Los vientos en contra macroeconómicos y el elevado inventario siguieron manteniendo bajo presión al aluminio SHFE en niveles altos a corto plazo [Resumen de la reunión matutina de aluminio de SMM]

3.19 Resumen de la reunión matutina de SMM

Futuros: En la sesión nocturna del 18 de marzo, el contrato 2605 de aluminio de la SHFE abrió en 24.800 yuanes/mt, marcó un máximo intradía de 24.880 yuanes/mt y un mínimo de 24.575 yuanes/mt, y finalmente cerró en 24.835 yuanes/mt, 35 yuanes/mt por encima del cierre anterior, un alza del 0,14%. Técnicamente, las líneas de medias móviles mostraron debilitamiento a corto plazo, pero mantenían una estructura alcista a medio plazo. Las medias móviles de corto plazo, SMA5 (24.882,28) < SMA10 (24.962,47), se habían girado a la baja, y el precio cayó por debajo de las medias móviles de 5 y 10 días, lo que indica una pérdida de impulso alcista a corto plazo. Las medias móviles de medio y largo plazo, SMA20 (24.918,83) > SMA40 (24.689,45) > SMA60 (24.490,96), seguían divergiendo al alza, y la tendencia alcista de medio plazo permanecía sin cambios. En el gráfico de velas de 4 horas, el MACD mostró una barra verde (DIFF: 134.06, DEA: 214.32, STICK: -160.53). La línea DIFF cruzó por debajo de la línea DEA formando un cruce de muerte, lo que indica debilitamiento del impulso alcista a corto plazo y presión de corrección sobre los precios. En cuanto al interés abierto, el interés abierto de la sesión nocturna fue de unos 304.000 lotes, 3.316 lotes menos que en la sesión anterior. El 18 de marzo, el aluminio LME abrió en 3.370,0 $/mt, alcanzó un máximo de 3.419,5 $/mt y un mínimo de 3.336,0 $/mt, y cerró en 3.419,5 $/mt, un 1,63% más que el día anterior. El volumen de negociación fue de 35.563 lotes, un aumento de 7.893 lotes, mientras que el interés abierto fue de 676.000 lotes, una disminución de 8.608 lotes.

Panorama macroeconómico: La Reserva Federal de EE. UU. concluyó el día 18 su reunión de política monetaria de dos días y anunció que mantendría sin cambios el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,5% a 3,75%. El presidente de la Fed, Powell, afirmó que entre septiembre y diciembre del año pasado, la Reserva Federal de EE. UU. recortó su tasa de política en 0,75 puntos porcentuales, devolviéndola a un rango razonable dentro de la banda estimada de tasa neutral. (Bajista ★) El mandato de Powell como presidente de la Fed concluirá en mayo de este año. Powell declaró que, si su sucesor no ha sido confirmado al final de su mandato como presidente de la Fed, seguirá ejerciendo como "presidente interino" hasta que el sucesor sea confirmado formalmente. Desde que asumió el cargo en enero de 2025, el presidente de EE. UU., Trump, ha presionado repetidamente a la Reserva Federal para que recorte las tasas de interés, criticando las acciones del presidente de la Fed, Powell, como siempre "demasiado tarde y equivocadas", mientras que Powell ha afirmado en repetidas ocasiones que sigue firmemente comprometido con preservar la independencia de la Reserva Federal de EE. UU. frente a la influencia política(Neutral)

Fundamentales: En el lado de inventarios, el 18 de marzo, las existencias de lingotes de aluminio en las principales regiones de consumo aumentaron en 8.500 t intermensuales, y la acumulación de inventario provino principalmente de Guangdong; las existencias de aluminio en la LME se situaron en 436.600 t, 3.700 t menos que el día anterior, o un 0,84%; durante la última semana, las existencias de aluminio en la LME cayeron acumuladamente en 13.500 t, o un 3,00%; durante el último mes, las existencias de aluminio en la LME descendieron acumuladamente en 42.900 t, o un 8,95%. SMM supo que la oferta revisada de South32 para el 2T de 2026 sobre las primas MJP CIF de Japón fue de 353 dólares por tonelada.

