Los factores macroeconómicos son mixtos, y la acumulación de inventario de lingotes de aluminio limita el potencial alcista de los precios [Acta de la Reunión Matutina de Aluminio de SMM].

Acta de la Reunión Matutina de SMM del 26 de Febrero

Futuros:En la sesión nocturna del 25 de febrero, el contrato más negociado de aluminio en la SHFE, el 2604, abrió a 23.845 yuanes/tonelada, alcanzó un máximo de 24.000 yuanes/tonelada, tocó un mínimo de 23.785 yuanes/tonelada y finalmente cerró a 23.980 yuanes/tonelada, con una ganancia de 145 yuanes/tonelada o un 0,61% respecto al cierre anterior. Técnicamente, las líneas de medias móviles mostraron una disposición divergente, con SMA5 (23.786,47) > SMA10 (23.697,59) < SMA20 (23.744,29) < SMA40 (23.833,00). El MACD de velas de 4 horas cambió a barras rojas (DIFF: -100,09, DEA: -148,92). En cuanto a los intereses abiertos, la sesión nocturna registró unos 257.000 lotes, un aumento de 8.746 lotes respecto a la sesión diurna. El aluminio en el LME abrió a 3.106,0 dólares/tonelada, alcanzó un máximo de 3.175,0 dólares/tonelada, tocó un mínimo de 3.102,0 dólares/tonelada y cerró a 3.174,5 dólares/tonelada, con un alza del 2,06% respecto al día anterior. El volumen negociado fue de 20.907 lotes, un aumento de 2.949 lotes, y los intereses abiertos fueron de 676.000 lotes, con un aumento de 875 lotes.

Frente Macro:Schmid de la Fed de EE. UU. declaró que el enfoque del debate sobre el balance de la Fed es la escala de las reservas, expresando preocupación por la duración del balance de la Fed. También mencionó que las tenencias hipotecarias de la Fed han reducido los rendimientos en ese sector, y que llevará años reducir gradualmente la escala de sus tenencias de bonos hipotecarios. (Bajista ★) Según CCTV News, el 25 de febrero, el Representante Comercial de EE. UU., Jamison Greer, declaró que el arancel de "importación global" de EE. UU. para ciertos países, implementado recientemente al 10%, aumentaría al 15% o más, pero no reveló ningún socio comercial específico ni otros detalles. (Alcista ★) En la tarde del 25 de febrero, el Presidente Xi Jinping se reunió en Beijing con el Canciller alemán Merz, quien se encontraba en una visita oficial a China. Xi presentó tres sugerencias para la próxima fase de las relaciones China-Alemania: primero, ser socios confiables que se apoyen mutuamente; segundo, ser socios de innovación abiertos y mutuamente beneficiosos; tercero, ser socios de intercambio cultural que se comprendan y valoren mutuamente. (Alcista ★)

Fundamentales:En el lado de inventarios, el 25 de febrero, los inventarios de lingotes de aluminio en las principales zonas de consumo aumentaron en 24.000 toneladas en comparación mensual, afectados por las interrupciones por el Año Nuevo Chino en la cadena de suministro descendente, mostrando las tres regiones acumulación de existencias. A corto plazo, los altos precios del aluminio pueden continuar suprimiendo la demanda final, sumado al impacto de las interrupciones por el Año Nuevo Chino, los lingotes de aluminio aún enfrentan riesgos de acumulación de inventarios, y se espera que las primas/descuentos al contado permanezcan bajo presión. Este jueves, los inventarios sociales de lingotes de aluminio de SMM aumentaron en 49.000 toneladas en comparación semanal respecto al martes.

