsores internos y externos continuó, la relación de precios SHFE/LME siguió debilitándose, y es probable que el mercado siga bajo presión a corto plazo.