Mercado de aluminio primario:El contrato 04 de aluminio de la SHFE cayó ayer. Afectado por la bajada de los precios del aluminio, el sentimiento general de compra aumentó ayer. Los vendedores mantuvieron firmes los precios, con las cotizaciones y precios de transacción principales del mercado concentrados ayer en torno al precio medio hasta +10 yuanes/t. Ayer, el índice de intención de envío en el este de China fue de 3,17, un alza intermensual de 0,05; el índice de intención de compra fue de 3,03, un alza intermensual de 0,33. Como los precios de los futuros del aluminio en la SHFE retrocedieron ayer, el ánimo comprador en el mercado del centro de China repuntó con fuerza, con un sentimiento claramente alcista y una marcada disposición a comprar en las caídas. Al mismo tiempo, los proveedores tendieron a retener ventas y, en cambio, pasaron a comprar a precios bajos para beneficiarse del diferencial. Solo algunas empresas comerciales activas tanto en el mercado spot como en el de futuros realizaron envíos para tomar ganancias sobre las primas, y fue evidente la reticencia general a vender. Las cotizaciones del mercado oscilaron entre la paridad con el precio del centro de China y una prima de 60 yuanes/t sobre ese precio, pero las transacciones reales acabaron concentrándose en primas de 30-40 yuanes/t sobre el precio del centro de China. Ayer, el índice de intención de envío en el mercado del centro de China fue de 2,59, con una baja intermensual de 0,01; el índice de intención de compra fue de 2,42, con un alza intermensual de 0,04.

Materia prima de aluminio secundario:Ayer, el aluminio primario al contado cayó 390 yuanes/t frente a la jornada anterior, y el mercado general de chatarra de aluminio siguió la misma tendencia bajista. En cuanto al diferencial de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, al 18 de marzo, el diferencial entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan era de 3.450 yuanes/t, y el diferencial entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada tense era de 2.429 yuanes/t. Aunque actualmente es la temporada alta tradicional, afectadas por una recuperación de los pedidos de los usuarios finales más lenta de lo esperado y por fuertes oscilaciones de precios, el ritmo de producción en los patios nacionales de chatarra de aluminio y en las empresas aguas abajo que utilizan chatarra siguió siendo tibio, y la reposición efectiva de materias primas quedó por debajo de las expectativas. En el frente normativo, las empresas de aluminio secundario carecían de expectativas claras sobre las reglas específicas de aplicación de la «facturación inversa», y la liquidez de la chatarra de aluminio se estrechará aún más. Se espera que esta semana los precios de la chatarra de aluminio se mantengan altos y firmes, con cotizaciones principales de la chatarra tensa de aluminio triturado (valorada según el contenido de aluminio) en torno a 20.400-21.000 yuanes/tonelada métrica (sin impuestos). El aluminio primario seguirá siendo el principal factor impulsor bajo la influencia de la evolución geopolítica, mientras se intensifica el riesgo de fluctuaciones de precios. Por el lado de la oferta, el suministro de mercancía se está liberando de forma constante, pero la incertidumbre normativa sigue reprimiendo la eficiencia de la circulación. Por el lado de la demanda, el ritmo de recuperación en la temporada alta es relativamente lento, y los altos precios y la fuerte volatilidad siguen debilitando la disposición de compra. A corto plazo, es necesario seguir de cerca la tendencia del aluminio primario en medio de la evolución de los conflictos geopolíticos, la recuperación de los pedidos aguas abajo y la aplicación de las políticas de reciclaje secundario, al tiempo que se previene el riesgo de una fuerte corrección desde niveles elevados.

