Publicado por el equipo editorial de UBS el 9 de febrero de 2026.
La volatilidad ha aumentado. Las últimas semanas han incluido la mayor caída diaria desde 2013 y la mayor ganancia diaria desde 2008. El catalizador inmediato de los vaivenes fue la nominación a finales de enero de Kevin Warsh para dirigir la Reserva Federal, lo que calmó los temores de que el nombramiento de un candidato más moderado pudiera acelerar el reciente debilitamiento del dólar estadounidense. El oro se había beneficiado previamente de las preocupaciones sobre el valor de la moneda estadounidense.
El reciente episodio de volatilidad ha puesto en duda el valor del oro como cobertura frente a vaivenes geopolíticos y de mercado. Consideramos que dichas preocupaciones son exageradas y que el repunte del oro se reanudará. Incluso después de los recientes vaivenes, el oro aún registra una subida de alrededor del 16 % desde principios de año, habiendo sido un beneficiario clave de los episodios de incertidumbre geopolítica, que esperamos que persistan. Tampoco esperamos que la política de la Fed ponga fin al repunte del oro, como ha ocurrido varias veces en el pasado. Kevin Warsh, aunque favorece un balance de la Fed más reducido, ha abogado por tipos de interés más bajos. Esto debería apoyar al oro, incluso si las preocupaciones a largo plazo sobre el valor del dólar disminuyen. Este probablemente mayor descenso de los tipos reales estadounidenses debería ayudar a respaldar la demanda de fondos cotizados (ETF) de oro por parte de los inversores al reducir el coste de oportunidad de mantener el metal no rentable. Por último, otros impulsores del repunte del oro permanecen intactos, incluida la sólida demanda de los bancos centrales.
Nuestra previsión es que el oro termine el año en torno a los 5900 USD por onza, por encima de los 5025 USD en el momento de redactar este informe. Esto se integra en nuestra visión más amplia y positiva sobre las materias primas. Creemos que los sólidos rendimientos de los metales industriales y preciosos tienen margen para continuar, y anticipamos que las materias primas desempeñarán un papel más prominente en las carteras en 2026, con rentabilidades impulsadas por desequilibrios entre la oferta y la demanda, riesgos geopolíticos y tendencias a largo plazo. Para los inversores con asignaciones sustanciales y beneficios no realizados significativos en oro, ampliar la exposición a materias primas para incluir cobre, aluminio y activos agrícolas puede ayudar a diversificar las fuentes de rentabilidad futura y posiblemente estabilizar las carteras.
Informe original –
Fuente：
![El conflicto entre EE.UU. e Irán se alivia, los precios del platino suben. El mercado al contado registra escasa actividad. [Comentario diario de SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/obeMy20251217171735.jpg)
