Predominaron las disrupciones geopolíticas, manteniendo elevados los precios del aluminio [Revisión semanal de precios del aluminio de SMM]

SMM, 12 de marzo:

Panorama macroeconómico:

La agitación en Oriente Medio provocada por un ataque militar conjunto de EE. UU. e Israel contra Irán se convirtió en el mayor cisne negro geopolítico para el mercado mundial de aluminio primario, con el potencial de causar interrupciones del suministro de millones de toneladas métricas y, al mismo tiempo, elevar los costes de fundición. Hasta ahora, el principal foco de negociación del mercado seguía siendo la situación geopolítica en Oriente Medio. En cuanto a la evolución macroeconómica de esta semana, Trump lanzó señales de negociación, pero Irán declaró claramente que su nuevo líder supremo no negociaría con él. Por el momento no se observó una distensión evidente en el conflicto entre EE. UU. e Irán, y las preocupaciones por la energía y el suministro siguieron incorporándose a los precios. Los datos del IPC de febrero de EE. UU. se situaron en línea con las expectativas, mostrando una inflación con una tendencia sostenida de moderación; sin embargo, en el contexto del conflicto geopolítico, aumentó la divergencia sobre las perspectivas de inflación y se elevó significativamente la incertidumbre.

Fundamentales:

Tras el feriado, los productores aguas abajo reanudaron gradualmente sus operaciones y la demanda de aluminio líquido siguió recuperándose. Hasta el jueves de esta semana, la proporción semanal de aluminio líquido repuntó alrededor de 1,2 puntos porcentuales respecto a la semana anterior, la demanda final se recuperó de forma constante y las tasas de operación aguas abajo mejoraron aún más. Impulsado por la carrera de instalaciones fotovoltaicas, el desempeño operativo fue sólido; la construcción se recuperó lentamente tras el feriado y las tasas de operación de extrusión aumentaron en términos mensuales; favorecidas por los pedidos de automoción y embalaje, las tasas de operación de placas, láminas, bandas y foil de aluminio también repuntaron esta semana.

Afectado por los altos precios del aluminio y la mayor volatilidad de los futuros, el sentimiento de los sectores aguas abajo hacia las compras de lingotes de aluminio se mantuvo prudente. Los lingotes de aluminio acumulados en las plataformas ferroviarias siguieron entrando en inventario, y el inventario social de aluminio en China registró un aumento de unas 23.000 toneladas respecto al mes anterior, manteniéndose el patrón estacional de acumulación de existencias.

En resumen:

Los conflictos geopolíticos intensificaron las preocupaciones sobre el suministro; junto con la presión visible de escasez causada por las restricciones comerciales al aluminio ruso impuestas por algunos países y regiones, la estrechez en el mercado spot de aluminio de la LME siguió agravándose. Las órdenes de cancelación de la LME continuaron aumentando, con una participación al alza, y el inventario realmente disponible había caído al nivel más bajo desde mayo de 2025. Desde el punto de vista estructural, al cierre de febrero, la proporción de aluminio ruso en los inventarios disponibles de la LME subió del 58 % en enero al 60 %, mientras que el volumen circulante de aluminio no ruso siguió siendo escaso. Las compras al contado desde Europa y Asia entraron de forma concentrada en los almacenes de la LME, acelerando aún más la reducción de inventarios.

En un contexto de continua restricción de liquidez en la LME, el aluminio de la LME aún mantenía impulso alcista, con un fuerte respaldo de los precios en el extranjero, y se esperaba que mantuviera una estructura de backwardation a corto plazo. En cambio, China seguía en una fase de inventarios elevados y fundamentos débiles en el mercado al contado, con un impulso alcista claramente más débil que fuera de China. En medio de la divergencia entre los factores impulsores internos y externos, se espera que la relación de precios SHFE/LME siga debilitándose. Se espera que los precios del aluminio continúen fluctuando en niveles altos la próxima semana, y que el contrato de aluminio más negociado en la SHFE se sitúe entre 24.500 y 25.800 yuanes por tonelada métrica, mientras que el aluminio de la LME cotice entre 3.400 y 3.600 dólares por tonelada métrica.