[Análisis SMM] Los Costos Impulsan una Apertura Alta del Mercado; Inventario de Millones de Toneladas Prueba la Absorción Postvacacional

Resumen del Mercado

Según datos de SMM, durante la primera semana de negociación posterior a las vacaciones del Año Nuevo Lunar (24 de febrero – 27 de febrero de 2026), el contrato principal de acero inoxidable (SS2604) abrió al alza y mantuvo una tendencia firme, impulsado por los costes de materias primas que subían significativamente.

Al cierre del 27 de febrero, el precio del contrato había escalado a 14.150 CNY/t (2.065,69 USD/t), un incremento de 385 CNY/t (56,20 USD/t) o +2,80% en comparación con el precio de cierre previo a las vacaciones de 13.765 CNY/t (2.009,49 USD/t).

En el período inicial posterior a las vacaciones, la lógica alcista del mercado estuvo dominada principalmente por el aumento de costes en el lado de la oferta. Sin embargo, a medida que el centro de precios se desplazó al alza rápidamente, la acumulación sustancial de inventario social durante las vacaciones ejerció una presión tangible sobre el potencial de subida. En consecuencia, los precios de futuros mantuvieron una lucha fluctuante dentro del rango de 14.100–14.200 CNY (2.058,39–2.072,99 USD).

Análisis Macroeconómico

Desde una perspectiva macroeconómica, el mercado navega en una interacción entre la liquidez doméstica razonablemente amplia y las incertidumbres respecto a las políticas comerciales internacionales.

Doméstico: El 25 de febrero, el banco central realizó una operación de Facilidad de Liquidez a Mediano Plazo (MLF) a un año por 600.000 millones de CNY (87.590 millones de USD). Esto continuó manteniendo una liquidez amplia en el sistema bancario, proporcionando apoyo macro para la temporada alta de consumo tradicional del "Marzo Dorado y Abril Plateado" y estabilizando las expectativas del mercado.
Internacional: El Representante Comercial de EE.UU. declaró que continuarán avanzando en la investigación de la Sección 301 respecto al acuerdo comercial de la Fase Uno, con propuestas para aumentar las tasas del "arancel de importación global" del 10% al 15% o más. Los posibles cambios arancelarios han intensificado la incertidumbre en el entorno macro externo, lo que podría tener un impacto negativo en las expectativas futuras de exportación de acero inoxidable y productos finales relacionados.

Fundamentos: Inventario y Demanda

Fundamentalmente, el mercado posterior a las vacaciones enfrenta la realidad de una acumulación masiva de inventario mientras la demanda del usuario final aún se encuentra en una fase de recuperación.

Inventario: Los últimos datos del SMM muestran que, debido al largo feriado del Festival de Primavera, el inventario social aumentó significativamente a 1,0161 millones de toneladas esta semana. Esto representa un incremento de 121.600 toneladas comparado con el nivel previo al feriado de 894.500 toneladas, superando la marca del millón de toneladas.
Transacciones al Contado: El mercado se encuentra actualmente en una fase de reinicio gradual. Las fábricas procesadoras downstream aún no han reanudado completamente sus operaciones, y la circulación actual al contado se concentra mayormente en la redistribución de recursos entre comerciantes. La capacidad real del mercado final para digerir los recursos de alto precio actual aún debe verificarse después de que las empresas reanuden completamente sus operaciones la próxima semana.
Sentimiento: A corto plazo, los altos niveles de inventario ejercen una presión significativa sobre los precios. Sin embargo, respaldado por las expectativas de la temporada alta del "Marzo Dorado y Abril Plateado", el sentimiento de los tenedores se mantiene temporalmente estable, sin observarse ventas masivas.

Análisis de Costos

El fuerte fortalecimiento del lado de los costos fue el motor principal para la alta apertura del mercado esta semana. Impulsado por las noticias sobre cuotas más estrictas de mineral de níquel de Indonesia y los aumentos fluctuantes en los precios del níquel después del feriado, existe una fuerte voluntad de sostener los precios en el lado de las materias primas.

Níquel de Hierro de Alto Grado (NPI): Al 27 de febrero, las cotizaciones aumentaron significativamente, subiendo 33,5 CNY (4,89 USD) en una sola semana hasta 1.085 CNY/punto de níquel (158,39 USD/punto de níquel).
Ferrocromo de Alto Carbono: Los precios se mantuvieron temporalmente estables en 8.550 CNY/50 toneladas base (1.248,18 USD/50 toneladas base).

La expectativa de un suministro ajustado de mineral se materializó rápidamente después del feriado, elevando sustancialmente los costos de producción inmediatos para las acerías. El desplazamiento al alza en el centro de costos limitó efectivamente el espacio para una corrección del mercado y forzó un aumento pasivo y estable en el centro de los precios de transacción al contado.

Perspectivas y Estrategia

En general, el mercado del acero inoxidable en la primera semana después del feriado presentó un patrón de tira y afloja: "Fuertes Expectativas y Altos Costos" versus"Realidad Débil y Alto Inventario".

Si bien el fuerte aumento en los precios de los NPI estableció un tono para un mercado de fuertes fluctuaciones, el inventario social que supera el millón de toneladas —junto con una demanda del usuario final que aún no despega— limitó un mayor potencial alcista.

Mirando hacia la próxima semana, la lógica de negociación del mercado cambiará gradualmente de "impulsada por el sentimiento" a "verificación fundamental".

Corto plazo: Se espera que los precios de futuros mantengan una fuerte fluctuación en niveles altos.
Mediano a largo plazo: La tendencia dependerá de la realización real de la demanda durante la temporada alta del "Marzo Dorado y Abril Plateado", después de que los sectores downstream reanuden totalmente sus operaciones.

Se recomienda a los clientes industriales monitorear de cerca el punto de inflexión del inventario (desinventario) y las condiciones reales de transacciones spot la próxima semana. Evaluar cuidadosamente los riesgos de comprar en máximos y utilizar razonablemente herramientas de cobertura para gestionar la exposición.