Aleación de aluminio secundario:En el mercado de futuros, el contrato 2604 de aleación de aluminio más negociado abrió ayer por la mañana en 23.580 yuanes/tonelada métrica. Tras subir brevemente hasta 23.670 yuanes/tonelada métrica, los precios fueron bajando por tramos en medio de reducciones de posiciones largas, hasta tocar un mínimo intradía de 23.380 yuanes/tonelada métrica. Al cierre del mediodía, el último precio se situó en 23.425 yuanes/tonelada métrica, 325 yuanes/tonelada métrica por debajo del precio de liquidación del día de negociación anterior, lo que supone una caída del 1,37 %, y sigue bajo presión a corto plazo. En el mercado al contado, el mercado de ADC12 mostró ayer una tendencia general a la baja, y los principales productores recortaron en general sus cotizaciones en 100 yuanes/tonelada métrica. Esta ronda de ajustes de precios estuvo impulsada principalmente por el retroceso de los precios del aluminio, que debilitó el apoyo de los costes. En consecuencia, las empresas ajustaron sus cotizaciones para alinearse con los cambios del mercado, aunque el rango general de ajuste siguió siendo relativamente contenido, lo que refleja un sentimiento de mercado prudente. Por el lado de la demanda, las empresas aguas abajo han mostrado recientemente una sensibilidad relativamente alta a las fluctuaciones de precios. Aunque durante la caída de precios hubo cierta disposición a reponer inventarios, en general las compras siguieron basándose principalmente en necesidades inmediatas, sin una liberación concentrada de volúmenes evidente, y la demanda del mercado fue en términos generales mediocre. A corto plazo, en un contexto de debilidad de los precios del aluminio, desempeño discreto de la demanda y apoyo de costos, se espera que los precios del ADC12 sigan fluctuando dentro de un rango estrecho, con un margen alcista y bajista relativamente limitado.

Resumen del mercado del aluminio:En la actualidad, los riesgos macroeconómicos y geopolíticos en el mercado mundial del aluminio aún no se han disipado. La situación en Oriente Medio seguía estancada, las amenazas a la navegación por el estrecho de Ormuz no se habían resuelto, y las empresas de aluminio de la región afrontaban una doble perturbación en las importaciones de materias primas y las exportaciones de productos. La estabilidad de la cadena mundial de suministro de aluminio estaba bajo presión, y las primas de riesgo continuaban presentes, aunque a principios de la semana parte de esa prima se corrigió a la baja al relajarse el sentimiento del mercado y tomarse beneficios por parte de los alcistas. Influido por unos datos de empleo e inflación de Estados Unidos más sólidos de lo previsto, el mercado retrasó significativamente sus expectativas de recortes de tipos, y la primera ventana probable para un recorte este año podría posponerse desde finales del tercer trimestre hasta el cuarto trimestre. Un dólar estadounidense más fuerte, junto con las expectativas de una liquidez más ajustada, siguió presionando la valoración de las materias primas. En términos fundamentales, seguían vigentes las expectativas de recortes de producción de aluminio fuera de China; Europa, Oriente Medio y otras regiones seguían afectadas por factores energéticos y logísticos, y parte de la capacidad entró en ciclos de mantenimiento, por lo que la lógica de contracción de la oferta mundial se mantenía intacta. En China, las tasas de operación del aluminio se mantuvieron estables, los incrementos por el lado de la oferta fueron limitados y la oferta total permaneció estable. Tras el feriado, la demanda en China entró gradualmente en una senda de recuperación, aumentó la proporción del suministro directo de aluminio líquido y la tasa de operación de las empresas transformadoras aguas abajo repuntó en términos mensuales, con la industria retomando gradualmente un ritmo normal de producción. Entre ellas, la demanda de fotovoltaica, envases y red eléctrica fue sólida y aportó apoyo central; la extrusión para la construcción se recuperó lentamente con la reanudación de la actividad, el ritmo de recuperación de los sectores tradicionales siguió siendo relativamente moderado y el apoyo de la demanda final se fortaleció gradualmente. La continua reducción de existencias en los inventarios de la LME brindó soporte en la parte baja al aluminio de la LME, pero, en medio de una liquidez de fondos más ajustada y la toma de ganancias de las posiciones alcistas, el impulso al alza fue insuficiente y la estructura de backwardation se debilitó en cierta medida. El inventario social de China subió a un nivel alto para el mismo período en casi cinco años, el ciclo de acumulación de inventarios no había terminado, y las elevadas existencias, junto con unos fundamentos débiles en el mercado spot, frenaron conjuntamente el impulso alcista. La divergencia entre los factores impulsores internos y externos continuó, la relación de precios SHFE/LME siguió debilitándose, y el aluminio SHFE cayó por debajo del umbral clave de 25.000 yuanes/t, con la operativa de corto plazo principalmente bajo presión en niveles altos.

[La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo para decisiones de investigación de inversión. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no deben usar esto como sustituto de su propio juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.]