Capstone Copper logra una producción trimestral récord; el cobre en la LME y el cobre en la SHFE amplían las caídas durante la noche [Acta de la reunión matutina de cobre de SMM]

Miércoles, 4 de marzo de 2026
Futuros: El cobre LME nocturno abrió en 12.843 $/t, osciló a la baja al inicio de la sesión hasta un mínimo de 12.722 $/t, luego subió por tramos y alcanzó 12.987 $/t cerca del cierre, para finalmente cerrar en 12.964,5 $/t, un 0,92% menos. El volumen de negociación alcanzó 40.500 lotes y el interés abierto 307.000 lotes, 4.847 lotes menos que el día anterior, principalmente por reducciones de posiciones largas. Durante la noche, el contrato de cobre SHFE 2704 más negociado abrió en 100.530 yuanes/t, y luego osciló a la baja hasta un mínimo de 100.200 yuanes/t. Posteriormente, el centro de precios del cobre se desplazó gradualmente al alza y tocó un máximo de 101.530 yuanes/t cerca del cierre, para finalmente cerrar en 101.330 yuanes/t, un 1,05% menos. El volumen de negociación alcanzó 92.000 lotes y el interés abierto 194.000 lotes, 3.792 lotes menos que el día anterior, principalmente por reducciones de posiciones largas.
[Acta de la reunión matinal de cobre de SMM] Noticias:
(1) El 2 de marzo (lunes), Capstone Copper de Canadá informó que sus ingresos del 4T alcanzaron un máximo histórico, superando las expectativas de los analistas. El EBITDA ajustado del 4T quedó por debajo de lo esperado, pese a una producción récord de cobre. La producción de cobre del 4T de 2025 alcanzó un máximo histórico, impulsada por la mejora operativa en las minas Mantoverde y Mantos Blancos. Capstone Copper prevé que la producción de cobre en 2026 sea de 200.000-230.000 t. También prevé que los costes en efectivo C1 en 2026 sean de 2,45-2,75 $ por libra.
Spot:
(1) Shanghái: En la sesión temprana del 3 de marzo, el contrato de cobre SHFE 2603 dibujó una “V”, abriendo en 102.350 yuanes/t. Tras la apertura, los precios oscilaron entre 102.250 y 102.450 yuanes/t, y luego cayeron rápidamente hasta un mínimo de 101.560 yuanes/t. Tras estabilizarse, los precios comenzaron a subir gradualmente y cerraron en 102.430 yuanes/t. El diferencial en contango entre los contratos de futuros del mes siguiente osciló entre 360 y 250 yuanes/t, y el margen de beneficio de importación del cobre SHFE del mes en curso osciló entre una pérdida de 560 yuanes/t y 370 yuanes/t. De cara a hoy, se esperaba que los descuentos del cobre spot en Shanghái continuaran una ligera recuperación, pero con margen limitado. Durante la segunda sesión intradía, las primas del cobre spot en Shanghái se estabilizaron gradualmente. Los proveedores no realizaron grandes ajustes de precio; solo las cotizaciones con descuento del cobre no registrado bajaron ligeramente, lo que indica una mayor disposición de los proveedores a mantener los precios, mientras que la aceptación aguas abajo de los niveles actuales mejoró gradualmente y el ánimo de compra se mantuvo estable. Desde la perspectiva de la estructura de mercado, el diferencial de precios del mes siguiente (C) se estrechó ligeramente, y la disposición de los proveedores a enviar a almacenes de entrega pudo haber disminuido. Por el lado de la oferta, siguieron llegando cobre nacional y cargamentos importados previamente fijados en precio, y con los inventarios sociales en un nivel alto, la oferta circulante total en el mercado se mantuvo holgada. Por el lado de la demanda, las empresas aguas abajo continuaron avanzando en la reanudación del trabajo y la producción, y el ánimo de compra repuntó intermensualmente, pero el ritmo general de recuperación siguió siendo lento, lo que dificulta aportar un fuerte soporte a las primas. En conjunto, las primas spot se recuperaron lentamente, pero la resistencia al alza se mantuvo.
(2) Guangdong: El 3 de marzo, precios spot de cátodo de cobre #1 en Guangdong frente al contrato del mes vigente: el cobre de alta calidad se cotizó con un descuento de 60 yuanes/t, 10 yuanes/t menos; el cobre de calidad estándar se cotizó con un descuento de 260 yuanes/t, 20 yuanes/t más; el cobre SX-EW se cotizó con un descuento de 320 yuanes/t, 20 yuanes/t más. El precio medio del cátodo de cobre #1 spot en Guangdong fue de 102.145 yuanes/t, 145 yuanes/t menos que el día anterior, mientras que el precio medio del cobre SX-EW fue de 101.985 yuanes/t, 130 yuanes/t más que el día anterior. En general, la caída del precio del cobre estimuló la reposición de inventarios aguas abajo, las primas spot subieron y las transacciones mejoraron.
(3) Cobre importado: El 3 de marzo, el precio promedio del warrant se mantuvo sin cambios respecto al día de negociación anterior; el precio promedio del B/L se mantuvo sin cambios respecto al día de negociación anterior; el precio promedio del cobre EQ (CIF B/L) se mantuvo sin cambios respecto al día de negociación anterior, con ofertas referenciadas a cargas con llegada a mediados o finales de marzo.
(4) Cobre secundario: El 3 de marzo, el precio de cierre de los futuros a las 11:30 fue de 102.430 yuanes/mt, 420 yuanes/mt menos que el día de negociación anterior. Las primas promedio al contado se situaron en -175 yuanes/mt, 15 yuanes/mt más que el día de negociación anterior. El 3 de marzo, los precios de la chatarra de cobre cayeron 500 yuanes/mt intermensual. El precio promedio del cobre brillante desnudo en Guangdong fue de 90.600 yuanes/mt, 500 yuanes/mt menos que el día de negociación anterior. La diferencia de precio entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre fue de 2.695 yuanes/mt, 145 yuanes/mt más intermensual. La diferencia de precio entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario fue de 785 yuanes/mt. Según una encuesta de SMM, los precios del cobre retrocedieron de forma notable bajo la influencia de acontecimientos macro en el extranjero. Las empresas de ánodos de cobre derivados de chatarra estuvieron activas en las compras, mientras que los proveedores de chatarra de cobre, para reducir la presión de inventarios, también estuvieron enviando activamente, con negociación intradía dinámica.
Precios: En el frente macro, la situación en Irán continuó escalando, se intensificó el juego de brinkmanship militar entre las partes, y el Senado de EE. UU. buscó limitar los poderes de guerra de Trump. El mercado temía que las tensiones en Oriente Medio impulsaran aún más las expectativas de inflación, llevando al índice del dólar estadounidense a cerrar al alza, lo que fue bajista para los precios del cobre. Afectado por esto, la Reserva Federal de EE. UU. también se volvió más cautelosa respecto a las perspectivas de recortes de tipos. En lo fundamental, por el lado de la oferta, siguieron llegando cargas nacionales de cobre y cargas importadas previamente fijadas por precio, y con los inventarios sociales en niveles altos, la oferta de mercado se mantuvo holgada. Por el lado de la demanda, las empresas aguas abajo avanzaron de forma constante en la reanudación del trabajo y la producción, y el ánimo de compra repuntó, pero el ritmo general de recuperación siguió siendo relativamente lento. En conjunto, la presión bajista macro no se había aliviado y el soporte fundamental era relativamente débil; se esperaba que los precios del cobre prolongaran hoy su caída.
[La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo para decisiones de investigación de inversión. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no deben usar esto como sustituto de su propio juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.]