Mercado Primario de Aluminio:En la sesión inicial, el aluminio 2602 de la SHFE fluctuó al alza, con el centro de precios ligeramente más bajo que el día de negociación anterior. Influenciado por el diferencial de precios contado-futuros y los diferenciales entre contratos de futuros, algunos operadores entraron al mercado para construir posiciones, y las primas/descuentos al contado se estrecharon algo. Las cotizaciones principales se concentraron alrededor del promedio a 20 yuanes/tonelada. El miércoles, el índice de sentimiento de envíos en el este de China fue de 2,66, un aumento de 0,32 en comparación mensual; el índice de sentimiento de compras fue de 2,62, un aumento de 0,31 en comparación mensual. El aluminio A00 de SMM cerró a 23.380 yuanes/tonelada, una baja de 10 yuanes/tonelada respecto al día de negociación anterior, con un descuento de 200 yuanes/tonelada frente al contrato 2603, un aumento de 10 yuanes/tonelada respecto al día anterior. El miércoles, el sentimiento de negociación en el centro de China se recuperó ligeramente. Después de las vacaciones del Año Nuevo Chino, los operadores y las empresas de procesamiento descendente reanudaron gradualmente sus operaciones, con la atmósfera de negociación del mercado calentándose pero aún relativamente lenta. Las empresas descendentes tendieron a reponer existencias a precios más bajos, pero los operadores con posiciones mantuvieron sus precios firmes. El precio de transacción real en el centro de China fluctuó entre una prima de 10 yuanes/tonelada y un descuento de 20 yuanes/tonelada frente al precio del centro de China, con los precios manteniéndose relativamente firmes. El miércoles, el índice de sentimiento de envíos en el centro de China fue de 2,54, un aumento de 0,02 en comparación mensual; el índice de sentimiento de compras fue de 2,16, un aumento de 0,02 en comparación mensual. El precio del centro de China de SMM cerró a 23.300 yuanes/tonelada, una baja de 10 yuanes/tonelada respecto al día de negociación anterior, con un descuento de 280 yuanes/tonelada frente al contrato 2603, un aumento de 10 yuanes/tonelada respecto al día anterior. La diferencia de precio entre Henan y Shanghai fue de -80 yuanes/tonelada, sin cambios respecto al día de negociación anterior.

Chatarra de Aluminio:El miércoles, el precio al contado del aluminio primario fluctuó en un rango estrecho en comparación con el día anterior, con el aluminio A00 de SMM cerrando a 23.380 yuanes/tonelada. Los precios del mercado de chatarra de aluminio se mantuvieron estables el miércoles. Los precios de la chatarra de aluminio UBC embalada se concentraron entre 16.800-17.250 yuanes/tonelada (sin impuestos), mientras que los precios de la chatarra de aluminio triturada (valorada en base al contenido de aluminio) se concentraron entre 19.100-19.800 yuanes/tonelada (sin impuestos). En términos de la diferencia de precio, el 25 de febrero, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio de extrusión mixta sin pintar en Foshan fue de 3.455 yuanes/tonelada, y la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada en Foshan fue de 2.649 yuanes/tonelada. Los altos precios del aluminio suprimieron la demanda descendente, con las empresas de procesamiento de aluminio descendente mostrando una baja voluntad de acumular existencias, y el volumen de acumulación disminuyó significativamente en comparación con años anteriores. Además, el período de vacaciones del Año Nuevo Chino fue más largo que en 2025. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio ronde en máximos esta semana, con la demanda descendente luchando por recuperarse. El rango operativo principal para la chatarra de aluminio triturada (valorada en base al contenido de aluminio) se mantendrá entre 19.000-19.800 yuanes/tonelada (sin impuestos). Los patios de chatarra y algunas empresas de utilización de chatarra aún no han reanudado operaciones, restringiendo el suministro de chatarra nueva, lo que lleva a una disponibilidad ajustada. Sumado a los altos precios del aluminio, esto proporciona un soporte de base para los precios de la chatarra de aluminio. Además, la demanda descendente disminuyó en comparación mensual desde enero, y se espera que las transacciones del mercado permanezcan lentas, con un equilibrio oferta-demanda continuamente débil. Las transacciones se basarán principalmente en la reposición de existencias justo a tiempo. Se debe prestar atención cercana al ritmo de reanudación de las empresas de procesamiento descendente después de las vacaciones, ya que las expectativas de reanudación post-vacaciones podrían reavivar el sentimiento del mercado, potencialmente impulsando los precios del aluminio y manteniendo la atmósfera de negociación del mercado de chatarra de aluminio fría.

