La proporción de contratos a largo plazo para cátodos de cobre 2026 ha disminuido significativamente en comparación con años anteriores, reconfigurando fundamentalmente los flujos comerciales físicos globales de cobre. Con menos volúmenes asegurados bajo acuerdos a largo plazo, una mayor cantidad de material ahora está expuesta al mercado spot, aumentando la volatilidad de los precios y la incertidumbre en la distribución.
Al mismo tiempo, las cargas de África y Sudamérica se ofrecen con primas relativamente altas, reflejando una expectativa anterior de escasez en el suministro y competencia por los recursos. Sin embargo, el panorama macroeconómico ha cambiado. Los inventarios visibles globales se han expandido sustancialmente, con un aumento de las existencias en los sistemas de SHFE, LME y COMEX. Los tres intercambios están actualmente en estructuras de contango, lo que indica un suministro abundante a corto plazo y una limitada escasez en el mercado spot.
En este contexto, las primas spot permanecen moderadas, y los flujos comerciales impulsados por el arbitraje se han debilitado. La combinación de niveles de oferta elevados en la cadena de suministro y fundamentos spot débiles ha dificultado cada vez más que los comerciantes identifiquen mercados finales atractivos. Con las ventanas de importación y exportación en gran medida cerradas y la reducción de las diferencias de precios regionales, las oportunidades de arbitraje físico se han vuelto limitadas.
Los participantes del mercado señalan que, bajo las condiciones actuales de precios, es probable que las cargas no vendidas se acumulen como "inventarios implícitos" en regiones como África, Sudamérica y el Sudeste Asiático, incluyendo existencias en puertos y zonas francas que no se reflejan inmediatamente en los datos de los intercambios.
Mirando hacia el futuro, si los precios del cobre se mantienen en los niveles actuales elevados mientras los inventarios de los intercambios continúan aumentando, es probable que las primas spot enfrenten presión a la baja. Sin una mejora significativa en la demanda de los usuarios finales o un ajuste visible en el suministro, el mercado físico puede seguir siendo débil, con primas que resultan más fáciles de bajar que de subir a corto plazo
