Las tensiones geopolíticas se mantuvieron sin disminuir durante la semana, y los precios del cobre fluctuaron dentro de un rango estrecho a corto plazo [Revisión semanal macro de SMM]

Al comienzo de esta semana, las nóminas no agrícolas de EE. UU. de febrero cayeron inesperadamente, y las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal repuntaron algo, impulsando brevemente los precios del cobre. Posteriormente, Trump señaló que las tensiones entre EE. UU. e Irán podrían aliviarse, lo que hizo bajar los precios del petróleo y debilitó al dólar estadounidense, desencadenando un repunte por etapas en los precios del cobre. Sin embargo, después de que petroleros en la región del Golfo fueran atacados y de que Irán afirmara que seguiría cerrando el estrecho de Ormuz, las tensiones en Oriente Medio volvieron a intensificarse. El alza del crudo elevó la demanda de refugio, y el fortalecimiento del índice del dólar estadounidense pesó sobre los precios del cobre. Al mismo tiempo, el IPC de febrero de EE. UU. se ubicó en línea con lo esperado, y las apuestas del mercado por recortes de tasas dentro del año se redujeron de forma marcada, debilitando las expectativas de liquidez macro. En términos de posiciones, los alcistas siguieron reduciendo exposición y el capital se volvió más cauteloso. En general, la incertidumbre macro y los repetidos cambios en las expectativas de recortes de tasas siguen entrelazados, y es probable que los precios del cobre continúen fluctuando dentro de un rango en el corto plazo.

En el plano de los fundamentales, el TC en el mercado de concentrados de cobre seguía cayendo. Los precios recientes en licitaciones de minas apuntaron a una mediana de -60 dólares por tonelada. En cuanto al cobre catódico, la acumulación de inventarios mostró un punto de inflexión y la ventana de importación se abrió ligeramente. Según SMM, la actividad operativa aguas abajo fue más activa de lo esperado, con fijación activa de precios por debajo del rango de 100.000 yuanes por tonelada del cobre.

De cara a la próxima semana, se espera que la lógica macro se mantenga sin cambios, y que las tensiones geopolíticas sigan brindando un fuerte apoyo al dólar estadounidense, dejando una resistencia significativa a corto plazo para los precios del cobre. Sin embargo, los fundamentales están respaldando los precios del cobre, que se espera que sigan fluctuando cerca del rango en el corto plazo. Se espera que el cobre LME fluctúe entre 12.800 y 13.200 dólares por tonelada, y el cobre SHFE entre 99.000 y 101.000 yuanes por tonelada. En el mercado al contado, a medida que se acerca la entrega, la lógica de negociación del mercado spot fluctuará con el diferencial de precios entre los contratos de futuros y los costes de financiación, y se espera que aumente gradualmente la próxima semana. Se prevé que las cotizaciones al contado frente al contrato de cobre SHFE 2604 oscilen entre un descuento de 180 yuanes por tonelada y un descuento de 80 yuanes por tonelada.