Aleación de Aluminio Secundario:En futuros, el contrato más negociado de aleación de aluminio 2604 abrió en su punto más bajo del miércoles a 22.275 yuanes/tonelada, con los futuros subiendo de manera constante. La tendencia alcista se aceleró alrededor del mediodía, alcanzando un máximo intradía de 22.740 yuanes/tonelada. Por la tarde, los precios retrocedieron desde sus máximos, pero la caída general fue limitada, con los precios operando consistentemente por encima de la media móvil. Al cierre, los precios se habían recuperado al nivel de 22.660 yuanes/tonelada, estableciéndose en un rango relativamente alto, con una ganancia intradía de aproximadamente el 1,3%. En el mercado spot, el precio del aluminio A00 bajó ligeramente 10 yuanes por tonelada respecto al día anterior, situándose en 23.380 yuanes por tonelada, mientras que el precio SMM del ADC12 se mantuvo estable en 23.750 yuanes por tonelada. El mercado de futuros consolidó en general de forma estrecha, y las cotizaciones del mercado secundario de aluminio se mantuvieron mayormente estables. Durante la semana, las consultas y transacciones reales de los compradores mostraron cierta recuperación, pero el ambiente general de negociación se mantuvo relativamente cauteloso, con un sentimiento del mercado mediocre. Desde una perspectiva fundamental, el ritmo de reanudación de la producción en las empresas fue lento en la primera semana tras las vacaciones, con una liberación limitada de oferta incremental, lo que proporcionó cierto apoyo a los precios. Sin embargo, es más probable que la recuperación de la demanda sea gradual; antes de que los pedidos finales experimenten un aumento significativo, las compras de los compradores se centrarán principalmente en el reaprovisionamiento para la demanda rígida, lo que dificulta sostener un crecimiento sustancial del volumen. En el lado de los costos, se necesita continuar prestando atención a las fluctuaciones de precios de la chatarra de aluminio y materiales auxiliares como el cobre y el silicio, mientras que la tendencia del aluminio primario continuará dominando el sentimiento del mercado y el centro de precios. En general, es probable que los precios del ADC12 continúen su movimiento lateral previo a las vacaciones en el período inicial posterior a las mismas. La dirección posterior dependerá del ajuste entre la oferta y la demanda después de la reanudación total de la producción y del desempeño del aluminio primario. Si la demanda de reaprovisionamiento por fases se libera junto con un mercado fuerte de aluminio primario, existe cierto margen para la recuperación de los precios. Por el contrario, si la recuperación de la demanda no cumple con las expectativas, los precios pueden enfrentar una ligera presión, pero en general se mantendrán dentro de un rango. En el lado de las importaciones, las ofertas de ADC12 en el extranjero aumentaron 20 dólares por tonelada a 2.870-2.930 dólares por tonelada, pero respaldadas por el reciente fortalimiento del yuan frente al dólar estadounidense, los márgenes de arbitraje de importación siguen siendo rentables.

Resumen del Mercado de Aluminio:En general, desde una perspectiva macro, el aumento de las expectativas a corto plazo sobre las tasas de interés de la Fed de EE. UU. ha impulsado al dólar estadounidense, mientras que las tensiones geopolíticas entre EE. UU. e Irán y las políticas arancelarias han aumentado la aversión al riesgo. Junto con una desaceleración en la resistencia de la economía estadounidense y una débil recuperación en la eurozona, el entorno macro global exhibe un equilibrio frágil con alta volatilidad. La presión de debilitamiento estacional fundamental se está volviendo más pronunciada. En el lado de la oferta, los nuevos proyectos de aluminio a nivel nacional y en el extranjero están aumentando constantemente la producción. En el lado de la demanda, se necesita prestar atención al ritmo de reinicio de las empresas compradoras después de las vacaciones. Actualmente, bajo la influencia de una oferta estacional que excede la demanda, el mercado espera ampliamente que los picos de inventario posteriores a las vacaciones alcancen 1,3 millones de toneladas, alcanzando un máximo de cinco años, lo que será un factor central para suprimir los precios. En general, se espera que los precios del aluminio a corto plazo continúen moviéndose de lado.

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